华泰期货研究所 黑色及建材组 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤、玻璃）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-30 成材持续强于原料 钢厂利润升至年内新高 总结与操作建议 钢材：螺纹钢现货连续大涨 高贴水支撑期价走强 昨日成材品种继续上涨，热卷涨幅大于螺纹。白天盘螺纹1805合约涨2.2%，热卷1805合约涨1.43%，涨幅均大于1801合约。收盘后钢坯价格上涨20元/吨，夜盘螺纹、热卷均小幅上涨。 现货方面，各地三级螺纹钢现货价格大幅上涨，上海上涨70元/吨至4610元/吨，天津上涨120元/吨至4370元/吨。各地4.75MM热轧现货价格上涨幅度仍旧明显小于螺纹，上海上涨10元/吨至4170元/吨，天津上涨30元/吨至4170元/吨。 进入供暖季后，钢铁行业限产执行力度超预期，各地缺货现象频现，期价贴水背景下易涨难跌，建议维持螺纹钢多头操作思路。套利方面，建议前期进行1801合约卷螺价差扩大套利离场观望。 矿石：铁矿石现货价格小幅下跌 期价震荡运行 昨日铁矿日盘单边上涨，1805合约上涨1.59%，夜盘小幅收涨，走势弱于螺纹。 现货方面，外盘矿石普氏指数报价上涨0.75至68.8美元/吨，港口矿石价格下跌5元至498元/湿吨。 从最新的下游钢企补库情况来看，经历前期疏港和钢厂限产影响，钢企矿石库存可用天数上升，这对铁矿石价格将形成压制，不过钢厂利润升至年内新高，对铁矿石价格也有一定拉动作用，建议短期单边操作以跟随整体板块趋势为主。 焦炭、焦煤：焦炭焦煤夜盘大幅上涨 维持震荡上涨趋势 昨日日盘焦炭率先完成移仓换月，主力1805合约小幅收跌，跌幅为0.74%，焦煤1801合约则微跌0.04%。夜盘时段，焦炭焦煤大幅上涨，其中焦煤1805合约涨幅达到3.4%。 现货方面，天津港准一级冶金焦炭价格1890元/吨。唐山二级冶金焦价格维稳1615元/吨，山东、内蒙古地区焦炭价格上涨100元/吨。焦化企业限产后炼焦煤需求下降，不过炼焦煤价格依旧坚挺。近期澳洲煤价格小幅上涨，中挥发焦煤上涨至175美元/吨，折算成人民币1381元/吨。 综上，上周钢材社会库存继续下降，周一钢材价格大幅上涨，钢厂利润升至年内最高水平，并带动焦炭现货上涨，但考虑到期货有一定幅度升水，建议投资者退出观望。套利方面，近期焦炭价格上涨100元/吨，后期焦炭现货或强于焦煤，建议少量参与买焦 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-30 2 / 7 炭抛焦煤套利。 玻璃：玻璃连续上涨 5月仍强于1月 昨日日盘玻璃主力1805合约继续上涨，夜盘大幅上涨，并创出年内新高，玻璃1805合约持仓量继续上升，夜盘已达到39万手。 昨日全国范围玻璃现货价格持稳，沙河地区安全玻璃报价1520元/吨，出库情况一般，部分企业库存回升。 西北和华中地区生产企业计划召开价格协调会议，将基于本地的市场需求等因素做出一定的价格调整策略。预计玻璃现货以稳为主，期货1805合约短期或保持强势。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1801408041184049410440871.1%1642063234020.51热轧卷板1805392139893872397339372.1%9624965726001.68热轧卷板1710372537613675375137311.3%13016264360.49螺纹钢1801415841934127418141541.3%63310411064400.57螺纹钢1805388539663840395738992.6%471192828956561.63螺纹钢1710362736653585365836291.1%1571302449500.64铁矿石1801494501488.5500.54941.3%2680364950420.54铁矿石1805504513.5498512.55062.1%222101815594001.42铁矿石18095005074955015010.6%940561857260.51焦炭1801200020091975199719930.4%2119281631621.30焦炭18052095210220542079.520770.3%2964302036921.46焦炭18092028.5203920072029.520241.1%42023620.18焦煤18011330133413131329.513231.3%1936661555921.24焦煤1805134213481322.51335.513341.9%2014681433821.41焦煤18091298129812771284.512861.8%3509360.37玻璃1801146014831460147514701.0%1511942178000.69玻璃1805144514701443146314601.7%2584723743440.69玻璃1809145714821456148014742.2%9098272540.33 数据来源：Wind 华泰期货研究所 表格 2：现货价格及期现价差 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-30 3 / 7 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4610437041704280417048004720变动70120102030020折盘面价47484460-279417042804170-----66钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3860489017818901800498变动2010300-5折盘面价----811249--1850147550-49河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1520#N/A16541679变动0#N/A00折盘面价1450#N/A1634167925 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、中钢协:2018年钢铁行业将持续稳中向好 中国钢铁工业协会常务副会长顾建国24日表示，2018年，钢铁行业将在今年基础上持续稳中向好。环保停产、限产影响的是个别地区和个别企业，不会影响全局。 顾建国是在兰格钢铁网24日举办的“环渤海钢铁市场论坛”上发表上述观点的。 据他介绍，2017年，钢铁行业去产能特别是取缔“地条钢”，使市场的供需均衡定价体系得以恢复，竞争回归良性，价格恢复上涨。一些长期亏损的钢铁企业也因此实现了扭亏为盈。1至9月份，中钢协会员企业销售利润率为4.18%，企业效益持续好转。 “钢价上涨既是供需关系调整的结果，也是供需双方对供给侧结构性改革良好预期的反映。”顾建国认为，个别地区、个别时段出现供应偏紧和价格波动属于正常现象。从前10个月情况看，供需关系基本稳定。 针对2018年钢价走势，顾建国表示，2018年市场供给会“少”掉今年前6个月产出的“地条钢”；同时，环保执法也会对部分企业产生影响。但仍有一些新的产能投入市场。总体看，2018年钢材市场供需基本平稳。不过，上游的铁矿石市场供大于求的局面仍将持续。 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-30 4 / 7 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 15002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/052016/092017/012017/052017/09热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-11-30 5 / 7 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/10期货