黑金一、行情建议品种行情评述操作建议铁合金供需进一步收缩，康密劳5月转船环比增0.5美元/吨度1、行情综述：3锰硅主力合约（SM2405）收6132元/吨（+22，+0.36%）；硅铁（SF2305）收6494元/吨（+8，+0.12%）。2、逻辑分析：清明节假期锰硅、硅铁现货市场持稳，近一周供需进一步优化，产区减产扩张，产量水平回归到近五年季节性下沿，同时需求端铁水回到223.58（+2.27），钢联样本表需螺纹连增停止、热卷回升，成本上康密劳5月装船加蓬锰矿报价4.9（+0.5）美元/吨度，涨幅有超预期。但对于钢铁市场来说，上周情绪短暂触底回升后，假期受粗钢平控部署消息扩散，新加坡铁矿大跌，业内悲观笼罩，各地长板材下调价格，唐山钢坯跌破3300关口。但能造成实际影响言之尚早，毕竟节后铁水一直处于低位运行，开盘低开也建议不必过度恐慌。利空合金仍在碳元素，第八轮提降或即将登场，但市场预期缩窄为50，这是一个重要的变化。动力煤来说，坑口大面积降价，PVC进入检修期，兰炭仍有提降空间。内蒙成为全国首个新能源装机超1亿千瓦省区，加剧电力市场竞争，引导电价中长期趋降。临近河钢招标期，加上产区减产处在进行时，South32澳矿事件影响将逐步显现，双硅预计仍将不同于板块内其他品种表现更为坚挺。但仓单和库存处在高位水平，消耗仍未明显加速，反弹的高度或相对有限，多单可轻仓持有，中期走势或维持底部震荡。多单轻仓持有推荐星级★★★铁矿石节前盘面反弹1、行情综述：3日I2409收749（-19.5，-2.54%）。2、逻辑分析：【铁矿石】再提粗钢平控，外盘持续下跌本周由于假期内盘仅有三个交易日，但假期的市场信息已经反馈在了掉期上，可以看到节假日期间掉期大幅下跌，逐步接近前低，当然是否破前低需要内盘给出指引。本周的下跌我认为市场更多在讲周三发改委、工信部所提及的2024粗钢压减的信息，当然基本面的弱势仍然是长期下跌的主要动因。其实年后的这波下跌是市场交易铁矿的超预期供给以及下游需求的下滑，目前的话，市场仍在探底的过程，并且市场的这波交空单持有推荐星级★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月8日星期一 黑色金属·投研日报2易逻辑来看并没有太大问题。之前一直预期回升的铁水却起起落落，并未出现之前流畅的回升曲线，铁水的持续低位推动铁矿累库阶段延续至今。这波下跌到什么时候呢，我个人认为，还是取决于下游，上周周度数据去库情况较好，一方面，虽然螺纹表需较上期有所下滑，但由于螺纹产量低位仍然出现大幅去库。另一方面，热卷的表需出现小幅回升，不过从季节性来看的话，即便后续表需继续上升，但空间肯定不大的，所以短期的需求是可以看到顶了。往后看，在铁水缓慢回升的情况下，螺纹的库存去化斜率会保持高位，那可以预见盘面见底的情况就是螺纹快速去库，短期内供需错配带动成材价格上涨进而带动炉料价格上涨，另一方面，钢厂会加速复产，进而采购铁矿，脉冲式补库同样带动价格回升，我认为上述情况可能出现在4月中下旬，以上是从时间上来判断行情的转折点。空间上来讲的话，市场目前更多是去寻找非主流矿山的成本支撑点位，现在100美金的价格整个发运并未受到明显的影响，反而周度数据处于历史高位，所以后续观察85美金-90美金附近会不会出现发运减量。操作来讲，前期的空单仍可继续持有。焦煤焦炭假期板块价格延续走弱，第八轮提降预计节后登场1.重要资讯：1）《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》印发，要求提高煤炭资源保障能力，加快新增产能手续办理，依法合规释放先进产能，强化煤炭产量监测调度，全力抓好电煤稳供，在确保安全生产前提下，2024年全省煤炭产量稳定在13亿吨左右。2）河北今日将召开钢铁行业运行会议,继上周工信部召开钢铁生产企业稳增长增效益工作会议后，钢铁大省河北也即将召开省内钢铁行业工作会议。记者获悉，河北省工信厅拟于今日下午召集河钢集团等省内多家钢铁生产、流通企业及冶金行业协会代表召开会议。会议或围绕了解钢铁行业生产运行情况，深入分析当前行业发展面临的困难和深层次原因，更好推动钢铁行业平稳运行展开。2.逻辑分析：现货端，清明节期间钢价再度走弱，唐山钢坯跌破3300，现货市场延续弱势，节后焦炭第八轮提降预计会登场，幅度仍不确定，港口贸易准一焦炭报价1820（周环比-），钢联炼焦煤价格指数1566（周环比-39.5）；蒙煤方面，口岸监管区库存攀至高位，询价情绪依旧趋弱，下游市场观望为主，拿货态度谨慎，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1250（周环比-30），单边暂时观望，产业客户介入期现正套。推荐星级★ 黑色金属·投研日报3二、重点数据监测1、铁合金2024/4/3现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁：72自然块内蒙60506050630064946496-194宁夏615061506450-44硅锰：6517内蒙57805780613061326114-2宁夏5690568061408蒙5精煤1525（周环比-），蒙3精煤1400（周环比-60）。期货端，节前最后一周共三个交易日，黑链指数触底反弹后再度走弱，多空都在离场，周环比涨0.49%，清明假期外盘铁矿石跌超3%，钢材现货继续走弱，焦炭第八轮提降预计节后登场，周一盘面低开概率大。宏观方面，国内，3月官方制造业PMI升至50.8，重回扩张区间，其中新订单指数录得53.0，制造业需求景气改善幅度进一步超季节性，对比3月建筑业PMI在传统旺季仅环比上行2.7个点，低于季节性，同时新订单指数也处于48.2低位；海外，3月非农数据大幅高于预期，市场继续交易美国经济软着陆推动商品二次通胀的路径。这里市场描绘的图景无疑还是之前一直在交易的制造业强地产弱，外需强内需弱，对应多有色空黑色头寸继续发酵，清明节假期间外盘有色涨超3%，铁矿石掉期跌超3%。产业方面，后期重点仍是钢材需求能否积极改善，4月天气虽然会有不利影响，但个人认为还是要看工程资金能否到位，据了解，4-5月份随着工程资金逐步到位，部分项目有望复工，但比例可能不会特别大，同时还存在新旧项目接续不畅的问题，即一季度工程新项目招标数量大幅减少，很多在建项目会在5月陆续完工，这意味着即使资金到位，对应的实物工作量可能也不会立即形成。双焦方面，山西省印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，要求提高煤炭资源保障能力，对由于停产限产原因导致减产的生产煤矿，要求实际原煤产量达到登记生产能力70%，全年煤炭产量稳定在13亿吨左右，对应1-2月煤炭产量偏低，后期供给有回升预期，叠加需求端走弱幅度较大，双焦供给趋向宽松。具体到下周的策略上，假期板块利空多发，现货价格走弱，板块低开概率较大，不建议抄底，以偏空思路对待，05合约临近交割，“弱现实+巨量仓单”影响或加剧，这里虽然主力已经基本移仓至远月，但在05合约存续期间，09/10合约也难以摆脱其影响。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 黑色金属·投研日报4今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁1255692412564954硅锰423281015339880113882、铁矿石3、焦煤焦炭图表1：现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤1930.01960.0-30.0京唐港澳洲主焦煤2030.02030.00.0天津港蒙古主焦煤1830.01830.00.0山西准一级冶金焦1600.01600.00.0河北准一级冶金焦1740.01740.00.0数据来源：Wind图表2：期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1471.51443.028.5焦炭主力收盘价1960.51968.5-8.0数据来源：Wind图表3：价差&利润价差&利润当日上一日环比变化量2024/4/7期货合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿01722.0737.0-15.0价差铁矿01-05-64.5-60.5-4.0铁矿05786.5797.5-11.0铁矿05-0937.529.58.0铁矿09749.0768.0-19.0铁矿01-09-27.0-31.04.0当日前一日变动当日前一日变动运费西澳0.00.00.0指数普氏62%98.598.30.2巴西0.00.00.0BDI16691711-42港口矿日照：PB粉772.0780.0-8.0汇率0.000.000.00日照：PB块907915-8新交所当月131.4131.050.35日照：超特粉605.0612.0-7.0一个月98.497.70.6运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 黑色金属·投研日报5焦煤5-9-67.5-97.029.5焦炭5-9-99.5-99.50.0焦煤主力基差117.088.528.5焦炭主力基差-54.5-65.511.0盘面利润49.322.426.9数据来源：Wind个人观点，仅供参考。-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036期市有风险，入市需谨慎