资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 螺纹钢 续涨动能收窄，5月关注需求波动 1、行情综述：周五黑色系延续反弹，涨幅收窄。Rb2010收3452，涨30或0.88%。 2、海外疫情：美国约翰斯.霍普金斯大学实时数据显示，截止北京时间10日12时，全球新冠肺炎确诊病例超402万例，累计死亡逾27万例。 3、周末现货：部分品种价格趋弱。唐山普方坯10日执行结算下3130。 4、逻辑分析：五一小长假前后小补库及抢跑物流红利带来降库的一轮小高峰，期盘跟随反弹，现货贸易商成交高位，近期内需表现不错。从政策角度来看，基建设施REITs试点或可为基建投资提供更多资金来源，基建仍将是政策重要着力点；同时，部分专项债可用于棚改项目，叠加超宽松的货币环境，对国内地产相关产业的需求仍有较大支撑。因此，当前黑色系受支撑于强内需，成交活跃度及降库幅度都比较可观，这是价格下跌的最重要支撑；但同期供给快速修复，内外价差空间刺激海外坯材流入，加上5月以后季节性淡季有望到来及高速收费带来的物流红利回落，有望带来反弹高度的压制。 1、盘面单边略显强势，关注3500压力，突破或打开上方空间；中线暂看大区间波动。 2、套利方面关注10月份合约卷螺价差修复，短线或仍有波动，未入场可稍作观望。 推荐星级 ★★★ 铁矿石 需求韧性十足，矿价偏强震荡 1、8日铁矿（I2009）震荡偏强，收633（16，2.59%）。 2、上周末的港口库存再度大降，使得此前市场预期供给增加落空，而疏港量保持高位。供紧需归的格局再度凸显，矿价 轻仓逢低多，仅供参考。 推荐星级： 国贸期货投研日报 (2020-05-11) ) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 入市需谨慎 易涨难跌。 3、海外疫情爆发后，多余铁矿石流入我国而是供给增加的预期迟迟没有兑现，澳洲和巴西的发运量有所回升但仍旧偏低，短期亦难有大增的空间。国内强劲的需求使得建材成交火热，库存不断去化。特别是随着废钢价格的企稳回升，高炉成本优势再次凸显，使得现货成交火热。现货价格坚挺，09合约基差较大。短期矿价预计仍将偏强。 焦煤 焦炭 焦煤长协下调，关注成本支撑 1. 行情综述：8日焦煤09收1090/+1.5/+0.14%，焦炭09收1750/+9/+0.52%。 2. 观点综述：5月山西焦煤长协价格拟下调 20-80 元/吨，外煤冲击下长协压力较大，预计在此影响下市场矿价格暂偏弱运行。但煤炭进口壁垒长期存在，内煤是盘面主要标的，所以我们能够看到内煤的跌幅相对有限，不过仍对煤炭的定价中枢有较大压力。自4月中旬开始，国内煤炭行业已有部分主动减产的自保呼吁，但实际执行仍有较大难度，焦煤短期下行压力仍较为明显。焦炭开工仍处高位， 但库存压力有所缓解，且随着钢厂生产利润的修复，高炉开工持续回升，焦企出货尚可。前期盘面估值偏低，叠加 6 日零点恢复高速收费对港口焦炭价格形成支撑，共同造就焦炭本轮反弹。由山西内蒙到唐山的运费大概在80元左右，50 元的提涨没有办法完全覆盖，焦炭利润偏低现状还是没有改善，焦价的支撑依然存在。目前来看，焦炭运行及价格仍属正常区间，未来续涨的动能仍要观察钢材经营情况及焦煤情况。 区间操作 推荐星级 ★ 动力煤 基差偏高，盘面下行压力增加 1.上游主产地：产地供销有所走弱，高速收费后采购减少，陕西内蒙部分煤矿存在库存压力，坑口煤价下调，山西询货状况稍好，煤价跌幅收窄。4月进口煤炭3094.8万吨，同比增加22.3%，后期进口总量有限。 2.港口方面：长协拉运及大秦线检修，北港库存迅速下降，部分优质货源紧缺，卖方报价坚挺。但下游购货意向有限，成交僵持。港口煤价持稳，5500卡报469，5000卡报403。 3.下游方面：天气转热，终端日耗明显抬升，电厂小幅去库。但后期水电增量明显，火电能否维持强势存疑。盘面升水现货30元，基本面是否兑现升水幅度尚待考证，高基差风险存在，不建议追多。 逢高短空 推荐星级 ★★ 不锈钢 消费回暖，不锈钢或震荡偏强运行 总体看，宏观数 1、行情评述：8日不锈钢主力合约SS2007开盘13240元/吨，国内经济数据环比向好，原料价格仍维持坚挺，日内不锈钢震荡运行，截止收盘报13190元/吨，涨幅0.57%，周五夜盘不锈钢大幅上涨。 2、现货市场：据SMM，（1）佛山地区周内受钢厂方面拉涨，市场钢价整体高价运行，今日市场询单尚可，部分实际成交情况有商家表示会灵活定价出货，短期各系钢价稳定运行居多，但后期价格走势依旧看终端需求释放；（2）无锡地区不锈钢价格市场报价均持平， 304/2B毛边卷价报价区间13300-13400元/吨；304.1报13000-13100元/吨。据贸易商反映，今日成交气氛一般，不如前两日气氛活跃。304冷轧方面有部分贸易商报价持稳，但实际成交略有小幅下调。预计下周5月订单将集中到货，供应增加，获对价格形成压力，但后期具体价格走势仍要看下游需求状况能否持续改善。 3、市场信息：（1）5月8日，上期所发布公告，对《上海期货交易所镍期货合约》及《上海期货交易所交割细则》进行修订。对参与实物交割的电解镍，取消形状限制。允许其它形状的电解镍参与实物交割。也丰富镍期货交割商品准入机制。在保留品牌注册制的基础上，增加品牌认可制。明确镍期货交割商品应当是在上期所注册的生产企业生产的注册品牌商品或上期所认可的生产企业生产的指定品牌商品。此次修订案将自2020年10月16日起从NI2011合约开始实施。（2）上海期货所同意玖隆钢铁物流有限公司位于江苏省张家港市锦丰镇锦绣路181号仓库成为我所不锈钢期货指定交割仓库，核定库容10万吨，一期启用6万吨，不设地区升贴水；自公告之日起，玖隆钢铁物流有限公司应按核定库容开展指定交割仓库业务，严格执行有关规定，加强管理，确保指定交割仓库业务的正常有序进行。（3）菲律宾最大的镍矿石生产商兼出口商--亚洲镍业公司(Nickel Asia Corp.)周五表示，第一季度矿石发货量较上年同期减少3.8%至278万湿吨，因新冠病毒导致的中断影响。（4）据Mysteel，华北某大型不锈钢厂高炉计划检修，计划检修时间超过两个半月，预计5月中旬开始检修。 4、总结展望：宏观数据表现良好，4月财新PMI环比回升，出口超预期增长，市场情绪整体向好。钢厂上调销售指导价，不锈钢期货价格亦大幅上扬，现货市场成交较好，在原料偏强而需求表现尚可的支撑下短期不锈钢价或维持坚挺。原料端，菲律宾镍据表现向好提振市场情绪，不锈钢下游回暖叠加供应趋紧，钢价仍获支撑，但海外疫情仍在蔓延，警惕黑天鹅事件的扰动。不锈钢短期或偏强震荡，上行空间仍受限于消费回暖情况。操作上建议观望，短线偏多操作为主，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，后期关注多镍空不锈钢策略，重点关注全球疫情发展以及下游需求情况。 推荐星级 ★★ 矿主矿区5月陆续恢复发货，镍矿供应趋紧格局或将逐渐缓解，短期供应端仍趋紧。库存方面，随着贸易商补库与下游采购需求的释放，不锈钢库存仍呈下行趋势，但后期随着下游补库的完成，需求转弱或对不锈钢价产生一定压制。整体看，全球疫情发展仍在继续，海外需求受限将一定程度影响出口，未来重点关注不锈钢下游消费情况，警惕宏观消息的扰动。 总体看，宏观数据表现向好提振市场情绪，不锈钢下游回暖叠加供应趋紧，钢价仍获支撑，但海外疫情仍在蔓延，警惕黑天鹅事件的扰动。不锈钢短期或偏强震荡，上行空间仍受限于消费回暖情况。操作上建议观望，短线偏多操作为主，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，后期关注多镍空不锈钢策略，重点关注全球疫情发展以及下游需求情况。 二、重点数据监测 1、螺纹钢 日 期 表格1：现货价格变化（螺纹钢） 日钢 中天 沙钢 三钢 天津 广州 上海 广州-天津 普方坯 Platts 现货成交 05-08 3430 3560 3660 3660 3500 3820 3530 180 3140 88.45 23.15 05-07 3400 3550 3640 3660 3490 3800 3510 170 3130 - 26.61 05-06 3390 3530 3620 3640 3480 3770 3490 151 3120 84.2 30.17 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格2：价差变化 螺纹盘面利润 坯材现 货价差 坯材期 货（10） Rb2101 （基差~上海） Rb2010 （基差~上海） 螺卷差 2010 Rb10-01 螺矿比（10/09） 2010 2101 05-08 390 312 379 219 135 160 5.56 480 436 05-07 380 309 360 211 134 149 5.66 481 437 05-06 370 272 383 238 144 145 5.69 474 437 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格3：期现价格变化（热卷） 沙钢 本钢 鞍钢 天津 广州 上海 hc2010基差 hc2101基差 Hc10-01 05-08 3420 3390 3450 3440 3450 3400 73 176 103 05-07 3390 3370 3420 3400 3420 3380 75 177 102 05-06 3370 3330 3390 3380 3380 3340 92 188 96 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格4：现货价格变化（废钢） 张家港 马鞍山 上海 唐山 武汉 重庆 广州 45城均价 05-08 2260 2260 2170 2360 2100 2210 2280 2226 05-07 2240 2260 2150 2360 2090 2190 2280 2219 05-06 2190 2210 2100 2340 2060 2160 2250 2190 数据来源：Mysteel网站报价 日 期 表格5：现货价格变化（线材） 中天 马钢 三钢 河钢承钢 韶钢 05-08 3700 3870 3760 4070 3890 05-07 3690 3850 3760 4060 3850 05-06 3670 3820 3740 4060 3830 数据来源：Mysteel网站报价 2、铁矿石 2020-5-8 期货 合约 昨收价 收盘价 变动 跨月 昨价差 今差价 变动 铁矿05 679.50 688.5 9.0 价差 铁矿01-05 -99.50 -102.0 -2.5 铁矿09 623.0 633.0 10.0 铁矿05-09 56.5 55.5 -1.0 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 3.941 3.968 -0.027 指数 普氏62% 88.45 84.2 4.25 巴西 8.15 8.345 -0.195 BDI 514 534 -20 港口矿 青岛：PB粉 661 651 -10 基差 #N/A 94.65 #N/A 青岛：PB块 810 803 -7 新交所 当月 84.73 83.18 1.55 青岛：麦克粉 648 631 -17 一个月 82.81 81 1.81 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind。 3、铁合金 2020-5-8 现货 期货 基差 今日 昨日 今日 昨日 硅铁：FeSi75-B 天津 5850 5850 5846 5796 4 河北 5850 5850 4 银川 5400 5400 -446 鄂尔多斯 5350 5350 -496 硅锰：FeMn68Si18 内蒙古 7200 7200 7130 7130 70 宁夏 7150 7150