请务必阅读最后一页的免责条款 英大证券研究所-研究报告 报告日期：2013年8月11日 行 业 研 究 报告概要：  “十二五”期间国网对配网的智能化投资增加，以及配电网电能质量和减少故障停电时间已成为国网公司的考核要求，未来智能配电网的发展带来的资本市场行情已经非常明晰。  解决当前供电可靠性不足和提高电能质量是配电网未来的发展重点，无疑智能配电网能够承担起这项功能；但是必须看到，随着新能源的接入、电动汽车和充电站在未来环境改善中扮演越来越重要的角色，现有的配电网已经变得越来越复杂，其控制保护早已区别于传统意义的配电网，配电网的发展正在向“主动配电网”迈进。  主动配电网是分布式电源高度渗透、功率双向流动的配电网络。需要对新能源并网机组和充放电装置做好监视和控制，而这些正是主动配电网的功能所在。  主动配电网对传统的配电网提出了新的要求：如在电压控制、继电保护、短路电流限制、故障定位与隔离、分布式电源调度管理以及储能设备应用等方面都有更多的投资机会。  我们把智能配电网分成节能和智能两个投资方向。智能相对于节能来讲，电网公司对供电可靠性问题更加关注；而节能问题更多的是用户的考虑，所以我们将智能方向的考虑放在投资的首位。当然，许多节能的前提是电能质量的改善，我们仍然要予以关注。  智能方向，也就是提高供电可靠性、减少故障停电时间，包括配网自动化和配电网在线监测两个方向。其中，配网自动化市场预计2013年约300亿元，2014年约340亿元，2015年将达到380亿元；配电网在线监测预计市场容量约10亿，每年以10%左右的速度递增。  未来智能配电网值得关注的机会还有：配电网的整体解决方案提供、物联网概念在配电网中的应用、配电网单相接地故障定位技术、配电网人身安全保护、直流配电网及相关问题的解决方案以及储能电池的研制和推广等。  建议关注：许继电气、国电南瑞、思源电气。  风险提示：智能配电网投资未达预期。 主动配电网：智能配电网发展新趋势 ——配电网投资价值分析 行业评级： 电力设备与新能源行业 强于大市 重点公司评级： 许继电气 买 入 国电南瑞 买 入 思源电气 买 入 行业指数走势 研究员：叶旭晨 执业编号：S0990511010006 电话：010-84010711 E-mail：yexc@ydzq.sgcc.com.cn 研究员：黄坤 执业编号：S0990513060002 电话：010-84019128 E-mail：huangkun1@ydzq.sgcc.com.cn 行业研究报告 2 主动配电网：智能配电网发展新趋势 ——配电网投资价值分析 引言„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 一、智能配电网的昨天、今天和明天„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 （一）我国配电网发展历程„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3 （二）我国配电网现状及存在的主要问题„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 （三）我国智能配电网发展方向„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5 二、配电网的外延发生变化——正在由传统配电网向主动配电网转变„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6 （一）配电网概念出现外延„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6 （二）主动配电网的概念„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6 （三）主动配电网带来的投资机会„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„6 三、智能配电网的投资逻辑„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 （一）“十二五”期间国网对配网的智能化投资增加„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7 （二）配电网水平提升是国网公司的考核要求„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 （三）智能配电网的关键技术„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8 （四）智能配电网的投资逻辑„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9 （五）智能配电网的投资方向„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9 四、未来智能配电网的值得关注的机会„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10 （一）配电网的整体解决方案提供„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10 （二）物联网概念在配网的应用，包括射频技术、智能传感器等„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11 （三）配电网单相接地故障定位技术、配电网人身安全保护„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11 （四）未来要储备直流配电网及相关问题的解决方案„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11 （五）储能电池的研制和推广是有效缓解新能源并网的重要手段„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12 五、智能配电网所涉上市公司„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12 （一）基本上市公司„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12 （二）重点上市公司„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12 1.许继电气——特高压直流、智能配电网的整体解决方案提供商„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12 2.国电南瑞——国网战略的跟随者和最大受益者„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„14 3.思源电气——资本市场电力设备热点追寻者„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„15 行业研究报告 3 传统配电网•能量流：潮流由变电站单方向流向客户•信息流：信息传输慢，信息不完整，较多信息孤岛•业务流：业务流程局限于部门内部数字配电网•能量流：潮流由变电站单方向流向客户•信息流：信息系统有效集成，实现跨部门信息共享•业务流：实现业务流的纵向与横向贯通智能配电网•能量流：潮流实现双向流动•信息流：支持互动业务流程，全局优化的决策支持面集成，实现双向对等通信，支持分布式处理•业务流：支持互动业务流程，全局优化的决策支持 引言 《电网“十二五”规划》对智能配电网提出了安全可靠、优质高效、灵活互动的三大目标，其核心内容之一是使配电网具有更高的供电可靠性，具有自愈（重构）功能，最大限度减少供电故障对用户的影响。 由此我们可以推论，解决当前供电可靠性不足和提高电能质量是配电网未来的发展重点，无疑智能配电网能够承担起这项功能；但是必须看到，随着新能源的接入、电动汽车和充电站在未来环境改善中扮演越来越重要的角色，现有的配电网已经变得越来越复杂，其控制保护早已区别于传统意义的配电网，配电网的发展正在向“主动配电网”迈进。 主动配电网是什么？主动配电网会带来那些投资机会？本文将一一梳理： 一、智能配电网的昨天、今天和明天 配电网是由线路、杆塔、配电变压器、开关、无功补偿装置以及附属设施等组成的在电力网中起分配电能作用的网络，通常电压等级在110kV及以下，但在负载率较大的特大型城市，220kV电网也有配电功能，目前国内配电网多是指35kV及其以下电压等级的电网。 （一） 我国配电网发展历程 图：我国配电网发展历程 资料来源：英大证券研究所 行业研究报告 4 （二） 我国配电网现状及存在的主要问题 1. 我国配电网现状 （1） 国家电网公司城市配网设备规模 配电线路数量 配电线路长度 配电变压器 配变容量 开关 全部6-20千伏 197757条 2823996公里 3675552台 709271兆伏安 1939103台 全部35千伏 18577条 183727公里 10508台 99253兆伏安 43808台 城市6-20千伏 76257条 514496公里 790005台 292123兆伏安 1209789台 城市35千伏 5669条 42490公里 3745台 51079兆伏安 12059台 城市架空线路绝缘化率:48.2% 城市电缆化率:39.5% 资料来源：英大证券研究所整理 （2） 国家电网公司配网网架结构 单辐射比例 联络线比例 平均联络点 线路满足 N-1比例 大于4公里 干线比例 平均分段点 总体现状 43.5% 56.5% 1.52个 52.7% 42.9% 1.89个 城网现状 26.3% 73.7% 2.41个 65.8% 23.7% 2.01个 资料来源：英大证券研究所 （3） 国家电网公司配网装备水平 配电线路 超过20年设备比例 自动化比例 电缆 化率 绝缘 化率 开关无 油化率 线路 配变 开关 开闭站 配电站 环网柜 开关 （三遥） 总体现状 12% 23.6% 96.6% 18.9% 6.6% 2.8% 17.3% 3.7% 5.3% 6.7% 城网现状 43.4% 69.8% 98.9% 14.3% 6.1% 18.2% 7.0% 4.7% 8.7% 资料来源：英大证券研究所 2. 我国配电网存在的问题与不足 （1）网架结构相对薄弱。多年来，由于配网建设和改造资金不足，以及城市快速扩张开发，造成配网网架结构相对薄弱，供电能力不强。配电网建设需要进一步加大投资。 （2）配网运行环境恶劣，检修方式不适应配网快速发展需要。外力破坏、盗窃和用户供电设施故障问题突出，严重影响配网安全稳定运行。配网检修管理大部分仍处于传统意义上的检修，实施状态检修的不多。 （3）配网自动化水平整体偏低，配网调度运行技术支持手段落后。国网公司系统配网能够实现“三遥”的开关仅占6.7%，配网自动化水平整体偏低。配网调度技术支持系统集成度不高，数据接口不规范，配置分散，操作繁琐，工作效率不高。自动化技术亟待加强。 行业研究报告 5 （4）配网调度多数不具备运行监视和控制功能。国网公司配电系统采用配网集中调度方式、配网分散调度方式和