原料强于成材，钢厂利润收缩——黑色产业链研究周报（20191202-20191206）投研中心（长沙）：高景行从业资格证号：F3023116投资咨询证号：Z0013710Tel:0731-84409197E-mail:gaojingxing@dayouf.com 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第2页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹周度产量上升真实需求下滑社会库存小幅上升基差缩小利润回落震荡热卷周度产量上升下游需求一般需求较好库存小幅下降利润扩大震荡铁矿发运量回升疏港量上升社会库存减少，疏港路上升近月小幅贴水贸易利润收窄震荡偏强焦炭供应偏多需求平稳港口库存小幅回升基差低位生产利润收窄震荡焦煤供应偏多低硫煤种需求好，高硫煤种需求一般港口进口煤库存增加进口煤基差较大利润收缩震荡动力煤产地供应增加需求一般库存小幅下滑，接近历史政策水平小幅贴水利润一般震荡周度策略将J2001合约多头移仓至2005合约，试多I2005 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第3页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 产业纵观——基差：研究创造价值，服务铸就品牌第4页 产业纵观——开工率：钢厂开工率回升研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 产业纵观——利润：成材利润下跌，原料利润回升研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 产业纵观——库存：钢厂铁矿石库存水平偏低研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 产业纵观——库存：钢材社会库存下降，铁矿石疏港量上升研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 产业纵观——需求：螺纹钢表观需求季节性下滑模式开启研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 产业纵观——需求：节后沪市钢材采购水平一般研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 细分品种——钢材：北材南下效应渐显，南北价差开始收窄研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 细分品种——铁矿：巴澳铁矿石发运量回升研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 细分品种——煤焦：煤焦现货价格偏弱运行研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 细分品种——动力煤：动力煤价格压力仍大研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 细分品种——动力煤：江内运费回升研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 盘面关系——月间价差研究创造价值，服务铸就品牌第16页 盘面关系——主要套利研究创造价值，服务铸就品牌第17页 消费有回暖迹象，但突破上游区间存疑——大有期货有色研究周报（20191202-20191206）投研中心（长沙）：唐 佩从业资格证号：F3056364Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 品种评估研究创造价值，服务铸就品牌第19页品种供应需求库存升贴水利润周度评级铜宽松消费转弱海外库存下降，国内库存累库。小幅贴水进口窗口打开震荡铝宽松成交平平小幅下降小幅贴水氧化铝价格持稳震荡锌宽松成交平平处于历史低位小幅贴水加工利润偏高震荡偏弱策略沪铜：47000下方试多，维持(46000,48000)区间震荡 产业纵观 — 期现数据研究创造价值，服务铸就品牌第20页 产业纵观 — 期现数据研究创造价值，服务铸就品牌第21页 产业纵观 — 升贴水：市场以小幅升水为主研究创造价值，服务铸就品牌第22页 产业纵观 — 库存情况：市场成交有好转迹象，库存稍有回落研究创造价值，服务铸就品牌第23页 细分品种 — 铜：供需维持两弱状态，尚无动力突破区间研究创造价值，服务铸就品牌第24页 细分品种 — 铝：消费地到货量少导致库存下降，但下游需求尚未恢复研究创造价值，服务铸就品牌第25页 细分品种 — 锌：矿企利润被压缩，冶炼产能仍存释放空间研究创造价值，服务铸就品牌第26页 市场氛围转好 农产品价格普遍上涨——农产品研究周报（20191202-20191206）投研中心（长沙）：李文婷投资咨询证号：Z0013721从业资格证号：F3023121Tel:0731-84409083E-mail:liwenting@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第28页品种供应需求基差周度评级豆粕巴西天气转好集中备货待启动升水震荡豆油国内豆油产量降低需求阶段性调整升水震荡菜油菜油供应减弱需求阶段性调整升水震荡棕榈油产地减产需求阶段性调整贴水震荡偏强鸡蛋现货价格上涨关注节前备货节奏升水震荡偏强玉米新作上市压力增大需求低迷贴水震荡策略1、棕油、豆油正套（买近月，卖远月）。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第29页资料来源：Wind、大有期货投研中心 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第30页资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第31页资料来源：Wind、大有期货投研中心 价差总览研究创造价值，服务铸就品牌第32页资料来源：Wind、大有期货投研中心 蛋白粕：豆粕压榨利润较高 巴西天气转好研究创造价值，服务铸就品牌第33页资料来源：Wind、大有期货投研中心 蛋白粕：猪肉价格回落 需求支撑减弱研究创造价值，服务铸就品牌第34页资料来源：Wind、大有期货投研中心 油脂：供少需增，利好尚未完全兑现研究创造价值，服务铸就品牌第35页资料来源：Wind、大有期货投研中心 饲料养殖：玉米供应充沛，猪肉价格回调研究创造价值，服务铸就品牌第36页资料来源：Wind、大有期货投研中心 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水路21号13层1311、1312号电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙松桂园营业部地址：湖南省长沙市开福区芙蓉路一段466号海东青大厦B座五楼电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址: 上海市中山北路2550号物贸大厦2楼电话: 021-62575276 传真：021-52711391江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路168号新地中心二期610室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区濉溪路财富广场首座1909室电话：0551-66104888 传真：0551-65776701郴州营业部地址：湖南省郴州市北湖区五岭广场鼎福楼6楼电话：0735-5777577 0735-5777588 传真：0735-5777566邵阳营业部地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008 传真：0739-5123016湘潭营业部地址：湖南省湘潭市岳塘区宝塔街道河东大道46号天瑞新城1910 室电话：0731-52818880 传真：0731-52819996