医药行业周报：维持长期看好观点，建议持续关注国产创新与高景气细分领域

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 医药生物 医药行业周报（20191208） 维持评级 维持长期看好观点，建议持续关注国产创新与高景气细分领域 看好 2019年12月8日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 市场回顾 ➢ 本周，医药生物行业上涨1.19%，跑输沪深300指数0.74个百分点，在28个申万一级行业中排名22。除医药商业下跌0.13%外其余医药子板块均上涨，化学原料药涨幅最大，上涨3.62%。截至2019年12月6日，申万一级医药行业PE（TTM）为35.16倍，相对沪深300最新溢价率为198%。 核心观点 ➢ 本周A股走出独立行情，申万一级行业普遍上涨，电子板块表现抢眼，领涨两市。医药生物扭转下行趋势，连续四日上涨，人口老龄化加剧等因素拉动，我国医药市场仍将延续增长趋势，我们仍维持长期看好观点，建议持续关注两条主线：国产创新，资金实力强、技术水平高、研发管线丰富的医药创新龙头企业，如恒瑞医药、复星医药等；疫苗、生长激素、血制品等细分高景气领域，如智飞生物、华兰生物等相关优质企业。 行业要闻 ➢ 低价药目录不再公布，将建药价招采信用评价制度 ➢ 第三轮带量采购细节流出，最多可6家中选 ➢ 医保局启动专项研究，直指药品带金销售惩戒 ➢ 国家卫健委发文：二级公立医院绩效考核来了 风险提示 ➢ 行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险。 分析师：王腾蛟 执业证书编号：S0760518090002 电话：0351-8686978 邮箱：wangtengjiao@sxzq.com 分析师：刘建宏 执业证书编号：S0760518030002 电话：0351-8686724 邮箱：liujianhong@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 http://www.i618.com.cn 相关报告 医药行业2018年年报、2019年1季报总结--关注“不确定市场”中的“确定性机会” 医药行业2019年中期投资策略--科创助力产业升级，生物医药迎黄金发展期 医药行业周报（20191124）：持续长期看好医药板块，关注国产创新与高景气细分领域 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.市场回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 1.1市场整体表现 ............................................................................................................................................................. 3 1.2细分行业市场表现 ..................................................................................................................................................... 3 1.3个股涨跌幅榜 ............................................................................................................................................................. 4 2.行业估值情况 .................................................................................................................................................................... 5 3.行业要闻 ............................................................................................................................................................................ 6 4.风险提示 ............................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比 ............................................................................................................ 3 图2：医药生物行业各子板块涨跌幅对比 ........................................................................................................................ 4 图3：申万一级医药生物行业和沪深300指数估值及相对PE ...................................................................................... 5 图4：医药各子行业估值情况 ............................................................................................................................................ 6 表1：医药生物行业个股涨跌幅前十名与后十名（%） ................................................................................................ 4 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1.市场回顾 1.1市场整体表现 本周沪深300指数上涨1.93%，报3902.39点。除采掘板块外其余申万一级行业均上涨，其中医药生物行业上涨1.19%，跑输沪深300指数0.74个百分点，在28个申万一级行业中排名22。 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比 数据来源：wind，山西证券研究所 1.2细分行业市场表现 本周，除医药商业下跌0.13%外其余医药子板块均上涨，化学原料药涨幅最大，上涨3.62%。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 图2：医药生物行业各子板块涨跌幅对比 数据来源：wind，山西证券研究所 1.3个股涨跌幅榜 剔除次新股，本周医药生物个股中，涨幅排名靠前的分别是华森制药（23.96%）、同和药业（19.22%）、奥翔药业（15.85%）、圣达生物（13.93%）、新天药业（12.35%）等。 表1：医药生物行业个股涨跌幅前十名与后十名（%） 前十名 后十名 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 证券简称 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 华森制药 23.96 中药 通化东宝 -7.23 生物制品 同和药业 19.22 化学原料药 科伦药业 -5.77 化学制剂 奥翔药业 15.85 化学原料药 华海药业 -5.75 化学制剂 圣达生物 13.93 化学原料药 华东医药 -5.69 化学制剂 新天药业 12.35 中药 普利制药 -5.49 化学制剂 健友股份 11.55 化学原料药 海思科 -5.48 化学制剂 开立医疗 11.19 医疗器械 誉衡药业 -5.13 化学制剂 博腾股份 10.06 化学原料药 兴齐眼药 -4.48 化学制剂 一品红 8.96 化学制剂 正海生物 -4.14 医疗器械 维力医疗 8.90 医疗器械 科伦药业 -5.77 化学制剂 数据来源：wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 2.行业估值情况 截至2019年12月6日，申万一级医药行业PE（TTM）为35.16倍，相对沪深300最新溢价率为198%。 图3：申万一级医药生物行业和沪深300指数估值及相对PE 数据来源：wind，山西证券研究所 截至2019年12月6日，医药子板块中医疗服务估值最高，达到95.16倍，医药商业估值较低，为14.61倍。 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 图4：医药各子行业估值情况 数据来源：wind，山西证券研究所 3.行业要闻 ➢ 低价药目录不再公布，将建药价招采信用评价制度 12月6日，国家医疗保障局官网发布《关于做好当前药品价格管理工作的意见》。《意见》提出，国家和省级医疗保障部门联动，依托药品集中采购和使用工作，以药品经营者为对象，围绕质量、供应、价格、配送等方面的关键指标，研究推进可量化的药品价格诚信程度评价，探索建立量化评分、动态调整、公开透明的医药价格招采信用评价制度。此外，《意见》提到，医疗保障部门不再按药品价格或费用高低制定公布低价药品目录清单。（国家医保局官网） ➢ 第三轮带量采购细节流出，最多可6家中选 12月6日下午2点，上海市龙华东路300