计算机行业2020年投资策略：拥抱科技创新黄金时代，关注5G与高景气细分领域

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 信息技术 [Table_IndustryInfo] 计算机行业2020年投资策略 超配 （维持评级） 2019年12月04日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 拥抱科技创新黄金时代，关注5G与高景气细分领域  安全可控板块具有较强的盈利能力，国家支持下有望快速发展 安全可控板块自2019年以来业绩持续亮眼，收入端高速增长，相关经营主体利润端也充分表现。验证板块在高景气背景下，拥有较强的盈利能力。近日，四中全会提出构建“关键核心技术攻关新型举国体制”，再度彰显安全可控发展决心，建议关注相关核心硬件和基础软件厂商。  云计算进入业绩验证阶段，5G有望持续推动行业发展 SaaS龙头公司业绩持续亮眼，景气延续。此外，随着5G逐步落地，势必伴随着数据量的激增，拉动市场对IDC的需求。目前，服务器行业已开始回暖，未来也将持续受益于5G进程的推进。  网络安全政策提升景气度，定期报告有望逐季兑现业绩 等保2.0、护网行动等持续拉动网络安全投资，板块高景气有望持续。随着云计算渗透率的不断提高，云安全市场需求有望快速增长。安全设备正式进入安全可控项目，行业景气度持续攀升。  医疗信息化订单充足，具备持续增长潜力 医疗信息化行业持续高景气，电子病历评级达成率仍然较低，主流上市公司订单保持高增长态势；互联网医疗在医保接入等政策支持下，进入快速发展阶段；未来在优化生育政策的趋势下，辅助生殖也有望快速发展。  知识产权保护受到政策高度关注，深度利好软件行业健康发展 中共中央办公厅和国务院办公厅在11月24日印发《关于强化知识产权保护的意见》，是指导知识产权保护工作的纲领性文件。知识产权保护政策频出，力度有望提升，核心利好知识产权保护技术服务板块、甲方客户IT能力较强的银行IT板块，以及盗版屡禁不止的工具类软件板块。  拥抱科技创新黄金时代，关注5G与高景气细分领域 展望2020年，5G时代将至，IDC、服务器、网络安全、车联网、AI等行业有望进入全新发展阶段。同时计算机行业是科技创新的核心领域之一，广阔的发展空间、快速的业绩成长将持续激发市场投资热情，建议关注网络安全、云计算、安全可控、医疗信息化、DC/EP产业链、知识产权保护等高景气细分领域。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 600845 宝信软件 买入 34.00 38,794 0.83 1.11 40.96 30.63 000066 中国长城 增持 15.17 44,418 0.41 1.06 176.24 68.17 688111 金山办公 买入 137.00 63,157 0.80 1.50 171.25 91.33 002439 启明星辰 增持 31.00 27,807 0.79 0.98 39.24 31.63 300078 思创医惠 买入 13.34 10,779 0.24 0.32 55.58 41.69 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《计算机行业2019年11月投资策略&2019年三季报总结：聚焦高景气板块，把握5G/政策红利下的投资机遇》 ——2019-11-12 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：于威业 电话： 0755-81982908 E-MAIL： yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6N/18J/19M/19M/19J/19S/19上证综指信息技术 23624020/43348/20191204 17:18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 展望2020年，5G时代将至，IDC、服务器、网络安全、车联网、AI等行业有望进入全新发展阶段。同时计算机行业是科技创新的核心领域之一，广阔的发展空间、快速的业绩成长将持续激发市场投资热情，建议关注网络安全、云计算、安全可控、医疗信息化、DC/EP产业链、知识产权保护等高景气细分领域。 建议重点关注上市公司如下： IDC：宝信软件（600845） 服务器：浪潮信息（000977） SaaS：广联达（002410） 网络安全：启明星辰（002439）、深信服（300454） 安全可控：中国长城（000066）、金山办公（688111）、中国软件（600536） 医疗信息化：卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）、思创医惠（300078）、麦迪科技（603990） 低估值高成长：拓尔思（300229）、新北洋（002376）、捷顺科技（002609） 核心假设或逻辑 第一，SaaS龙头公司业绩持续亮眼，景气延续。此外，随着5G逐步落地，势必伴随着数据量的激增，拉动市场对IDC的需求。目前，服务器行业已开始回暖，未来也将持续受益于5G进程的推进。 第二，网络安全等保2.0、护网行动等持续拉动网络安全投资，板块高景气有望持续。随着云计算渗透率的不断提高，云安全市场需求有望快速增长。 第三，安全可控板块自2019年以来业绩持续亮眼，收入端高速增长，相关经营主体利润端也充分表现。验证板块在高景气背景下，拥有较强的盈利能力。近日，四中全会提出构建“关键核心技术攻关新型举国体制”，再度彰显安全可控发展决心，2020年拉开大规模商用序幕。 第四，医疗信息化行业持续高景气，主流公司订单保持高增长态势；互联网医疗在医保接入等政策支持下，进入快速发展阶段；未来在优化生育政策的趋势下，辅助生殖也有望快速发展。 与市场预期不同之处 我们认为安全可控，即使在2020H1出现一段时间的订单真空期，亦不影响市场预期。安全可控推进是必然趋势，在未来三年总量确定的背景下，2020H1将有预算和招标的持续落地，且产业链创新加速趋势下，产品迭代速度加快，形成持续催化。 我们认为网络安全明年景气度有望超出市场预期，定期报告业绩将持续兑现。今年启动护网行动显著拉动市场需求，未来等保2.0、云安全需求快速增长，且安全设备正式进入安全可控项目，行业景气度持续攀升。 我们认为IDC行业2019Q3业绩不及市场预期并非行业需求下行的信号，此前市场预期过高，实际上IDC行业一线城市龙头厂商仍然维持30%左右增速。未来互联网、金融等厂商投资及5G需求拉动下，行业持续高增长为大概率事件。 股价变化的催化因素 第一，5G带来流量快速增长，刺激IDC、服务器市场需求而产生批量订单。 第二，安全可控预算、招标持续落地，且产品不断迭代。 第三，网络安全定期报告业绩持续兑现，进入安全可控实现落地。 23624020/43348/20191204 17:18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 第四，SaaS用户数、付费转化率持续高增长。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，经济下行压力可能影响IT投资增速； 第二，政府减税或影响政府信息化投资增速； 第三，新兴技术落地节奏不及预期； 第四，知识产权保护力度不及预期，付费转化率增长缓慢。 23624020/43348/20191204 17:18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 内容目录 计算机板块跑赢市场指数，获得公募超配 .................................................................... 7 计算机Q3机构持仓环比略有下降，但仍处于仓位超配 ....................................... 7 市场表现显著分化，整体市盈率略低于历史中位数 ............................................. 7 2019年年初至今安全可控、智能交通、金融信息化、云计算板块领涨 ............... 8 5G时代将至，IDC、服务器、网络安全、车联网、AI等行业有望进入全新发展阶段 . 9 5G将拉动IDC市场需求，服务器行业也有望充分受益 ....................................... 9 5G时代应用场景再度拓宽，对网络安全提出更多需求 ...................................... 10 车联网有望成为5G最大的应用市场，自动驾驶、车路协同有望于2021年规模化落地 ....................................................................................................................11 智能应用作为5G后周期，多场景有望持续落地 ................................................ 12 聚焦高景气核心板块，核心推荐网络安全、云计算、自主可控板块 .......................... 13 网络安全行业：政策提升行业景气度，企业级市场空间正式开启 ...................... 13 云计算行业：进入业绩兑现期，龙头集中度有望持续提升 ................................. 17 安全可控行业：自主可控发展决心坚定，产业链崛起在即 ................................. 20 医疗信息化：传统订单持续高增长，互联网医疗步入正轨，辅助医疗迎政策利好 .......................................................................................................................... 27 央行数字货币DC/EP：有望正式出台应用，率先利好银行IT行业 ........................ 33 知识产权保护：获空前政策关注，确定趋势下把握三大投资机遇........................... 34 拥抱科技创新黄金时代，关注5G与高景气细分领域................................................. 41 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 43 分析师承诺 ................................................................................................................ 43 风险提示 .................................................................................................................... 43 证券投资咨询业务的说明 .....................