华泰期货研究所 黑色及建材组 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤、玻璃）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-29 成材强于原料 钢厂利润继续上升 总结与操作建议 钢材：螺纹钢现货大幅上涨 期价高贴水背景下易涨难跌 昨日成材品种继续上涨，热卷涨幅大于螺纹。白天盘螺纹1805合约涨1.02%，热卷1805合约涨2.01%，涨幅略大于1801合约。收盘后钢坯价格上涨10元/吨，夜盘螺纹、热卷均小幅收跌。 现货方面，各地三级螺纹钢现货价格大幅上涨，上海上涨80元/吨至4540元/吨，天津上涨50元/吨至4250元/吨。各地4.75MM热轧现货价格上涨幅度仍小于螺纹，上海上涨40元/吨至4160元/吨，天津持平于4140元/吨。 进入供暖季后，钢铁行业限产执行力度超预期，市场做多情绪积聚，建议维持螺纹钢多头操作思路。套利方面，建议前期进行1801合约卷螺价差扩大套利离场观望。 矿石：铁矿石现货价格继续上涨 期价高位连续下跌 昨日铁矿日盘探底回升，1805合约围绕500元/吨整数关口震荡，夜盘小幅收跌，走势弱于螺纹。 现货方面，外盘矿石普氏指数报价下降0.75至68.05美元/吨，港口矿石价格上涨8元至503元/湿吨。 从最新的下游钢企补库情况来看，经历前期疏港和钢厂限产影响，钢企矿石库存可用天数上升，这对铁矿石价格将形成压制，建议短期单边操作以跟随整体板块趋势为主。 焦炭、焦煤：焦炭焦煤探底回升 维持震荡格局 昨日日盘焦炭主力1805合约小幅收涨，涨幅为0.17%，焦煤主力1801合约则上涨1.22%。夜盘时段，焦炭焦煤小幅收跌。 现货方面，天津港准一级冶金焦炭价格1890元/吨。唐山二级冶金焦价格维稳1615元/吨，山东、内蒙古地区焦炭价格上涨100元/吨。焦化企业限产后炼焦煤需求下降，不过炼焦煤价格依旧坚挺。近期澳洲煤价格小幅上涨，中挥发焦煤上涨至175美元/吨，折算成人民币1381元/吨。 综上，上周钢材社会库存继续下降，周一钢材价格大幅上涨，钢厂利润升至年内最高水平，并带动焦炭现货上涨，但考虑到期货有一定幅度升水，建议投资者退出观望。套利方面，近期焦炭价格上涨100元/吨，后期焦炭现货或强于焦煤，建议少量参与买焦炭抛焦煤套利。 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-29 2 / 7 玻璃：玻璃夜盘上涨 换月后5月仍强于1月 昨日日盘玻璃完成移仓换月，玻璃主力1805合约探底回升，夜盘收出中阳线，玻璃1805合约持仓量继续上升，已超过30万手。 昨日全国范围玻璃现货价格持稳，沙河地区安全玻璃报价1520元/吨，出库情况一般。 华东和西北等地区生产企业为了提振市场信心，近期分别计划召开区域协调会议。预计玻璃现货以稳为主，期货1805合约小幅回调后仍旧有望维持强势。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1801400141004000408040591.6%2344083387820.69热轧卷板1805384139353838391738931.0%8928205179241.72热轧卷板1710368037333674372037050.1%12436236600.53螺纹钢1801410241564102415041302.1%71705611251060.64螺纹钢1805384538823832387238590.7%319602825790701.24螺纹钢171036203636360236233618-0.2%1164142095120.56铁矿石1801495498.5489495494-0.7%3554885234420.68铁矿石1805505.5507495.5504.5502-1.2%202549614323921.41铁矿石1809503505492500.5498-1.8%853821692880.50焦炭180120142027195720041990-0.6%3267181901901.72焦炭18052092.52114.5204220952073-0.5%3162041965921.61焦炭18092017.52041.51982.5203620080.0%40423020.18焦煤180113161336.51294133013120.0%3478001912401.82焦煤180513001347.51278.51342.513102.1%2067861303661.59焦煤1809125713001231.5129812622.1%58210980.53玻璃180114681474145114601460-1.7%2237262530840.88玻璃180514481450143214441439-1.4%1791522951260.61玻璃180914521460143714581448-0.3%7632220260.35 数据来源：Wind 华泰期货研究所 表格 2：现货价格及期现价差 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-29 3 / 7 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4540425041604260414048004700变动805040100020折盘面价46764340-190416042604140-----80钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价#N/A488017518901800503变动#N/A02.5008折盘面价----811249--1850154555-60河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1520#N/A16541679变动0#N/A00折盘面价1450#N/A1634167910 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、中钢协:2018年钢铁行业将持续稳中向好 中国钢铁工业协会常务副会长顾建国24日表示，2018年，钢铁行业将在今年基础上持续稳中向好。环保停产、限产影响的是个别地区和个别企业，不会影响全局。 顾建国是在兰格钢铁网24日举办的“环渤海钢铁市场论坛”上发表上述观点的。 据他介绍，2017年，钢铁行业去产能特别是取缔“地条钢”，使市场的供需均衡定价体系得以恢复，竞争回归良性，价格恢复上涨。一些长期亏损的钢铁企业也因此实现了扭亏为盈。1至9月份，中钢协会员企业销售利润率为4.18%，企业效益持续好转。 “钢价上涨既是供需关系调整的结果，也是供需双方对供给侧结构性改革良好预期的反映。”顾建国认为，个别地区、个别时段出现供应偏紧和价格波动属于正常现象。从前10个月情况看，供需关系基本稳定。 针对2018年钢价走势，顾建国表示，2018年市场供给会“少”掉今年前6个月产出的“地条钢”；同时，环保执法也会对部分企业产生影响。但仍有一些新的产能投入市场。总体看，2018年钢材市场供需基本平稳。不过，上游的铁矿石市场供大于求的局面仍将持续。 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-29 4 / 7 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 15002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/052016/092017/012017/052017/09热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-29 5 / 7 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -150-130-110-90-70-50-30-10103003504