北京中期期货有限公司 BEIJINGCIFCOFUTURESCO.,LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年宏观经济报告2013年 7月19日 宏观经济周报 （2013.7.15-7.19） 北京中期期货研究院 期货分析师：王骏 期货从业资格：F0243443 Tel：（010）8588 1117 Email：wangjun@bjcifco.net 期货分析师：胡彬 期货从业资格：F0289497 Tel：（010）8588 1115 Email：hubin@bjcifco.net 地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 近期相关研究报告： 1、《美国制造业就业数据乐观欧洲经济恶 化美指再攀升》 2、《中国制造业PMI数据反弹 意大利债务 危机仍然揪心》 3、《去年期市超10亿手破130万亿元 大 宗商品与股指期货齐争艳》 4、《美国经济数据连续偏好 岁末年初期市 震荡反弹》 北京中期期货有限公司 BEIJINGCIFCOFUTURESCO.,LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年宏观经济报告2013年 7月19日 内容摘要： 本周宏观经济数据不佳，首先是美国房地产方面的6月新屋开工和营建许可数量有大幅回落，大型公寓建筑数量下滑说明房地产业的蓬勃发展仍存隐忧，美国经济复苏对中低收入人群购房需求的带动依然较弱。另外零售销售数据下滑，工业原材料生产价格指数的升高，对于经济发展的进一步加速都形成了负面影响。而伯南克最新的发言也标明，美联储对于何时退出量化宽松依然没有明确的时间表，甚至表明在经济状况不好时还可能会加大购债规模，这说明了美联储对美国的经济预期还难言完全乐观。美指受其影响也大幅下挫，之后虽然有所回升，但仍低于周初位置，预计下周美指会有所回落，大宗商品市场将有望震荡上行。 北京中期期货有限公司 BEIJINGCIFCOFUTURESCO.,LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 2013年宏观经济报告2013年 7月19日 目录 内容摘要：................................................................................................................ 2 一、美国7月消费者信心指数下滑 .......................................................................... 4 二、美国6月PPI创九个月最大升幅 ....................................................................... 5 三、欧元区5月工业产出环比下降 .......................................................................... 6 四、美国6月新屋开工大幅下跌 .............................................................................. 7 五、美国6月零售销售环比逊于预期 ...................................................................... 8 六、伯南克重申宽松立场并无既定路线 ................................................................... 8 七、中国二季度GDP增速进一步放缓 ..................................................................... 9 八、美国6月CPI环比升幅超预期 ........................................................................ 10 九、结论 ................................................................................................................. 11 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 一、美国7月消费者信心指数下滑 图1-1：2003-2013 美国及欧元区消费者信心指数比较 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 美国密歇根大学和路透社12日联合发布的报告显示，美国7月份密歇根大学消费者信心指数从5月份创下的近6年来高位继续回落。报告显示，美国月份密歇根大学消费者信心指数初值为83.9，低于经济学家预期的84.7，也低于上月的84.1。此前美国５月份消费者信心指数曾达到84.5，创2007年7月以来新高。从分项指标看，7月份消费者经济现状指数初值从上月的93.8升至99.7；但显示消费开支趋势的半年预期指数初值从上月的77.8降至73.8。报告还显示，消费者预计未来一年内美国消费物价将上涨3.3％，高于上月调查时的3％。 根据历史数据，在截至2009年6月的18个月衰退期内，美国消费者信心指数平均值为64.2，而衰退之前的5年扩张期内，平均值为89。此次消费者信心指数的下滑应该是暂时性的受抵押贷款利率上升的抑制所致。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 二、美国6月PPI创九个月最大升幅 图2-1：2003-2013 美国PPI同比及环比走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 美国政府发布的6月生产者价格指数(PPI)报告显示，6月PPI环比增长0.1%，虽然能源价格出现大幅下滑。此前市场普遍预计PPI将温和下降。PPI的意外增长意味着美国仍存在一定的通胀压力，这可能让美联储在政策抉择方面保持谨慎立场。美国劳工部宣布，6月经季调的PPI环比增长0.1%。据汤森路透集团调查，经济学家平均预期6月PPI将下降0.5%。PPI增长主要源自家电、轻型卡车和宠物食品等消费者产品的价格上涨。6月的核心PPI增长0.2%，增幅符合市场预期。核心PPI是不计波动较大的食品和能源价格的PPI。 虽然近来整体通胀已开始下行，但核心通胀仍保持上涨势头。美联储一些政策制定者担心，降低借贷成本的进一步行动可能会引发通胀上涨，虽然美联储早已表示如果有必要，身为央行的联储已做好行动准备来扶助经济更快速增长。6月的能源价格大幅下降0.9%，这主要得益于住宅用电价格出现创纪录的下滑，6月宅电价格环比重跌2.1%。此外，柴油价格大降8.8%。能源价格的下降可能有利于经济更快速增长，因为燃料和其他投入成本下降将使企业有更多资金投资于设备甚至是增加雇佣等其他方面。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 三、欧元区5月工业产出环比下降 图3-1：2003-2013 欧元区工业产出月环比走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 欧盟统计局公布，2013年5月，欧元区工业产出环比下降0.3%，同比下降1.2%。5月工业产出的下降终止了此前3个月的连续增长。耐用消费品生产降幅最大，达到6.2%，而能源产品的生产则环比增长0.2%。欧元区第一大经济体德国的工业产出环比收缩0.8%，爱尔兰和希腊的工业产出降幅分别达7.7%和4.9%。欧元区工业产出自2012年第四季度以来总体呈下降趋势，显示出欧元区经济增长乏力，需求低迷，形势不容乐观。 此次下滑较之之前连续增长无疑一盆冷水泼下，欧元区的工业能否稳定复苏仍然有待观察。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 四、美国6月新屋开工大幅下跌 图4-1：2003-2013 美国新屋开工与营建许可数量变化走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 美国商务部本周三发布的一份数据显示，在今年6月，美国新房开工数量下滑9.9%，在经过季节调整后的年值达到83.6万户，创出自2012年8月以来的最低水平，下滑主要是因为大型公寓开工数量的下滑。早前MarketWatch曾对市场经济学家进行了调查，按照他们的测算，预计美国6月新房开工数量的年值将达到91.4万户。 与此同时，美国政府还将5月的新房开工数量修正为92.8万户。在今年6月，房屋数量至少在5户的新房开工数量下滑26.7%，单户住房的开工数量下滑0.8%。6月的新房开工数量较上年同期增长10.4%。同样在本周三，美国政府发布的数据还显示，在今年6月，衡量未来需求的指标营建许可下滑7.5%至91.1万户。屋数量至少在5户的营建许可下滑22.8%，单户住房的营建许可增长0.6%至62.4万户，创出自2008年5月以来的最高水平。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 五、美国6月零售销售环比逊于预期 图5-1：2003-2013 美国零售销售月环比走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 美国政府发布的6月份零售额报告显示，6月数据环比增长0.4%，这主要得益于消费者对汽车的旺盛需求和汽油价格上涨。由于家装和百货店等几个重要领域的销售相对疲软，0.4%的增幅明显低于市场预期。美国商务部指出，0.4%的增幅为零售额经季调的环比增幅。据MW调查，经济学家平均预期6月零售额环比将增0.9%。6月零售额得到了汽车业销售的大力推动，6月的汽车零售额环比攀升1.8%，增幅创去年11月以来之最。但是，若不计汽车销售，6月的零售额环比持平，经济学家对不计汽车业零售额环比增幅的预期为0.6%。6月的汽油零售额增长0.7%。不计汽油销售，6月零售额环比增长0.3%。家具、药业、个人护理、服装和爱好休闲品的零售额均实现环比增长。但是，家装店的零售额环比重跌2.2%，酒吧和餐馆的零售额下滑1.2%，百货店销售下降1.0%。 过去的12个月中，零售额同比增长5.7%。今天5月零售额的环比增幅下调至0.5%，低于一个月前发布的0.6%。与此同时，4月零售额的环比增幅今天从0.1%上调至0.2%。 六、伯南克重申宽松立场并无既定路线 北京时间7月17日，美联储主席伯南克在提交众院金融服务委员会的半年度证词中重申了6月政 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 策会议后新闻发布会上阐述的观点，即在当前经济状况和预期之下，联储认为今年末开始缩减目前每个月为850亿美元的资产采购(QE，量化宽松)规模，至2014年中结束QE是恰当的。 南克表示，联邦公开市场委员会(FOMC)关于资产采购和整体货币政策的决策基于对经济前景的评估和达成法定使命所取得的进展。目前FOMC认为最有可能的经济前景与6月会议时的预期是一致的，即劳动力市场将继续增长，未来几个季度经济将加速保持温和增长势头，财政政策的限制作用将逐渐消退，而通胀率将随着时间的推移重返2%的目标值。 伯南克明确指出，如果未来的经济数据基本吻合上述预期，FOMC