资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 螺纹钢 现货暂持弱稳，盘面情绪一般 1、行情综述：27日盘面窄幅波动，成材仍呈近强远弱格局。Rb2005日收3459，涨1或0.03%。 2、周末现货市场：市场情绪暂稳，成材钢市窄幅波动，整体成交偏弱。唐山钢坯持稳于3110，现金含税。 3、废钢价格调整：沙钢自3月29日起废钢价格下调30~50元/吨。 4、逻辑分析：现货端库存降幅提速，产量同步回升，表观需求好转，但实际需求暂未达到历史同期水平，废钢到货回升及价格下调让出短流程生产利润，电炉开工率大幅回升。国外疫情确诊病例依旧快速增加，海外钢厂因需求疲弱及疫情影响发出减产公告，市场预期不佳。当前情况下我们仍要做些风险提示，市场不确定因素仍然存在：一在于虽然流动性风险暂时解除，但市场根源性问题恐难消除，且高波动率下，资产见底与否尚需时间确认；二是国外疫情仍在快速扩散，国内输入型压力回升；三是全球经济前景不确定性带来的需求回落压力，虽然当前定义危机为时尚早，但经济被拖入衰退的概率还是很大的；第四，要动态看待钢材供需的变化，国内需求虽有好转，但当前的实际需求还是偏差的，历史同期水平尚未达到，且国外需求更差不排除未来带给国内经济及产业的倒逼压力，这一点也要值得关注。因此，我们在看到需求正向增加的驱动的同时，仍要对当前市场所处的环境抱有谨慎态度。 1、单边建议观望或区间思路。 2、多rb05空rb10正套头寸持有观察。 3、买现卖期的期现套利头寸根据现货敞口进行处理。 推荐星级 ★★★ 国贸期货投研日报 (2020-03-30) ) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 入市需谨慎 5、周内关注点：宏观政策调整。 铁矿石 海外供需存变数，铁矿观望为宜 1、27日铁矿（I2005）窄幅震荡，收659（-1，-0.15%）。 2、据我的钢铁网，英美资源已与南非政府进行磋商，以确定并商定采取适当措施维持其运营和其他商业活动。铁矿石方面具体如下：昆巴矿区（Kumba）：Sishen和Kolomela矿山将以约50％的劳动力水平运营。预计在此期间，支持铁矿石和煤炭出口的铁路和港口物流基础设施将继续为运营提供服务。公司会密切监控21天封锁期内可能造成的任何影响。预计2020年kumba矿区的铁矿石产量将减少200-300万吨。 3、据我的钢铁网，日本JFE钢铁公司宣布预计将在2023财年（2023年4月至2024年3月）前后关停其位于日本东部川崎地区的2号高炉，据悉该高炉的炉容5000立方米。JFE预计会对于粗钢产能造成减少400万吨的影响，占JFE全年产能13%。据悉，该高炉2018年粗钢生产量413万吨。 4、当前海外疫情仍在发酵，铁矿石生产和需求均受到疫情较大的影响，铁矿价格处在巨大的波动中，产业客户应及时做好套保工作，投机客户不建议单边操作，可以适当布局09-01合约正套。 单边观望，布局09-01正套，仅供参考。 推荐星级： 焦煤 焦炭 供需平稳为主，焦价区间波动 1. 行情综述：27日焦煤05收1254/+3.5/+0.28%，焦炭05收1800/+7/+0.39%。 2. 观点综述：近期双焦市场供需较为稳定，山西地区开工相对稳定，环保政策相对宽松，焦企订单相对平稳，出货积极性较高，钢厂方面按需采购为主。炼焦煤市场供应过剩的压力并不大，焦化企业炼焦煤库存水平同比下降接近20%，不具备大幅压制炼焦煤价格的能力。双焦向上向下空间均有限，但近期金融市场波动剧烈，短期避险为主。 观望 推荐星级 ★ 动力煤 价格持续下跌，现货继续寻底 1.上游主产地：主产区产量稳步释放，但终端拉运积极性不高，煤价延续跌势，部分煤矿存在库存压力。 2.港口方面：港口市场资源增量明显，而终端买盘不积极，市场成交有限，港口库存压力增加，部分商家着急出货。5500卡观望 推荐星级 ★ 541下降1元,5000卡475下降2元。 3.下游方面：终端日耗稳步增加，耗煤情况与往年趋近，但旺季已过且进口煤供给宽松，电厂内贸购煤意向十分有限。海外疫情加速扩散，经济衰退概率不断增加，全球化背景下外需将有明显回落。近期风险资产大幅震荡，短期避险为宜。 不锈钢 库存高位小幅回落，不锈钢或震荡企稳 1、行情评述：27日不锈钢主力合约SS2006开盘12000元/吨，全球疫情仍在扩张期，但不锈钢社会库存连续两周回落，不锈钢期货整体震荡企稳。截止收盘报12070元/吨，涨幅1%。资金表现仍偏谨慎，产业链主流机构仍处在观察阶段。 2、现货市场：（1）据SMM，无锡地区不锈钢价格普遍持稳，民营304/2B毛边卷价报 12200-12500元/吨，304/ NO. 1五尺报11850-12050元/吨。国营304/2B切边卷价报13000-13400元/吨。 本周，不锈钢现货市场整体报价基本持稳，但需求偏弱，贸易商让利出货，价格有阴跌趋势。在库存依然高企的状态下，不锈钢或仍将持续弱势，但目前价格处于低位，下跌空间有限。（2）月底佛山地区各系钢价整体偏弱稳运行，商家还贷资金周转压力增加，加重市场钢价低位成交氛围，虽然市场在宽松政策下稍显减轻，但后期库存高位为市场销售带来的压力依旧较大，短期内钢价维持弱势。 3、市场信息：（1）2020年1-2月中国自印尼进口不锈钢总量为6.34万吨，同比减少46.31%。其中，1-2月进口热轧产品3.89万吨，同比减少53.18%；冷轧进口1.114万吨，同比减少25.73%；半制品钢坯进口1.336万吨，同比减少33.2%。（2）3月26日，据彭博新闻资讯，为应对新冠疫情对经济的伤害，中国还将实施大约1万亿元的减税措施。 4、总结展望：全球疫情仍在扩张期，海外需求受限将一定程度影响出口，消费疲弱叠加高库的压力使不锈钢价格持续承压，目前跌势有所放缓。近期不锈钢库存高位小幅回落，但当前的库存压力或延续至二季度，随着不锈钢厂陆续陷入亏损，检修减产的钢厂持续增多，短期看供过于求格局延续。随着中国经济生活逐渐回归常态，以及全球各国经济刺激计划的展开，不锈钢供需或边际改善，不锈钢价或将探底回升。未来重点关注不锈钢库存去化情况，警惕原料端消息的扰动（菲律宾、印尼相关政策等）。操作上建议观望，在需求回暖疫情转好之前谨慎对待，重点关注宏观消息及去库情况。 全球疫情仍在扩张期，海外需求受限将一定程度影响出口，消费疲弱叠加高库的压力使不锈钢价格持续承压，目前跌势有所放缓。操作上建议观望，在需求回暖之前谨慎对待，后期关注多镍空不锈钢策略，重点关注宏观消息及去库情况。 推荐星级 ★★ 二、重点数据监测 1、螺纹钢 日 期 表格1：现货价格变化（螺纹钢） 日钢 中天 沙钢 三钢 天津 广州 上海 广州-天津 普方坯 Platts 现货成交 03-27 3430 3540 3640 3670 3440 3860 3520 282 3110 85.9 19.46 03-26 3430 3540 3640 3670 3450 3860 3520 272 3100 85.95 17.13 03-25 3430 3550 3640 3670 3440 3860 3520 282 3120 87.05 22.02 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格2：价差变化 螺纹盘面利润 坯材现 货价差 坯材期 货（05） Rb2005 （基差~上海） Rb2010 （基差~上海） 螺卷差 2005 Rb05-10 螺矿比（05） 2010 2005 03-27 410 349 202 332 153 130 5.25 584 564 03-26 420 355 206 320 161 114 5.22 587 559 03-25 400 343 198 296 149 98 5.21 592 558 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格3：期现价格变化（热卷） 沙钢 本钢 鞍钢 天津 广州 上海 hc2010基差 hc2005基差 hc05-10 03-27 3420 3280 3330 3310 3360 3350 314 179 135 03-26 3470 3280 3330 3330 3360 3350 322 189 133 03-25 3490 3290 3330 3350 3410 3390 296 181 105 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格4：现货价格变化（废钢） 张家港 马鞍山 上海 唐山 武汉 重庆 广州 45城均价 03-27 2260 2190 2220 2400 2150 2180 2220 2231 03-26 2260 2190 2240 2400 2170 2180 2220 2234 数据来源：Mysteel网站报价 日 期 表格5：现货价格变化（线材） 中天 马钢 三钢 河钢 韶钢 03-27 3660 3870 3770 4030 3870 03-26 3730 3870 3770 4020 3870 03-25 3740 3870 3770 4030 3870 数据来源：Mysteel网站报价 2、铁矿石 2020-3-27 期货 合约 昨收价 收盘价 变动 跨月 昨价差 今差价 变动 铁矿05 662.00 659.0 -3.0 价差 铁矿01-05 -98.50 -100.0 -1.5 铁矿09 593.0 588.0 -5.0 铁矿05-09 69.0 71.0 2.0 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 4.032 4.003 0.03 指数 普氏62% 85.9 85.95 -0.05 巴西 9.48 9.765 -0.285 BDI 569 582 -13 港口矿 青岛：PB粉 650 653 3 基差 57.19 63.49 -6.30 青岛：PB块 862 865 3 新交所 当月 88.33 88.65 -0.32 青岛：麦克粉 636 643 7 一个月 83.91 84.73 -0.82 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind。 3、铁合金 2020-3-27 现货 期货 基差 今日 昨日 今日 昨日 硅铁：FeSi75-B 天津 5850 5850 5332 5530 518 河北 5850 5850 518 银川 5300 5300 -32 鄂尔多斯 5500 5500 168 硅锰：FeMn68Si18 内蒙古 6500 6350 6940 6940 -440 宁夏 6450 6300 -490 江苏 6090 6090 -850 河北 5900 5900 -1040 数据来自Wind 4、焦煤焦炭 表1焦煤焦炭基差（2005） 日期 JM2005 京唐港澳产主焦 基差 J2005 天津准一焦 基差 2020-03-27 1,254.00 1,420.00 166.00 1,800.00 1,930.00 130.00 2020-03-26 1,250.50 1,420.00 169.50 1,793.00 1,930.00 137.00 2020-03-25 1,260.50 1,420.00 159.50 1,801.00 1,930.00 129.00 2020-03-24 1,271.00 1,430.00 159.00 1,795.50 1,930.00 134.50 2020-03-23 1,243.50 1,430.00 186.50 1,765.00 1,930.00 165.00 数据来源：Wind 表2焦煤焦炭基差（2009） 日期 JM2009 京唐港澳产主焦 基差 J2009 天津准一焦 基差 2