计算机行业2019年投资策略：掘金经济弱相关细分领域，拥抱IT创新浪潮

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年12月24日 计算机行业 掘金经济弱相关细分领域，拥抱IT创新浪潮 ——计算机行业2019年投资策略 行业投资策略 田杰华（分析师） 刘航（联系人） tianjiehua@xsdzq.cn 证书编号：S0280517050001 liuhang1@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020016  行情回顾：年初至今计算机行业表现优于大盘，基金持仓聚焦细分龙头 2018年初至今，计算机行业指数（申万）表现好于沪深300和创业板指。基金持仓排名前20的计算机行业股票主要是各细分行业龙头，其中市值（截至2018年12月21日收盘）超过200亿的公司有8家，市值在100亿~200亿之间的公司有7家，市值低于100亿的公司有5家。  策略：掘金经济弱相关细分领域，拥抱IT创新浪潮 展望2019年计算机行业投资机会，策略上我们认为有两大抓手：一是掘金经济弱相关细分领域，医疗信息化、金融IT、信息安全、服务器、政务信息化等行业收入与GDP增速的相关性较小。二是拥抱IT创新浪潮，以人工智能等为代表的新兴技术正引领新一轮IT创新周期。  经济弱相关细分领域：大安全、电力信息化、政务&教育信息化、医疗信息化 1）大安全：国家高度重视、安全投入占比相对较低、数字经济不断扩容，重点关注“等保2.0”的后续落地，未来将助推更多领域加大安全投入力度。2）电力信息化：新电改落地持续推进、到2018年取得重要进展，第三方IT厂商机会大。3）政务&教育信息化：国家打造高效政府，带来大量政务系统升级和新增需求；《教育信息化2.0行动计划》印发，教育现代化开启智能时代教育新征程，预计2020年我国教育信息化经费投入将超过3800亿元，2017-2020年的复合增长率为12.3%。4）医疗信息化：处于临床医疗管理信息化快速发展阶段，电子病历建设、DRGs全国试点推升行业景气度。  IT创新：云+大数据+人工智能、金融科技、新零售 1）云+大数据+人工智能：随着云计算、大数据和人工智能技术的不断发展，三者相辅相成，融合度不断加深，已开启新一轮创新周期，IT创新走向智能化时代。2）金融科技：资管新规等政策催生金融信息化新需求；AI等金融科技可赋能行业并解决行业多项痛点，在财富管理、投行业务、投资研究、风控合规、金融监管等方面应用前景大。3）新零售：行业景气度持续提升，无人零售市场空间大；阿里、腾讯等巨头抢滩布局新零售，已经成为新的风口。  投资建议 策略上，2019年我们建议重点关注两大方面的投资机会：一是经济弱相关、景气度较好的细分领域，包括大安全、电力信息化、政务&教育信息化和医疗信息化等；二是拥抱IT创新浪潮，如云+大数据+人工智能、金融科技和新零售等。我们重点看好深信服、启明星辰、恒生电子、超图软件、华宇软件、东方财富、恒华科技、科大讯飞、广联达、卫宁健康、创业软件、航天信息等公司。  风险提示：宏观经济发展不及预期的风险；行业需求不及预期的风险；商誉减值风险 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《新时代计算机周报20181224：DRGs付费国家试点申报工作启动，医疗信息化市场景气度再提升》2018-12-24 《新时代计算机周报20181210：政策推升景气度，带来医疗信息化市场新增量》2018-12-10 《龙头回调不改行业预期，百万企业上云进程有望提速》2018-09-16 《科技创新顶层设计日趋完善，重点看好云计算和人工智能》2018-09-09 《精选个股，把握云计算、新零售IT等领域投资机会》2018-08-26 -28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 计算机 沪深300 2018-12-24 计算机行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 2018年初至今计算机行业表现优于大盘，基金持仓聚焦细分龙头 .......................................................................... 5 1.1、 行情回顾：2018年初至今计算机行业表现优于沪深300和创业板指 ........................................................... 5 1.2、 估值水平：计算机行业在全行业中市盈率排名第二 ........................................................................................ 7 1.3、 2018年前三季度，计算机行业营收和净利润高于2017年同期水平，但扣非归母净利增速低于2017年同期水平 ............................................................................................................................................................................... 8 1.4、 基金持仓情况：计算机板块持仓聚焦细分行业龙头 ........................................................................................ 9 2、 2019年策略：掘金经济弱相关细分领域，拥抱IT创新浪潮 .................................................................................. 10 2.1、 寻找经济弱相关领域 ......................................................................................................................................... 10 2.2、 拥抱IT创新浪潮................................................................................................................................................ 13 3、 经济弱相关细分领域：大安全、政务&教育信息化、电力信息化、医疗信息化 .................................................. 15 3.1、 大安全现状：国家高度重视、安全投入占比相对较低、数字经济不断扩容，“等保2.0”有望助推安全投入加码 ............................................................................................................................................................................. 15 3.2、 电力信息化：新电改落地持续推进、到2018年取得重要进展，第三方IT厂商机会大 .......................... 18 3.3、 政务&教育信息化：国家打造高效政府新增IT需求，教育信息化2.0开启智能时代教育新征程 .......... 20 3.4、 医疗信息化：处在临床医疗管理信息化（CIS）快速发展阶段 ................................................................... 24 4、 IT创新：云+大数据+人工智能、金融科技、新零售 ................................................................................................ 29 4.1、 云+大数据+人工智能：开启新一轮IT创新周期 ........................................................................................... 29 4.1.1、 云计算：预计2019年我国公有云/私有云规模增长36%/22%........................................................... 29 4.1.2、 大数据：政策推升景气度，营销服务、客户分析、内部运营管理是企业大数据应用最广泛的领域 ................................................................................................................................................................................. 32 4.1.3、 人工智能：看好AI技术在教育、司法、安防等领域的落地 ............................................................ 35 4.2、 金融科技：政策出台催生新需求，金融科技赋能行业变革升级 .................................................................. 40 4.2.1、 资管新规等政策催生金融信息化新需求 .............................................................................................. 40 4.2.2、 金融科技：赋能金融行业变革升级，解决行业多项痛点 .................................................................. 41 4.3、 新零售：景气度持续提升，成为巨头布局新风口 .......................................................................................... 44 4.3.1、 新零售行业景气度持续提升，无人零售市场空间大 .......................................................................... 44 4.3.2、 巨头抢滩布局新零售，已经成为新的风口 .......................................................................................... 48 5、 投资建议 ........................................................................................................................................................................ 50 图表目录 图1： 年初至今计算机指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅 .........................................................................