国贸期货黑金投研日报

蒙5精煤1525（周环比-），蒙3精煤1400（周环比-60）。期货端，节前最后一周共三个交易日，黑链指数触底反弹后再度走弱，多空都在离场，周环比涨0.49%，清明假期外盘铁矿石跌超3%，钢材现货继续走弱，焦炭第八轮提降预计节后登场，周一盘面低开概率大。宏观方面，国内，3月官方制造业PMI升至50.8，重回扩张区间，其中新订单指数录得53.0，制造业需求景气改善幅度进一步超季节性，对比3月建筑业PMI在传统旺季仅环比上行2.7个点，低于季节性，同时新订单指数也处于48.2低位；海外，3月非农数据大幅高于预期，市场继续交易美国经济软着陆推动商品二次通胀的路径。这里市场描绘的图景无疑还是之前一直在交易的制造业强地产弱，外需强内需弱，对应多有色空黑色头寸继续发酵，清明节假期间外盘有色涨超3%，铁矿石掉期跌超3%。产业方面，后期重点仍是钢材需求能否积极改善，4月天气虽然会有不利影响，但个人认为还是要看工程资金能否到位，据了解，4-5月份随着工程资金逐步到位，部分项目有望复工，但比例可能不会特别大，同时还存在新旧项目接续不畅的问题，即一季度工程新项目招标数量大幅减少，很多在建项目会在5月陆续完工，这意味着即使资金到位，对应的实物工作量可能也不会立即形成。双焦方面，山西省印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，要求提高煤炭资源保障能力，对由于停产限产原因导致减产的生产煤矿，要求实际原煤产量达到登记生产能力70%，全年煤炭产量稳定在13亿吨左右，对应1-2月煤炭产量偏低，后期供给有回升预期，叠加需求端走弱幅度较大，双焦供给趋向宽松。具体到下周的策略上，假期板块利空多发，现货价格走弱，板块低开概率较大，不建议抄底，以偏空思路对待，05合约临近交割，“弱现实+巨量仓单”影响或加剧，这里虽然主力已经基本移仓至远月，但在05合约存续期间，09/10合约也难以摆脱其影响。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036