计算机 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 36 计算机 2020年12月06日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-周观点：智能制造持续推进，看好工业软件成长前景》-2020.11.29 《行业周报-周观点：把握工业软件投资机会》-2020.11.22 《行业周报-周观点：把握计算机板块的“顺周期”》-2020.11.15 积极变化正在发生，拥抱科技创新浪潮 ——行业投资策略 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 估值处于历史低位，板块业绩开始回暖，拐点逐渐显现 截至2020年11月30日收盘，计算机指数较2019年末上涨11.22%，同期沪深300指数上涨21.08%。从年初至今的个股行情表现来看，细分领域行情表现和行业景气相关性较高，云计算、智能网联汽车表现较好。业绩方面，单3季度营收与2季度相比环比增长2.3%，板块整体正在复苏，疫情影响逐渐弱化。计算机板块相对沪深300溢价倍数为2.09倍，2011年以来平均溢价倍数为2.69倍，目前估值溢价低于历史平均水平。 ⚫ 两大核心科技趋势：5G创新加速，国产化全面发力 其一为5G建设进程加速，产业应用不断丰富。5G建设将带来数据的计算量、存储量的激增。从应用层面来看，5G将在4G的基础上推动消费者体验升级。与2G/3G/4G不同，5G应用价值的80%在于2B端，5G将推动工业互联网及智能网联汽车的落地与应用。其二为国产化全面提速。贸易摩擦、技术封锁等安全事件让国家对信息技术极其重视，以自研操作系统和CPU为核心的信息技术应用创新已成为新的国家发展战略。同时，国产基础软硬件已经初步替代Win+Tel体系的能力，逐渐从“可用”走向“好用”，信创体系建设正在加速。同时，工业软件、ERP等应用软件的国产替代也在加速推进。 ⚫ 紧跟产业趋势，把握高景气赛道 1）网络安全：新一轮信息化建设浪潮下网络安全有望实现与信息化“同步规划、同步建设”。同时，等保2.0、关保等合规性政策持续催化，行业有望保持高景气。2）云计算：在线上化需求激增、新基建等多重因素驱动下，中国云计算市场有望保持强劲增长。3）工业软件：政策支持力度有望持续加大，国内制造业企业信息化、智能化水平较低，内在升级改造需求和动力强劲，千亿市场开启。4）信创：历经前期项目试点，2020年开始各地信创项目大面积铺开，信创产业有望逐步进入收获期。5）智能网联汽车：发展路径明朗，产业生态逐渐丰富。 ⚫ 投资建议 建议紧跟产业趋势，把握高景气赛道。网络安全：推荐深信服、安恒信息、奇安信、绿盟科技、美亚柏科、启明星辰、迪普科技；其他受益标的包括天融信、拓尔思、中新赛克。云计算：推荐金山办公、用友网络、广联达；其他受益标的包括浪潮信息、致远互联、新开普、泛微网络、福昕软件、石基信息。工业软件：推荐中控技术、鼎捷软件、宝信软件；其他受益标的包括中望软件（拟上市）、赛意信息等。信创行业：推荐中科曙光、金山办公、华宇软件、超图软件；其他受益标的包括中孚信息、神州数码、中国长城、中国软件、诚迈科技、北信源等。智能网联汽车：受益标的包括中科创达、德赛西威、千方科技、道通科技。金融IT：受益标的包括恒生电子、长亮科技、宇信科技、神州信息、同花顺。医疗IT：推荐卫宁健康、创业慧康、久远银海，其他受益标的包括思创医惠、万达信息。 ⚫ 风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险。 -15%0%15%31%46%62%2019-122020-042020-08计算机沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 行业研究 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 36 目 录 1、 估值处于历史低位，板块业绩开始回暖，拐点逐渐显现 ................................................................................................. 5 1.1、 板块表现回顾：年初至今计算机指数跑输沪深300指数 ...................................................................................... 5 1.2、 板块估值溢价处在历史较低水平，基金持仓比例明显回落 .................................................................................. 5 1.3、 板块业绩回暖趋势明显，现金流大幅改善 ............................................................................................................. 6 2、 两大核心科技趋势：5G创新加速，国产化全面发力 ....................................................................................................... 8 2.1、 5G建设进程加速，产业应用不断丰富.................................................................................................................... 8 2.2、 国产化全面提速，全方位发力 ............................................................................................................................... 11 3、 紧跟产业趋势，把握高景气赛道 ...................................................................................................................................... 15 3.1、 网络安全：需求逐渐回暖，高景气延续 ............................................................................................................... 15 3.1.1、 新一轮信息化建设浪潮，网络安全有望实现与信息化“同步规划、同步建设”...................................... 15 3.1.2、 等保2.0、关保等政策持续催化，行业有望保持高景气 ........................................................................... 16 3.1.3、 行业需求逐渐恢复，新兴安全业务成为增长主要驱动因素之一 ............................................................. 17 3.2、 云计算：后疫情时代企业加速上云，产业链充分受益 ........................................................................................ 18 3.3、 工业软件：市场广阔，加速发展 ........................................................................................................................... 21 3.3.1、 政策利好持续释放，推动行业发展............................................................................................................. 22 3.3.2、 下游需求旺盛，千亿市场逐渐开启............................................................................................................. 23 3.3.3、 国内已涌现一批优秀企业，有望成为推动行业发展中坚力量 ................................................................. 25 3.4、 信创：产业正在加速，有望步入收获期 ............................................................................................................... 25 3.5、 智能网联汽车：发展路径明朗，产业生态逐渐丰富 ............................................................................................ 26 3.6、 金融科技：技术变革+政策驱动，行业景气度向上 ............................................................................................. 28 3.6.1、 银行IT：技术变革引领了银行业新一轮IT建设的景气周期 .................................................................. 28 3.6.2、 大资管信息化：金融监管与对外开放继续深入，推动需求释放 ............................................................. 29 3.7、 医疗IT：院端医疗IT投入持续，公卫、医保、互联网医疗等新需求持续释放 ............................................. 30 4、 投资建议 .............................................................................................................................................................................. 33 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 34 图表目录 图1： 年初至今计算机指数跑输沪深300指数（截止2020.12.4） ....................................................................................... 5 图2： 计算机