美国宏观经济观察：房屋销售数据好坏参半维持三季度gdp预测2.0%

莫尼塔 本研究报信息的准 房 核心 上涨数据增速2015申、 报告 z z z z 美国宏塔(上海)投资发报告中所提供的准确性和完整性房屋销售心提示 涨房屋销售数据的疲软，因速为2.0%。5年为3.2%、 FHFA仅购告摘要 上涨房屋销售数据的疲GDP增速为对私人国内们估计其二等价于与G2015年为10年期国债基点。 7月FOMC中，并且联宏观经发展有限公司•的信息仅供参考。性。本报告不能作售数据维数据好坏参因此我们不。同时，我们%。上周公布购买房价指销售数据好疲软，因此为2.0%。 内购买者的二季度为2.GDP，我们3.2%。 债收益率上C会议纪要联邦基准利经济观•全球宏观研究。报告根据国际和作为投资研究决策 据好坏参维持三参半，强于不改变三季们预测四季布的主要经指数。 好坏参半，强此我们不改变的终端销售的.5%，三季度们预测四季度上周大幅震荡要周三发布。利率目标直到观察 究云平台 和行业通行的准则策的依据，不能作参半 三季度于预期的成屋季度GDP的季度增速为经济数据包强于预期的变三季度G的增速更好度增长到3度增速为2荡，但是全。我们继续到2015年上 1 则，以合法渠道作为道义的、责GDP预屋销售数据的预测，仍2.9%，到包括：成屋销的成屋销售数GDP的预测好的代表了经3.1%，四季2.9%，到2全周收在2.8续预计QE3会上半年才会 道获得这些信息，责任的和法律的依预测2据足以抵消然预测三季到2014年为销售、新屋数据足以抵测，仍然预测经济的潜在季度到强劲的014年为382%，仅下会延续到2会改变。 ，尽可能保证可靠依据或者凭证，无莫尼2.0% 新屋销售季度GDP为3.0%，屋销售、首抵消新屋销测三季度在动量，我的3.7%。.0%，下降了2个2014年年 全球靠、准确和完整无论是否已经明尼塔全球宏观2013年8专 罗伦斯•迈lmeyer@ce 乔尔•普拉jprakken@c 克里斯•瓦cvarvares@ 刘晨悦 +86.21.385cyliu@cebm 球智慧•中国投整，但并不保证报明示或者暗示。观研究云平 月26日星期专家视点 尔博士 bm.com.cn肯 博士 cebm.com.cn维瑞斯 @cebm.com.cn2.1016 m.com.cn 投资 报告所述平台期一 n n 美国宏观经济观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 2 2013年8月26日 美国经济最新评论： 本周我们不改变三季度GDP的预测，仍然预测三季度GDP增速为2.0%，比我们二季度GDP 2.3%的预测略低。房屋销售数据好坏参半，强于预期的成屋销售数据足以抵消新屋销售数据的疲软，这些数据对我们GDP预测的影响经过四舍五入可以忽略。我们之前预测作为对财政拖累衰减、消费者和商业信心改善（包括强劲的开发商信心，即使抵押贷款利率升高）、以及最近几个季度房地产和证券财富的急速上涨的回应，经济基本面逐渐增强，但是我们预期三季度GDP的放缓给之前的预测蒙上了一层阴影。对私人国内购买者的终端销售的增速更好的代表了经济的潜在动量，我们估计其二季度为2.5%，三季度增长到3.1%，四季度到强劲的3.7%。等价于与GDP，我们预测四季度增速为2.9%，到2014年为3.0%，2015年为3.2%。一致性预期委员会预测的三季度GDP（2.1%）接近我们的预测，但是四季度的预测略低于我们。 另外，彭博经济数据一致性预期委员会预测的截止上周的数据符合我们三季度的预测。 上周的数据支撑我们三季度GDP温和的预测。上周大部分有亮点的数据都与房地产有关，包括7月FHFA的仅购买房地产价格指数（HPI）7月大幅上涨，以及7月总体房屋销售大幅增长。总数外衣下的房屋销售数据好坏参半，成屋销售7月上涨6.5%，新屋销售7月下跌13.4%并且之前的月份被向下修正。依靠成屋销售数据的强劲，总房屋销售7月上涨5%，综合下来意味着略微上调三季度居民投资的预测至3%附近，而二季度为13%。近期抵押贷款利率的上涨似乎对房屋开工和新屋销售有所抑制，但是受到人口的强劲拉动、低库存、正面的可支付能力、以及强劲的开发商信心的支撑，对房屋开工和销售持续增长的展望没有改变。其它数据中，首申上周有所上涨，实质上逆转了之前一周的下降；但是，首申的趋势持续逐渐下降，符合我们劳动力市场逐渐改善的预期。 10年期国债收益率上周大幅震荡，但是全周收在2.82%，仅下降了2个基点。2年期国债收益率上涨4个基点至0.40%。标普500指数周五收在1664，全周上涨0.5%。 7月FOMC会议纪要周三发布。我们继续预计QE3会延续到2014年年中，并且联邦基准利率目标直到2015年上半年才会改变。 美国宏观经济观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 3 2013年8月26日 美国经济最新评论： 总房屋销售7月上涨5%，这是由于成屋销售的大幅上涨强于新屋销售数据的疲软。 美国宏观经济观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 4 2013年8月26日 上周美国经济数据点评 z 成屋销售7月跳升6.5%至539万（年率），远远高于预期。6月水平被略微下修。除了2009年末购房者税收红利导致短暂上涨以外，这是自2007年3月以来的最高销售率。一部分7月成屋销售的强劲反映了之前几个月由于购房者锁定低抵押贷款利率而签的购买合同。7月数据延续了过去三年来的强劲上涨趋势。7月高于预期的销售意味着经纪人佣金更多的开支，并且使得我们上调三季度居民投资增速的预测1.8个百分点。这对于三季度GDP预测的影响经过四舍五入可以忽略。 z 相较7月成屋销售的急速上涨，新屋销售下跌13.4%至39.4万，是至自去年10月以来的最低。7月新屋销售的水平比一致性预期（49万）和我们的预测（48.7万）低了9万多。意外的疲软意味着经纪人佣金更少的开支，因此我们削减三季度居民投资增速的预测1.1个百分点。这对于三季度GDP预测的影响在小数点后第一位经过四舍五入可以忽略。 尽管上周有所抬头，首次申请失业金人数趋势继续缓慢走低，符合劳动力市场持续改善。首申截至8月17日那周上涨了1.3万至33.6万，实质上逆转了之前一周1.2万的下降。4周平均下降2千至33.1万，是自2007年11月17日以来的最低。投保失业率稳定在2.3%，在过去18周里除了一周以外都是如此。接受州紧急和延长失业补助的人数截至8月3日那一周（几乎是最新数据）下降5.2万至150.1万，是自2008年12月6日那周的最低值。 FHFA仅购买房价指数（HPI）7月上涨0.6%，使得同比达到7.8%，是自2006年4月以来的最高。7月的上涨同最近的变化相当，过去9个月平均变化为0.7%。但是，在过去几个月增长的速率有所下降：3个月增速年化仍然在很高的8.3%，而3月的时候达到顶点12.4%。（之前报出的CoreLogic HPI 7月季调后上涨0.8%，同比11.9%）。 美国宏观经济观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 5 2013年8月26日 本周美国经济数据发布预测 根据彭博一致性预期预测，制造商耐用品订单7月下跌3.9%。这将逆转近一半的之前两个月9.5%的上涨。部分给予波音订单的急速下降，我们预测7月下跌更大的8.4%。彭博同样预测非国防剔除航空资本品订单上涨0.2%。这接近我们的预测，符合我们最新的三季度实际设备开支年化增速9.4%的预测。 根据彭博一致性预期预测，名义个人收入7月上涨0.2%，同时名义个人开支（PCE）上涨0.3%。这些预测接近我们的，符合我们最近三季度PCE年化增速2.7%的预测。彭博同样预测7月核心PCE价格指数上涨0.2%。这意味着同比增长1.3%，比前三个月的1.2%高了0.1个百分点。 美国宏观经济观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 6 2013年8月26日 上周美国经济数据发布一览 上周数据发布 时间 实际值 一致预期* MA GDP 预测值** 2013 4月 2013 5月 20136月 2013 7月 平 均 值 标 准 差 MA三季度GDP增速预测值 8/18 2.0 成屋销售（千套） 周三 4970 5140 50605390 5140 70 2.0 新屋销售（千套） 周五 446 439 455 394 490 12 2.0 *：一致指标预测由彭博社提供，时间为美国东部时间2013年8月16日下午3点00分。 **：显示MA对三季度GDP增速预测值的调整演化过程。 美国宏观经济观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 7 2013年8月26日 本周美国经济数据发布预测 本周数据发布 时间实际值/一致预期* 一致预期标准差 MA 预测值2013 4月 2013 5月 2013 6月 2013 7月 耐用品订单（%） 周一 新订单（%变化） 3.6 5.5 3.9 -3.9 1.9 -8.4 非国防剔除航空资本品订单（%变化） 1.2 2.1 0.9 0.2 0.6 0.1 个人收入&开支 周五 个人收入—名义（%