北京中期期货宏观经济周报

北京中期期货有限公司 BEIJINGCIFCOFUTURESCO.,LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年宏观经济报告2013年 5月24日 宏观经济周报 （2013.5.20-5.24） 北京中期期货研究院 期货分析师：王骏 期货从业资格：F0243443 Tel：（010）8588 1117 Email：wangjun@bjcifco.net 期货分析师：胡彬 期货从业资格：F0289497 Tel：（010）8588 1115 Email：hubin@bjcifco.net 地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 近期相关研究报告： 1、《美国制造业就业数据乐观欧洲经济恶 化美指再攀升》 2、《中国制造业PMI数据反弹 意大利债务 危机仍然揪心》 3、《去年期市超10亿手破130万亿元 大 宗商品与股指期货齐争艳》 4、《美国经济数据连续偏好 岁末年初期市 震荡反弹》 北京中期期货有限公司 BEIJINGCIFCOFUTURESCO.,LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年宏观经济报告2013年 5月24日 内容摘要： 本周宏观经济关注的重点是美联储以及其他各国央行的会议纪要和声明。美联储主席伯南克在讲话中对于各界有关美国考虑退出量化宽松、尤其是减少大量购债计划的猜测给予了肯定。但是对于逐步退出的启动时间则表示不能确定。我们认为，虽然美联储委员中鸽派与鹰派力量渐趋于均衡，甚至鹰派逐渐占领上风。但是为了平稳过渡，在没有更多就业等利好数据的支持下，美联储不会轻易退出QE3。 本周日本债市波动剧烈，10年期日本国债收益率一度升至1.0%，创一年多来最高水平。日本央行于22日结束了为期两天的议息会议，重申维持超宽松货币政策不变。23日，日本央行为了应对近期债市的波动，宣布了总额8100亿日元的两批债券购买操作。当日，日经指数大幅下挫，收盘暴跌7%，期指交易甚至遭暂停，美元兑日元急速回落。 中国5月汇丰PMI首次跌破荣枯线，虽然受美国良好就业及新屋销售数据的影响，市场小幅反弹，但是动能很弱，整体趋势仍不改下行路线。预计下周大宗商品市场将继续震荡走势，重心下移。 北京中期期货有限公司 BEIJINGCIFCOFUTURESCO.,LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 2013年宏观经济报告2013年 5月24日 目录 内容摘要：................................................................................................................ 2 一、意大利3月工业订单逆转此前下滑趋势 ........................................................... 4 二、美国4月芝加哥联储全国活动指数降至今年新低 ............................................ 5 三、5月日本制造商信心一年来首次转为正数 ........................................................ 5 四、日本3月所有产业指数环比下降 ...................................................................... 6 五、英国4月输出PPI同比增速大幅放缓 ................................................................ 7 六、美联储缩减购债规模预期渐浓 .......................................................................... 8 七、美国4月新屋销售总数年化创近年新高 ........................................................... 9 八、日本央行决定维持货币政策不变 .................................................................... 10 九、中国5月汇丰制造业PMI跌破荣枯线 ............................................................ 11 十、美国5月Markit制造业PMI初值创新低 ........................................................ 12 十一、结论.............................................................................................................. 12 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 一、意大利3月工业订单逆转此前下滑趋势 图1-1：2003-2013 意大利制造业订单环比和同比走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 意大利统计局周一(5月20日)公布的数据显示，意大利3月季调后工业产出5个月来首度录得环比增长。数据显示，意大利3月季调后工业订单月率增长1.6%，前值下降2.5%。其中，3月外贸订单月率增长3.6%。国内订单增长0.2%。3月未季调工业订单年率下降10.0%，前值下降7.9%。所有行业中仅医药行业订单较去年录得增长。 数据并显示，3月工业销售月率增长0.5%，但3月国内工业销售月率则下降0.9%，显示贸易收入仍未刺激内需信心。此外，意大利3月工作日调整后工业销售年率下降7.6%，连续第15个月下降，2月份由下降4.7%修正为下降6.0%；3月季调后工业销售月率下降0.9%，2月份由下降1.0%修正为下降1.1%。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 二、美国4月芝加哥联储全国活动指数降至今年新低 图2-1：2003-2013 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 美国芝加哥联储周一(5月20日)公布的数据显示，芝加哥联储4月全国活动指数录创下近4个月以来最低水平。数据显示，芝加哥联储4月全国活动指数录得-0.53，3月为-0.23。 4个分项指标中，3项录得下滑。产出相关指数为主要指标下滑主因，其自-0.04下降至-0.34，消费和住房相关指标下降0.17至-0.15，因此前公布的新屋开工数据意外萧条。销售、订单和库存相关指标小幅增长，但仍然处于负值区域，4月录得-0.04，就业相关指标下降0.01至0点。85个单项指标中有44个上升、41个下降。上升的44个指标中有18个仍为负值。 三、5月日本制造商信心一年来首次转为正数 路透5月20日调查显示，5月日本制造商信心连续第六个月改善，且一年来首次转为正数，进一步表明首相安倍的扩张政策提振了对经济的信心。制造业信心上升主要受出口行业推动，其中包括电子和精密机械行业。日元贬值利好出口业。服务业信心亦升高，且料将进一步升高，部分是因消费者信心受股价大涨所提振。 路透短观调查显示，5月制造业景气判断指数上升11点至正7，为2012年5月以来首次为正值，且是2011年9月以来最高。8月料为正22。该月度调查和日本央行重要的短观季度调查关联性甚高。此前政府公布数据显示，日本1-3月经济成长优于预期，且呈现一年来最快扩张速度，因在日本首相安 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 倍晋三推行的积极货币和财政政策刺激下，民间消费强劲，且出口上扬。接受路透调查的一家电机生产商表示：“日元疲弱可能对我们的获利有很大影响，但尚未对实质需求产生很大影响”。 自从安倍去年11月公布其策略以结束日本长达20年的经济低迷后，日元即大幅下滑，股市则暴涨70%。一些企业抱怨实质需求仍不足，表明全面稳步复苏站稳脚跟可能需要一段时间，这也支持了这样一种观点，即刺激政策对于经济的影响迄今还主要限于心理层面。一精密机械生产商表示，“安倍的货币政策导致日元贬值，带来经济复苏希望。但尚未推动订单反弹，形势依然艰难。”其他制造业者抱怨进口价格上涨正压缩获利，因为他们难以把较高的成本转嫁给客户。 路透短观显示，5月服务业景气判断指数增加7点至正19，为2007年10月以来最高。8月料为正28，主要由不动产/建筑及零售业等领域所带动。该调查是在4月26日和5月15日期间针对400家大中型企业所进行的，有259家公司回复。指数是由给出乐观预估的企业比例减去悲观预估的比例所得出。 四、日本3月所有产业指数环比下降 图4-1：2003-2013 日本全部产业活动指数走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 5月21日数据显示，日本3月所有产业指数月率下降0.3%，此前预期下降0.4%，前值增长0.6%，1月曾下跌1.6%，创逾一年最大跌幅。 日本2013年3月季调后所有产业指数为95.9，前值96.2。该数据以2005年=100为基准数据。占比63.2%的日本3月第三产业活动指数月率下降1.3%，前值增长1.2%。日本经济产业省已在5月15日公布了3月第三产业活动指数。占比18.3%的日本3月航工业生产指数月率增长0.9%，为年内最大升幅， 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 宏观经济专题 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 前值增长0.6%。占比11.4%的日本3月公务等活动指数月率下降0.7%，前值下降1.2%。占比5.7%的日本3月建筑业活动指数月率下降4.2%，为近一年最大跌幅，前值增长1.5%。 建筑业活动指数的大幅下滑表明日本的经济依然脆弱，这与之前的制造商信心的冲高形成鲜明反差。说明在安培经济新政的刺激下，人们对于经济前景的预期越发高涨，但是实体经济的复苏速度依然有限。因此，我们对于日本经济状况的判断不能因为几个良好的数据就过于乐观，还需要长时间的观察。 五、英国4月输出PPI同比增速大幅放缓 图5-1：2003-2013 英国PPI制造业月环比和同比走势 数据来源：Bloomberg、北京中期期货研究院整理 欧英国国家统计局5月21日公布的数据显示，受原油价格下跌影响，英国4月输出生产者物价指数(PPI)年率增速大幅放缓至2009年9月以来最低水平。英国4月未季调输出PPI月率下降0.1% ，预期上升0.2%，前值修正为上升0.2%，初值上升0.3%；年率上升1.1% ，预期上升1.5%，前值修正为上升1.9%，初值上升2.0%。扣除食品、饮料、烟草和石油后，4月未季调核心输出PPI月率上升0.1% ，预期上升0.3%，前值上升0.1%；年率上升0.8% ，预期上升0.9%，前值上升1.3%。 数据并显示，英国4月未季调输入PPI月率下降2.3% ，预期下降1.1%，前值修正为上升0.1%，初值下降0.1%；年率下降0.1% ，预期上升0.75%，前值修正为上升0.8%，初值上升0.4%。扣除食品、饮料、烟草和石油后，4月季调后核心输入PPI月率下降0.6% ，前值修正为下降0.5%，初值下降0.4%；年率上升1.0%，前值上升1.7%。 当月输入PPI分项指标中，未季调燃料价格月率下降2.1%，年率上升6.9%；原油