投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号黑金一、行情建议品种行情评述操作建议螺纹钢短期方向不明，建议观望1、行情综述：周一成材延续偏强态势，波动区间不大，远月略偏强，近远月价差收窄。Rb2001日收3741，涨19或0.51%。2、观点综述：期价稳中向小涨，目前01合约依旧受支撑于基差收敛，05受支撑于相对低估的定价，加上市场对明年开春行情并不悲观，对05合约当前位置的定价接受度也还尚可，因此，当前位置价格显得有点纠结。不过，最近现货因季节性淡季的拖累，依然比较清淡，广州现货价格回调幅度近800元，南北价差修复近500元；现货调整后的安全边际显现，被动冬储的头寸在逐渐增加。炉料节前备货驱动尚未走完，预计仍维持短期强于成材的节奏。从产业的变化及演绎逻辑来看，短期高利润对产量仍有支撑，需求淡季效应明显，现货的供需结构继续朝宽松化发展；后期随基差修复后，建议关注现货补库期货保护的套利头寸机会。盘面建议观望。推荐星级★★★铁矿石基差回归近强远弱，铁矿正套仍有空间1、23日铁矿（I2005）震荡上涨。2、近期高炉开工依旧高位，需求仍有韧性，成材价格较为坚挺。钢厂利润较好，钢厂虽补库谨慎，但是补库需求较强，现货价格较强，近月合约难有下跌空间。3、由于市场对后面的需求预期较为乐观，主力合约较强。但是市场仍在博弈，波动较大。布局01-05正套。仅供参考。推荐星级：国贸期货投研日报(2019-12-24)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 焦煤焦炭第三轮博弈不及预期，盘面反映悲观预期1.行情综述：周一双焦价格继续回调。JM2005收1168.5（-15.5，-0.31%），J2005收1863（-9，-0.48%）。2.观点综述：炼焦煤方面，临汾及运城等地22日起将重污染天气橙色预警升级为红色预警，独立洗煤厂停产，临汾低硫主焦出现结构性紧缺，价格持续上扬。焦炭方面，第三轮提涨博弈中，焦钢博弈有所加剧，下游钢厂接受程度有限。三轮提涨过后焦价继续上涨难度较大，盘面走势反映这种悲观预期，策略上谨慎观望为主。谨慎观望推荐星级★动力煤市场预期向好，05合约升水现货1.上游主产地：产地煤价以稳为主，近期煤矿事故较多，安全检查趋严，对年前煤价形成支撑。鄂尔多斯地区存在一定库存压力，煤价稳中有变；山西地区煤矿保安全为主，开工率明显回落，价格暂稳；榆林地区化工需求良好，煤价有所上涨。2.港口方面：港口库存快速下降，低硫资源较为紧张，对价格形成支撑。CCI5500大卡报550，环比上涨1元，5000大卡报488，环比上涨1元。现货价趋稳，而期货价受宏观转暖、坑口生产受限影响，基差继续收窄。3.下游方面：气温回落日耗上升，12月23号六大电日耗76.12万吨，库存快速下降，六大电库存报1585.64万吨，库存可用天数20.83天。5-9/7-9正套推荐星级★不锈钢原料端维持强势，不锈钢价偏强运行1、行情评述：23日不锈钢主力合约SS2002开盘14340元/吨，宏观情绪较好，镍价走强，不锈钢价格维持涨势，截止收盘报14340元/吨，跌幅0.38%。目前产业链主流机构仍处在观察阶段。2、市场信息：（1）为优化贸易结构，推动经济高质量发展，根据《中华人民共和国进出口关税条例》的相关规定，自2020年1月1日起，国务院关税税则委员会对部分商品的进口关税进行调整。具体到不锈钢产业方面，不锈钢原料诸如铬铁、镍铁等商品税率均未做调整，亦不涉及不锈钢板带材。（2）印尼WedaBay镍生铁厂项目已进入最后阶段，预计将提前于2020年上半年投产。WedaBay是一个镍生铁项目，拥有900万吨的镍资源，将由Eramet及其合作伙伴青山控股集团共同运营。公司目标Weda国务院关税税则委员会对部分商品的进口关税进行调整。具体到不锈钢产业方面，不锈钢原料诸如铬铁、镍铁等商品税率均未做调整，亦不涉及不锈钢板带材。近期中美贸易磋商进展良好，市场情绪整体回暖，镍价持续走强，不锈钢期货震荡偏强运 Bay每年生产30,000吨镍含量。3、基本面看，在印尼禁矿等影响之下，镍矿、镍铁等原料价格的上涨抬升了不锈钢生产升本，挤压不锈钢厂利润。近期不锈钢价格企稳反弹，贸易商积极出货，冷热价差拉大，预计冷轧价格仍有下跌空间。随着不锈钢产量的持续增加，300系不锈钢库存维持历史高位，当前部分钢厂检修减产，对价格小幅支撑，若后期需求没有明显好转，不锈钢的供应压力或进一步扩大，中长期不锈钢价格仍有下行可能，关注不锈钢库存及钢厂排产情况。3、总结展望：国务院关税税则委员会对部分商品的进口关税进行调整。具体到不锈钢产业方面，不锈钢原料诸如铬铁、镍铁等商品税率均未做调整，亦不涉及不锈钢板带材。近期中美贸易磋商进展良好，市场情绪整体回暖，镍价持续走强，不锈钢期货震荡偏强运行，冷轧货源整体偏紧，支撑现货价格，贸易商年末仍以清理库存、回笼资金为主。当前社会库存小幅去化，但后期价格能否继续上涨仍需关注去库进度和钢厂生产或检修计划。预计未来不锈钢价格震荡偏强运行，SS2002合约仍贴水现货，操作上建议观望，短线操作为主，重点关注宏观消息及去库情况。行，冷轧货源整体偏紧，支撑现货价格，贸易商年末仍以清理库存、回笼资金为主。当前社会库存小幅去化，但后期价格能否继续上涨仍需关注去库进度和钢厂生产或检修计划。预计未来不锈钢价格震荡偏强运行，SS2002合约仍贴水现货，操作上建议观望，短线操作为主，重点关注宏观消息及去库情况。推荐星级★★二、重点数据监测1、螺纹钢日期表格1：现货价格变化（螺纹钢）日钢中天沙钢三钢天津广州上海广州-天津普方坯Platts现货成交12-233760389039404220364042503850464332091.115.51W12-203770390039604250362042503860485335090.916.04W12-193770390039604250360042603860516334093.217.55W数据来源：国贸期货根据Mysteel及博易大师数据整理日期表格2：价差变化螺纹盘面利润坯材现货价差坯材期货（01）Rb2005（基差~上海）Rb2001（基差~天津）螺卷差2001Rb01-05螺矿比（01）2001200512-2353042146613552035.5074564612-20520379507136-22125.5272761612-19520376496118111985.43706598数据来源：国贸期货根据Mysteel及博易大师数据整理 日期表格3：期现价格变化（热卷）沙钢本钢鞍钢天津广州上海hc2001基差hc2005基差hc01-0512-2339403630365037403950387012429817412-2039303590361037403950387015334419112-19393035903610374039703880153336183数据来源：国贸期货根据Mysteel及博易大师数据整理日期表格4：期现价格变化（线材）中天马钢三钢河钢韶钢12-234010408043804220401012-204020409044104200401012-1940204110441041904010数据来源：Mysteel网站报价2、铁矿石2019-12-23期货合约昨收价收盘价变动跨月昨价差今差价变动铁矿01674.00680.06.0价差铁矿01-0539.0041.52.5铁矿05635.0638.53.5铁矿05-0943.542.0-1.5当日前一日变动当日前一日变动运费西澳7.27.1410.059指数普氏62%91.190.90.2巴西18.8718.70.17BDI11231151-28港口矿青岛：PB粉669668-1基差115.20120.04-4.84青岛：PB块837831-6新交所当月91.5892.22-0.64青岛：麦克粉651650-1一个月90.0992.14-2.05运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind。3、焦煤焦炭表1焦煤焦炭基差（2001）日期JM2001京唐港澳产主焦基差J2001天津准一焦基差2019-12-231,230.001,320.0090.01,934.002,080.00146.002019-12-201,235.501,320.0084.51,945.002,080.00135.002019-12-191,236.001,320.0084.01,948.502,080.00131.502019-12-181,244.001,320.0076.01,951.502,080.00128.502019-12-171,244.501,320.0075.51,942.002,080.00138.00 数据来源：Wind表2焦煤焦炭基差（2005）日期JM2005京唐港澳产主焦基差J2005天津准一焦基差2019-12-231,168.501,320.00151.501,863.002,080.00217.002019-12-201,184.001,320.00136.001,872.002,080.00208.002019-12-191,184.501,320.00135.501,887.502,080.00192.502019-12-181,174.001,320.00146.001,862.002,080.00218.002019-12-171,168.001,320.00152.001,854.502,080.00225.50数据来源：Wind表3跨期价差和盘面利润日期JM2001-2005JM2005-2009J2001-2005J2005-2009焦企盘面利润(2001)J2001/Jm20012019-12-2361.522.5071.0037.50220.001.572019-12-2051.531.5073.0041.00223.851.572019-12-1951.533.5061.0052.50226.701.582019-12-1870.027.5089.5042.50219.301.572019-12-1776.525.5087.5034.50209.151.56数据来源：Wind4、动力煤表1港口库存日期曹妃甸港京唐港黄骅港秦皇岛港北方港口合计广州港2019-12-23341.0587.1146.0530.51604.6308.32019-12-20340.0617.4159.0547.01663.4323.12019-12-19343.0629.1175.0554.01701.1309.02019-12-18352.0638.6192.0564.01746.6305.02019-12-17351.0645.4186.0574.01756.4311.2数据来源：Wind表2煤炭指数日期5500大卡5000大卡2019-12-23550.00488.002019-12-20549.00487.00 2019-12-19548.00486.002019-12-18548.00486.002019-12-17548.00486.00数据来源：Wind表3六大电厂日耗及库存日期库存（万吨）日耗（万吨）库存可用天数（天）2019-12-231,585.6476.1220.832019-12-221,588.0277.2820.552019-12-211,590.3976.6620.752019-12-201,612.4976.2621.142019-12-191,621.3171.7922.58数据来源：Wind图1动力煤基差走势5、不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价（Mybxg）钢种钢厂2019-12-23涨跌备注304/2B2.0mm*1219*C太钢天管14950-切边304/2B2.0mm*1219*C张浦15150-切边304/2B2.0mm*1219*C酒钢14950-切边304/2B1.5mm*1240*C宏旺14300-毛边304/2