国贸期货黑金投研日报

一、行情建议 4、总结展望： 产业韧性较强，商品氛围转暖带动双焦上涨修复基差 1.重要资讯： （1）Mysteel煤焦：根据国家有关部门2023年12月20日的相关公告，自2024年1月1日起，我国对部分商品的进出口关税进行调整。此次调整并未提及炼焦煤（税则号列27011210）进口商品，因此炼焦煤的进口税率仍以2023年3月24日有关部门发布公告为准，在2023年4月1日至2023年12月31日期间实施税率为零的进口暂定税率。如“零关税”政策不继续延长，那么自2024年1月1日起开始恢复煤炭进口关税，根据不同煤炭类型执行税率为3%-6%不等。以当前进口主要国别蒙古国为例，恢复关税后贸易企业成本增加约34元/吨，远远低于甘其毛都口岸短盘运费月度波动幅度。 （2）Mysteel煤焦：关于市场传吕梁地区煤矿取消夜班生产的通知，据我网调研了解，部分煤矿已收到通知，并表示生产会按通知执行，预计该矿原煤日产量缩减1/3左右，也有部分煤矿暂未收到消息，目前仍在正常生产。受近期事故影响，多个煤矿前期已自行取消夜班生产，故本次夜班取消政策暂未对产量造成较大影响。临近年底，安全成为煤矿的重中之重，原煤日产均处于较低水平。本周统计吕梁73家煤矿样本，原煤日产量较上周减量1万吨左右，产量降幅有限，短期内难有较大波动。 中长期05合约以空配为主。推荐星级★ 焦煤焦炭 2.逻辑分析： 现货端，本周现货暂稳运行，钢厂暂未回应第四轮提涨，也没有提降，但随着运输逐步恢复，钢厂到货好转，或仍有打压焦价意图，届时还需要关注原料煤成本的支撑力度，目前产地安全形势严格，叠加年末部分大矿产能任务完成有减产行为，焦煤供应偏紧格局未改，主焦煤价格延续偏强态势，但配焦煤价格偏弱，港口贸易准一焦炭报价2390（周环比-10），钢联炼焦煤价格指数2166.1（周环比+4.2）；蒙煤方面，前期蒙古国出现油慌影响到煤矿生产，但几天之内又陆续恢复，加上口岸监管区有充足库存，并未对蒙煤通关产生实质性影响，本周蒙煤通关重回千车附近，而进口蒙煤市场下游询价情绪依旧偏弱，口岸成交氛围冷清，短盘运费下滑至305元/吨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1640（周环比-55），蒙5精煤2050（周环比-35），蒙3精煤1820（周环比-60）。 期货端，本周黑链指数先抑后扬，周环比涨1.92%，资金锚定产业下方成本支撑布局，等待风口，随着后半周商品氛围转暖，工业品迎来普涨行情，分品种看，焦煤加权周环比涨2.82%，焦炭涨1.08%，铁矿涨3.85%，螺纹钢涨2.38%，热卷涨2.18%，铁矿和热卷领涨，碳元素在前期大幅下跌的情况下表现神勇，快速修复基差。宏观方面，近几日商品氛围转暖， 工业品迎来普涨行情。一是红海事件引发运费上涨，带来全球供应成本增加，集运指数一周五板；二是周四市场传闻近期会有超预期降准降息，叠加住建部要求明年地产狠抓落实，国内宏观预期再度向好。产业方面，本周螺纹钢供增需减，累库加快，基本面表现不佳，从当前的供需情况线性推演，节后螺纹累库幅度会超过22/23年，潜在风险较大，但是因为螺纹可以通过增减废钢来调节自身供应，压力可调节，加上本周有寒潮暴雪影响，建材需求可能会延后，所以市场可以暂时睁一只眼闭一只眼，同时热卷需求表现十分亮眼，总体好于往年，这也是市场乐观氛围得以延续的重要因素。往后需要注意的风险点：一是要热卷需求的维持情况，二是如果螺纹产量始终没有调节，库存按照线性推演累积的话，春节后高库存问题可能会发酵。双焦方面，伴随商品整体情绪转暖，近两天双焦大幅上涨，期间虽有煤矿事故、恢复关税等利多因素出现，但个人认为上涨的主要驱动来源于前期跌幅较大带来的基差修复，目前焦化利润较好，个别焦企有提产现象，而钢厂依然亏损，第四轮提涨落实难度依然较大，现货继续上涨空间有限，叠加05淡季合约的属性，建议短期暂时观望，中长期继续关注05合约碳元素空配机会。3、策略方面：中长期05合约以空配为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 4、焦煤焦炭 一、 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788