研究发展中心晨会纪要 2019年11月14日星期四 责任编辑：张帆 执业编号：S1390518070001 一、宏观新闻 国务院再出大招提振基建投资！铁路、公路等项目最低资本金比例都要下调 11月13日召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和防范风险相结合。会议提出，一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。二是基础设施等项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50%比例的资本金。三是严格规范管理，强化风险防范。项目借贷资金等不得作为资本金，筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得拖欠工程款。 点评：据统计局数据，前三季度基建投资同比增长4.5%，比二季度加快0.4个百分点。降低最低资本金比例要求，有利于基建项目提速和提量。基建项目投资预计将出现更快的增长，这对于明年经济稳增长是有力的措施。 128家公司公布股东减持计划7股或遭减持超100亿 据风数据统计，11月以来已有的128家上市公司公布了股东减持计划，拟减持金额超过2500亿，7家公司股东拟减持金额超10亿。以11月1日 3日收盘价计算，128家公司中，同花顺（300033）股东拟减持金额居首，达36.53亿美元，其拟减持股份数量为3860.12万股，占公司总股本的7.19％。此外，股东拟减持金额超过10亿美元的公司还包括金域医学（603882），北新建材（000786），云南白药（000538），贝达药业（300558），圣邦股份（300661）等。从拟减持股份占总股本比例来看，排在前7位的个股有6只属于TMT行业（2只传媒股，3只电子股，1只计算机股）。2只传媒股中文在线（300364），华策影视（300133）股东拟减持比例列前两位，分别达8.90％，8.01％；精研科技（300709），宇晶股份（002943）股东拟减持比例比例8％，列三，四位；同花顺，兴森科技（002436），泰晶科技（603738）股东拟议减持比例也分别高达7.19％，6.96％，6.56％。除上述7只个股外，新元科技（300472），横河模具（300539），圣农发展，金域医学，紫鑫药业（002118），迈为股份（300751）股东拟减持比例也均不低于6％。 点评：股东减持对市场压力较大，加上近期新股发行提速，预计A股市场年底前难以出现快速上扬的行情，震荡或下行探底的概率更大。 国常会降低港口航运项目最低资本金限制 李克强主持召开国务院常务会议，会议决定，降低部分基础设施项目最低资本金比例，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%；基础设施等项目可通过发行权益债、股权类金融工具筹措不超过50%比例的资本金。 点评：1.当前标准，城市和交通基础设施项目方面，城市轨道交通项目资本金最低比例为20%，港口、沿海及内河航运、机场项目为25%，铁路、公路项目为20%。而本次国务院常务会议决定，将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。与此同时，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。我们以2018年数据粗略测算，本次比例下调大约能够节省资本金7000亿元。 2.此前专项债已经被允许作为重大基建项目的资本金，这次又增加了权益、股权类金融工具，符合国家鼓励直接融资的政策导向，但具体操作方式仍不明确。这一系列针对资本金比例和来源的政策放松，目的都是缓解地方政府的财政压力，促进基建项目投资建设，拉动内需，稳定总量增长。 3.此次资本金最低比例的调整或许是2020年地方政府专项债提前发行进展不及预期的原因之一。 二、行业新闻及个股新闻 北方华创：华创发布2019年股权激励计划草案，拟向核心技术人员和高级管人员发行450万份股票期权和450万股限制性股票，发行总股数约占草案公告时公司股本总额的1.97%。 点评：北方本次授予股票期权与限制性股的业绩条件为：2018年营收不低于26.3亿元，2020、2021、2022年营收基于2018年授予条件年均复合增长率不低于25%。股权激励将极大激发激励对象的积极性，提高公司经营效率。 海大集团：公司本次公开发行可转换公司债券拟募集资金不超过30.80亿元，其中29.91亿元用于公司102条饲料生产线建设项目，0.89亿元用于偿还银行贷款。 点评：本次投资项目所在的区域已经过长期的市场开发，公司在该区域具备良好的竞争力，新增产能有利于公司不断提升市场产品供给，增加盈利。 伯特利:公司发布公告称，与通用汽车新签署共26份轻量化产品供货合同：共涉及7个平台项目，项目车型生命周期内（2019年四季度起）产品销售收入累计预计将超过18亿元人民币。 点评：该合同供货主要是美国工厂、加拿大工厂和墨西哥工厂。预计涵盖北美通用130万辆量产车型，后续对公司业绩提升有 显著帮助。 英唐智控：胡庆周及赛硕基金与赛格集团签署了《胡庆周等与深圳市赛格集团有限公司股份转让及表决权委托协议》。 点评：协议约定，胡庆周先生、赛硕基金向赛格集团合计协议转让55，900，000股股份（标的股份转让价格为5.91元/股），占公司总股本的5.23%。赛格集团与公司主营业务的发展存在较强的协同效应，日后对公司其技术升级、资金支持都有益处。 啤酒：国外资本却明显看强国内啤酒市场并频频加码，先有百威亚太冲击IPO受到摩根大通和摩根斯坦利支持，后有华润啤酒受到摩根斯坦利增持。据中商产业研究院数据库显示，2019年1-3季度全国啤酒产量逐渐增长，2019年9月全国啤酒产量为317.6万千升，同比增长3.4%。2019年1-3季度全国啤酒产量为3119.4万千升，同比增长0.7%。Global Data数据显示，2013年，中国啤酒市场高端类消费量占比为10.9%，到2018年已经攀升至16.4%。可以预计上涨趋势未来仍将持续。朱丹蓬提出，目前，啤酒企业主要面临三个维度的竞争，即资本竞争、高端产品布局能力竞争和消费者服务体系的竞争。从整体趋势来看，国内啤酒市场竞争已经逐渐从原来的价格竞争转向价值竞争，市场转型升级的“窗口期”已经渐行渐近了。 点评：随着国内啤酒市场红利的进一步释放，将吸引更多的资本注入。行业竞争将从传统的线下终端市场竞争转向资本市场竞争，同时，啤酒市场也迎来了转型升级的窗口期。 2019年11月1日至10日，全筑股份携全筑智能云，筑立方智慧公寓，全筑装配式内装八大体系亮相首届同济大学校友产业博览会（又称“ TECH产博会”），展示其在智慧建造，智慧城市等应用场景下的新动向、新成果。 点评：人工智能正加速和大建设行业深度融合，整合人机协同，数据驱动，共创分享的智能经济形态。全筑股份在人工智能领域已开展了大量创新探索实践。 11月13日，宁波水表（603700）（证券代码：603700）收到招标代理机构天津市泛亚工程机电设备咨询有限公司的《中标通知书》，确认公司为津滨威立雅公司“超期居民自来水表更换项目（标段名称：NB-IoT物联网水表采购（第3标段））”的中标单位。 点评：公司在NB-IoT智能水表领域已经拥有多年的研发经验，现拥有行业内领先的NB-IoT物联网自动抄表规模商用技术和多项终端制造技术。今年多次项目中标是客户对公司产品质量、先进核心技术的肯定和信任。此中标项目将对公司的经营业绩产生积极的影响，并且有利于进一步扩大公司在智慧水务 市场的影响力，巩固公司在行业的领先地位。 三、市场点评 近期港股恒指高位连续大幅杀跌波及A股市场，昨早恒指再度大跌逾2%，直接冲击蓝筹板块表现，其中金融权重板块整体表现乏力，沪指快速下探围绕2900点整数关展开争夺。而题材股中科技主题再现强势，芯片概念以及消费电子主题中的无线耳机等继续得到资金持续关注。随着国际金价短期超跌企稳以及黄金期权推出，黄金股板块展开一波强劲的超跌反弹行情。消费类板块中医疗保健以及啤酒板块盘中涨势如虹，推升深成指震荡翻红。午后股指维持深强沪弱态势，保险板块加速下行打压沪指一度失守2900点，尾盘券商等权重板块快速拉升尝试护盘，加上芯片、无线耳机等板块扩大涨势，推升股指快速回升，沪指收窄跌幅收复2900点。市场近期板块表现分化明显，科技类题材股赚钱效应不减，加上部分超跌板块受到资金追捧，吸引人气维持。板块方面，啤酒板块收盘领涨。TWS概念继续强者恒强。由于正式上市之后便获得了大量用户的购买，苹果官网显示，AirPods Pro购买之后的发货日期延长至2-3周 ，这意味着很长时间内官网线上将缺货，无线耳机的火爆程度可见一斑。维生素板块表现降温。保险板块表现疲软。短期指数或出现修复性反弹，但空间有限，预计反弹区域在 2920-2940点，如果市场在该区域出现缩量滞涨的特征，应注意指数的二次回落。 中天证券研究发展中心分析师团队 策略研究 肖阳 S1390513020002 张雷 S1390514040003 王博 S1390518070001 李响 S1390518090002 债券研究 宿营 S1390517040001 行业研究 钢铁（申万） 张雷 S1390514040003 非银金融(申万) 张雷 S1390514040003 公用事业(申万) 张雷 S1390514040003 有色金属（申万） 张雷 S1390514040003 建筑材料(申万) 张雷 S1390514040003 银行(申万) 李响 S1390518090002 轻工制造(申万) 李响 S1390518090002 国防军工(申万) 李响 S1390518090002 休闲服务(申万) 李响 S1390518090002 传媒(申万) 肖阳 S1390513020002 家用电器(申万) 肖阳 S1390513020002 商业贸易(申万) 肖阳 S1390513020002 食品饮料(申万) 肖阳 S1390513020002 建筑装饰(申万) 肖阳 S1390513020002 纺织服装(申万) 丁兆玉 S1390517080001 电子(申万) 丁兆玉 S1390517080001 通信(申万) 丁兆玉 S1390517080001 综合(申万) 丁兆玉 S1390517080001 农林牧渔(申万) 丁兆玉 S1390517080001 交通运输（申万） 丁兆玉 S1390517080001 医药生物(申万) 王博 S1390518070001 化工（申万） 王博 S1390518070001 电气设备(申万) 王博 S1390518070001 采掘（申万） 张帆 S1390518070001 机械设备（申万） 张帆 S1390519020001 计算机(申万) 张帆 S1390519020001 汽车(申万) 张帆 S1390519020001 房地产(申万) 张帆 S1390519020001 分析师声明 本报告的署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告仅供中天证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。