原料表现强于成材，关注节后需求 ——黑色产业链研究周报（20190211-20190215） 投研中心（长沙）：高景行 从业资格证号：F3023116 投资咨询证号：Z0013710 Tel:0731-84409197 E-mail:gaojingxing@dayouf.com 品种评估： 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 产量小幅回升 同比较高 节后需求尚未启动 累库开始，但低于预期，预计累库加快 远月贴水偏高 小幅波动 偏弱 热卷 产量小幅下降 同比略高 环比增加，钢厂订单好于预期 环比开始累库 同比略高 远月贴水偏高 小幅波动 偏弱 铁矿 巴西矿区发生矿难，预计到港下降 同比略低 成交尚可，日韩钢厂赴中国买货 环比增加 同比偏低 近月贴水扩大 远月历史高位 矿山利润收窄 进口利润转正 偏强 焦炭 供应稳中有增 需求稳 社库累积；港口库存减少 05贴水偏高 利润开始收缩但空间有限 震荡 焦煤 安全检查，供应边际减少 需求稳 焦化厂主动补库 劣质焦煤小幅升水 利润稳 震荡 动力煤 供应偏紧 日耗迅速下降 库存小幅下滑，接近历史政策水平 小幅贴水 居于高位 震荡 策略 背靠610和2050一线，做多I1905和J1905. 产业纵观——期现数据： 研究创造价值，服务铸就品牌 第3页 品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率上海螺纹381030392835993291868.37%北京螺纹383050394835993492078.85%广州螺纹4210804340359974123717.08%杭州螺纹383030394835993491868.85%上海热卷3700-4037003535165204.46%天津热卷3720-303630353595732.62%乐从热卷38202038203535285837.46%日照港61.5PB粉64832711624.087.33212.28%曹妃甸61.5PB粉65025714624.089.52512.55%普氏铁矿62（美金）87.350728624.0103.923.714.27%SGX铁矿掉期（美金）81.300676624.052.411.27.75%CCI柳林低硫主焦1710017101272.5437.51625.58%澳洲峰景煤（美金）205-113861272.5113.8208.21%天津港准一焦21505021502042.5107.5285.00%秦皇岛动煤5500大卡60018600588.211.811.97%其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧422050上海（热卷-螺纹)-110-70唐山带钢3630-30上海（冷卷-热卷）52090唐山钢坯344010北京螺纹-唐山钢坯39040张家港废钢244010上海螺纹-张家港废钢137020唐山铁精粉80035天津热卷-唐山带钢900连云港一级焦21200RB主力-唐山钢坯159-165现货市场期现资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 产业纵观——基差：各品种基差震荡运行 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 品种现货期货基差基差率品种现货期货基差基差率品种现货期货基差基差率RB013928Fetching...#VALUE!#VALUE!HC013700Fetching...#VALUE!#VALUE!I01711.3Fetching...#VALUE!#VALUE!RB05392835993298.37%HC05370035351654.46%I05711.3624.087.312.28%RB103928339453413.59%HC10370033653359.05%I09711.3580.0131.318.46%JM011710.0Fetching...#VALUE!#VALUE!J012150.0Fetching...#VALUE!#VALUE!ZC01600.0Fetching...#VALUE!#VALUE!JM051710.01272.5437.525.58%J052150.02042.5107.55.00%ZC05600.0588.211.81.97%JM091710.01356.5353.520.67%J092100.01971.0129.06.14%ZC09600.0581.218.83.13%螺纹钢热轧卷板铁矿石焦煤焦炭动力煤产业链各品种基差率走势一览-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201420152016201720182019-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201420152016201720182019-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201420152016201720182019-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201420152016201720182019-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201420152016201720182019-10%-5%0%5%10%15%20%25%01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201420152016201720182019 产业纵观——开工率：电炉将成为钢价主要支撑 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 全国钢厂高炉开工率唐山高炉检修情况钢厂建材开工率钢厂电炉开工率国产矿开工率焦化企业开工率产业上下游开工情况一览4050607080902016/32016/52016/72016/92016/112017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/1高炉开工率:全国周唐山钢厂:高炉开工率周%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000204060801002016/32016/52016/72016/92016/112017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/1Custeel:高炉检修容积:唐山周Custeel:高炉检修个数:唐山周%556065707580852016/32016/52016/72016/92016/112017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/1螺纹钢:主要钢厂开工率:全国周线材:主要钢厂开工率:全国周￥%01020304050607080902018/72018/72018/82018/82018/82018/92018/92018/102018/102018/112018/112018/122018/122019/12019/12019/2开工率:电炉:短流程钢厂周开工率:电炉:长流程钢厂周%30354045505560652016/32016/52016/72016/92016/112017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/1矿山开工率:铁精粉:全国:当期值日矿山开工率:铁精粉:河北:当期值日%4050607080901002016/92016/112017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/1合计东北华北华东华中西北西南% 产业纵观——利润：焦炭现货利润下行空间不大 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 产业链盘面模拟利润率利润走势产业链现货利润率走势-40%-20%0%20%40%60%80%100%2016/122017/12017/22017/32017/32017/42017/52017/52017/62017/72017/72017/82017/92017/92017/102017/112017/122017/122018/12018/22018/22018/32018/42018/42018/52018/62018/62018/72018/82018/82018/92018/102018/112018/112018/122019/12019/12019/2螺纹现货利润率热卷现货利润率焦炭现货利润率0%10%20%30%40%50%60%2016/122017/12017/12017/22017/32017/32017/42017/52017/52017/62017/72017/72017/82017/92017/102017/102017/112017/122017/122018/12018/22018/22018/32018/42018/42018/52018/62018/72018/72018/82018/92018/92018/102018/112018/112018/122019/12019/1螺纹主力合约盘面利润率热卷主力合约盘面利润率焦炭主力合约盘面利润率资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 产业纵观——库存：钢厂原料节后补库尚未大规模启动 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 废钢铁矿石焦煤焦炭100家钢厂原料库存可用天数一览5678910111213141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019201820172016201520141520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920182017201620152014810121416182022241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920182017201620152014810121416182022241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920182017201620152014 产业纵观——库存：钢材社会库存整体正常 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 资料来源：大有期货投研中心，Wind资讯 钢材社会库存总计炼焦煤六港口库存铁矿石港口库存唐山钢坯库存焦炭四港口库存国产矿库存及开工率主要品种社会库存走势304050607080908,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,0002016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01港口铁矿石合计港口铁矿石可用天数万吨天01020304050600204060801001201402016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01矿山库存:铁精粉:全国:当期值日矿山开工率:铁精粉:全国:当期值日万吨%70090