市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分  晨会纪要 2019年8月5日 美方拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC执业证书编号：S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email：chengyimin@cnpsec.com 股票市场 收盘价 涨跌% 道琼斯工业 26485.01 -0.37 纳斯达克 8004.07 -1.32 恒生指数 26918.58 -2.35 上证综指 2867.84 -1.41 深证成指 9136.46 -1.42 沪深300 3747.44 -1.47 金融时报100 7407.06 -2.34 东京日经 21087.16 -2.11 股指相对走势 大宗商品 最新价 涨跌% COMEX黄金 1440.70 -0.34 NYMEX原油 55.38 -0.50 LME铜 5729.00 -0.01 LME铝 1777.00 0.40 LME锌 2358.00 0.34 CBOT大豆 872.00 0.40 CBOT玉米 408.25 -0.31 CBOT小麦 483.75 -1.43 国际汇价 最新价 涨跌% 美元指数 97.92 -0.18 欧元兑美元 1.11 0.19 英镑兑美元 1.22 0.08 数据来源：中邮证券研发部、Wind 行业研究 大金融及中游行业研究 生猪二次行情开启，宜向龙头要确定性 中国证券报：上周，沪深主要指数出现不同程度下跌，以猪概念为代表的农业股却逆市而动，交出傲人成绩单。其中牧原股份、温氏股份领涨猪肉的同时，全周累计成交额还明显放大，折射投资者预期迅速升温。 点评：目前生猪板块估值处于近年来高位，后续行情演绎驱动将由板块逻辑向个股业绩确定性转化，个股表现或出现分化。投资方面，从成本控制与出栏规模来看，牧原股份、温氏股份优势明显，确定性更高。 相关标的：温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、正邦科技（002157）。 医药行业研究 国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案的通知》 近日，国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案的通知》。通知要求，通过优化制度、完善政策、创新方式，理顺高值医用耗材价格体系，完善全流程监督管理，净化市场环境和医疗服务执业环境，支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材提升核心竞争力，推动形成高值医用耗材质量可靠、流通快捷、价格合理、使用规范的治理格局，促进行业健康有序发展、人民群众医疗费用负担进一步减轻。 今年5月29日，中央深改委第八次会议审议通过《关于治理高值医用耗材的改革方案》，提出要理顺高值医用耗材价格体系，净化医疗服务执业环境，切实降低医用耗材虚高价格，减轻群众看病就医负担。安徽省也快速响应，作为全国治理高值医用耗材改革试点省,在国家医保局指导下，在全国率先探索，以集中带量采购谈判议价方式破解难题。 继药品降价后，高值耗材也将在深度竞争中有所突破，行业承压，关注行业龙头企业。 相关标的：乐普医疗（300003）、大博医疗（002091）等。 消费行业研究 7月汽车库存预警指数上行 8月2日，中国汽车流通协发布7月中国汽车经销商库存预警指数调。2019年7月汽车经销商库存预警指数为62.2%，环比上升11.8百分点，同比上升8.3个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。7月经销商库存压力增大。 6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535018-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-07上证综指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 股指期货 收盘价 涨跌% IF1908 3740.0 -1.53 IF19009 3730.0 -1.58 IF1912 3721.6 -1.71 IF2003 3721.0 -1.71 国债期货 最新价 涨跌% TF1909 100.000 0.16 TF1912 99.705 0.15 TF2003 99.435 0.18 T1909 98.720 0.30 T1912 98.285 0.31 T2003 97.890 0.31 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.60% -0.04 7日回购 2.65% 0.05 14日回购 2.40% 0.00 21日回购 2.40% 0.00 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 2.63% 0.00 SHIBOR1周 2.65% 0.01 SHIBOR2周 2.60% 0.01 SHIBOR1月 2.60% 0.00 LPR利率 最新价 涨跌（bp） 1年期LPR 4.31 0.00 国债基准收益率 最新价 涨跌 1Y国债收益 2.44% -0.06 3Y国债收益 2.82% -0.04 5Y国债收益 2.93% -0.04 7Y国债收益 3.15% -0.04 10Y国债收益 3.12% -0.02 央行公开市场操作（亿元） 本周投放 本周回笼 净投放 0 500 -500 上周投放 上周回笼 净投放 5477 9620 -4143 数据来源：中邮证券研发部、Wind 从分指数情况看：调查显示，本月市场需求指数为27.5%，平均日销量指数为32.7%，市场和销量处于低迷状态。 从区域指数情况看：7月份全国总指数为62.17%，北区指数为60.34%，东区指数为63.95%，南区指数为62.6%，西区指数为61.92%。因为东区包含省份均为提前实施国六标准的省份，6月底的国五车清库透支了较多消费潜力，因此东区指数环比上升幅度最大。 相关标的：上汽集团(600104)、广汽集团(601238)。 服务与支撑行业研究 美方拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，中方强烈反对并将采取必要措施坚决捍卫自身利益 商务部新闻发言人2日就美方拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税发表谈话，表示美方此举严重违背中美两国元首大阪会晤共识，背离了正确的轨道，无益于解决问题，中方对此强烈不满、坚决反对。如果美方加征关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要的反制措施，坚决捍卫国家核心利益和人民根本利益，一切后果全部由美方承担。 美国对中国施压，并不能真正促使双方尽快达成一致。对剩下3000亿商品加征关税，将涉及消费电子在内的众多商品，对出口美国商品产业链上下游企业产生不确定性影响，贸易争端存在升级风险，短期对市场情绪将形成压制。但我们认为，下半年是消费电子旺季，叠加5G周期，明年将有大量5G新产品推出。仍看好上游5G产业链，以及新技术在消费终端渗透率提升所催生的新增需求，如多摄、3D成像、屏下指纹、折叠屏等在内的新技术在手机端应用增加，将带动产业链上下游出货量增长。目前，消费电子公司仍处于周期底部，中长期仍看好消费电子板块。 3请务必阅读正文之后的免责条款部分  8月2日，央行召开下半年工作会议，表示稳健的货币政策继续保持松紧适度，持续加强房地产市场资金管控。美国劳工部周五公布的数据显示，美国7月非农就业人数增加16.4万人，预估为增加16.5万，前值为增加22.4万。数据还显示，美国7月失业率3.7%，预期3.7%，前值3.7%；美国7月平均时薪环比增长0.3%，预期增长0.2%，前值增长0.2%修正为增长0.3%；同比增长3.2%，预期增长3.1%，前值增长3.1%；美国7月劳动力参与率63%，前值62.9%；美国7月私营企业非农就业人数增加14.8万，预期16万，前值19.1万修正为17.9万。  失业率处于低位，但稳定性令人担忧。美国7月就业增长放缓，薪资温和回升，加之国际紧张形势并无缓和，这料为美联储下月降息提供更多基础。7月的数据标志着就业增长从2018年22.3万人/月的就业增长均值水平进一步放缓，并不能确定这种势头的减弱是缘于企业对劳动力需求的下降，还是缘于合格劳动力的缺乏。尽管如此，就业增长仍保持在10万人/月的上方，这能够匹配就业适龄人口的增长。尽管失业率维持在近50年来的最低水平，但工资增长依然温和，为温和的通胀环境做出了贡献，这可能有助于美联储下月再次降息。  公开市场：央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2019年8月2日不开展逆回购操作。  资金面：昨日Shibor小幅波动，隔夜Shibor稳定在2.6340%，1个月Shibor稳定在2.6000%。昨日债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）102.2182，上涨0.1181%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）197.3657，上涨0.1266%，平均市值法到期收益率为3.495%，平均市值法久期为3.7624。  利率债方面：昨日利率债市场收益率整体下行。具体来看，SKY_3M下行2BP至2.31%；中债国债收益率曲线2年期下行1BP至2.75%；SKY_10Y下行6BP至3.09%。  信用债：昨日信用债曲线收益率除个别期限外，整体小幅波动。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行2BP至2.69%，3年期收益率下行4BP至3.51%，5年期下行5BP至3.87%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期收益率下行4BP至9.60%。  上周五各大指数跳空低开1.5个点以上，随后触底反弹，但仅回补少许缺口，全天弱势震荡为主，最终收盘上证指数下跌1.41%，深指收跌1.42%，创业板指下跌1.09%。板块方面，仅农业种植和新材料行业上涨，玉米稀土等贸易战概念再度强势，采掘证券保险通信等跌幅居前，中船消费电子等概念纷纷杀跌。全天看来，两市逾3000只个股下跌，赚钱效应极差，热点稀少，成交量有所放大。短期来看，大盘处于震荡态势，中美贸易谈判再起波澜，全球市场动荡，大盘跳空跌破近期窄幅震荡区间，形态方面上有压力下有支撑，后续操作需注意风险，远离问题股，仓位上可半仓操作。中期来看，经济处于下行周期，面临较大下行压力，企业盈利能力与业绩增速回落，市场修复动能有限，中期有再次探底的可能；长期来看，风险溢价补偿较高，伴随宽货币、宽财政、宽信用效能显现，估值扩张具备较好的基础。  周五（8月2日），五年期国债期货主力合约TF1909收报100，较前一交易日结算价上涨0.16%；TF1912收报99.705，较前一交易日结算价上涨0.15%；TF2003收报99.435，较前一交易日结算价上涨0.18%；十年期国债期货主力合约T1909收报98.72，较前一交易日结算价上涨0.30%；T1912收报98.285，较前一交易日结算价上涨0.31%；T2003收报97.89，较前一交易日结算价上涨0.31%。 宏观研究 固收研究 策略研究 衍生品 4请务必阅读正文之后的免责条款部分  周五（8月2日），沪深300期货主力合约IF1908报3740点，较前一交易日结算价下跌1.53%；上证50期货主力合约IH1909报2838.8点，较前一交易日结算价下跌1.60%；中证500期货主力合约IC1909报4724点，较前一交易日结算价下跌1.16%  期指成交持仓方面，IF1908成交72705手，持仓67110手，日增仓-2289手；IH1909成交7251万手，持仓18936手，日增仓-640手；IC1909成交10339万手,持仓39514手，日增仓-935手。  期指升贴水方面，IF1908贴水7.44点，IH1909贴水4.97点，IC1909贴水85.92点。  央行召开下半年工作电视会议，要求坚持实施稳健的货币政策，保持松紧适度，及时预调微调，灵活运用多种货币政策工具，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕，引导广义货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配；加快疏通货币政策向实体经济的传导机制，确保实现小微企业贷款户数增加、贷款投放扩大、贷款成本适度降低，支持优质民