国贸期货黑金投研日报

一、行情建议 会开始向移仓换月倾斜，今天板块整体走反套逻辑。宏观方面，重大会议公布政府工作报告目标，总体目标基本符合预期，GDP实际增速5%左右，赤字率3%，专项债3.9万亿，与黑色相关的基建和地产定调依然是以稳为主，要求妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险，市场对地产链相关商品需求预期依然偏谨慎。产业方面，本周钢材供需双增，继续季节性恢复，库存并没有如期去化，不过从供需两端的边际变化上看，库存拐点也不远了，产业的问题还是需求回归太慢了，钢材低产量下依然存在暴库压力，现金流吃紧迫使钢厂减产，使得铁水产量一直起不来，推动产业链成本支撑转弱，后期还是要关注“金三银四”需求是否会启动，并带动钢厂复产。双焦方面，下游钢厂库存偏高，打压焦炭意愿仍存，从主流钢厂库存来看，第五轮依然可能登场，焦炭大升水成为市场主要空袭目标。整体黑色空头的逻辑还是钢材需求偏弱板块整体承压，多头的逻辑则是期货钢材大增仓难以打破支撑，市场存在潜在改善预期，3月中旬后需求有望回归，需要铁水提产，届时钢厂将集中对炉料进行补库，钢材成本支撑坚挺，所以可以看到盘面铁矿明显偏强。最核心的分歧还是对于终端需求的判断，若终端需求无法承接，钢厂提产即使能提振炉料需求，市场还是要面对钢材供应带来的强压，届时“负反馈”的压力可能更大。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测 1、铁合金 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820 研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 期市有风险，入市需谨慎