1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 预售证限制松动，一线销售预期逐步触底 ——房地产行业周报20170821 ■行业跟踪（2017.08.11-2017.08.17） ■一手房：环比下降3.90%，同比下降20.67% 本周安信跟踪39大城市一手房合计成交4.08万套，环比下降3.9%，同比下降20.67%，累计同比下降18.03%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别-9.42%、3.76%、-13.97%；一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为7.24%、-22.2%、-3.95%、20.57%； ■二手房：环比上升2.68%，同比下降28.62% 本周安信跟踪的14个城市二手房成交合1.36万套，环比上升2.68%，同比下降28.62%，累计同比下降19.25%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别18.56%、0.06%、-16.9%； ■库存：去化周期31.2周，环比上升0.49% 截止本次统计日，全国17大城市住宅可售套数合计53.56万套，去化周期31.2周，环比上升0.49%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别1.96%、0.08%、-1%；一线、二线及三线去化周期分别为31.8、28.7、34.2周； ■土地（2017.08.07-2017.08.13）：供应量上升、成交均价环比上升57.68% 本周土地供应建筑面积环比上升52.52%，同比上升31.77%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别151.04%、78.41%、25.77%；挂牌均价环比下降48.16%，同比下降34.7%；本周成交土地规划建筑面积环比下降39.85%，同比下降24.14%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别-19.66%、-34.07%、-46.5%；成交均价环比上升57.68%，同比上升51.59%；，成交总价环比下降5.15%，同比上升14.98%； ■政策：1）本周，北京不仅明确共有产权住房属于产权类住房，可按相关规定办理落户、入学，还发文支持住房租赁，多渠道增加租赁住房供应，并拓展京籍承租人落户、入学权利。这是政府完善住房多层次供给、建立房地产长效机制的举措，未来将实现商品房、共有产权房和租赁房为代表的供给体系。2）北京还将加大对租赁住房项目、企业的信贷支持，研究制定鼓励REITs发展的优惠政策。 ■公司跟踪：新城控股公司上半年营业收入113.28亿元，同比增长24.87%，归母净利11.39亿元，同比增长33.66%； ■投资建议：8月14日，国家统计局公布7月地产行业数据，其中房地产投资销售双双回落。传统淡季叠加长效调控机制的超预期出台（租赁和共有产权等），加重买卖双方观望情绪。买方观望周期拉长导致销售增速下滑，卖方观望政策的周期拉长导致推盘下降、开工滞后及投资谨慎。一线销售逐步探底，下行空间不大：今年一线城市销售增速降至历史低位，主要来自于（限售限价）供给侧压制，我们认为一线城市销售已经接近底部，合理加大供给有利于减缓供应稀缺的预期，更有利于市场健康发展。上周“华润深圳湾悦府”事件后，有传闻有关部委要求20城组织开发商吹风会，进一步处理预售证积压问题，在去年10月份的价格红线下保证预售证发放。 目前货币环境仍较宽松，地产信贷持续收紧。7月央行公布M2增速9.3%，较上月下降0.1个百分点。年初政府工作报告给出全年12%的M2增速及央行二季度货币执行报告提出下半年维持“稳健中性”货币政策，房企融资与居民信贷均不会受大的波动；但需注意的是，7月全国首套房贷款平均利率上升至4.99%，基本回归基准利率，信贷收紧的效应将逐步显现。 核心城市库存处于相对低位，并无去化压力。全国20城去化周期8.1个月已处低位。上半年已披露房企销售大多实现高基数下高增长。上半年销售超预期外加下半年加大推盘力度加大与政策风险降低，补库存意愿难减。需求端来看，受调控影响上半年一二线与三四线销量出现反差，但一二线的刚需会随着政策的释放逐步浮出水面。我们仍看好地产行业下半年各项指标增速保持平稳略有回落的趋势，好于我们年初预期，预计全年销售面积6%、投资将略好于我们5.7%的年初预期增至6.2%、而开工面积预计增速将下滑至7.2%。 我们对优质的地产股保持长期乐观，一线城市供给侧约束松动有利于低估值、资源分布合理的龙头房企。建议关注自下而上的股票，从ROE的高低、持续性和确定性三维选股：REITs(嘉宝、金融街）、租赁（世联行）龙头（万保金招）、三城（华侨城、新城控股、阳光城）、棚改（北京城建）、雄安（华夏幸福、荣盛发展等）等，全年行业投资主旋律仍然是三四线+棚改，再加新红利（租赁、基金&REIT、新蓝筹）。 ■风险提示：二三线库存仍然高企，市场对政策调控反映过度。 Tabl e_Title 2017年08月21日 房地产 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.01 -1.08 8.92 绝对收益 -0.46 3.27 16.13 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1450515100001 chentc@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 ——房地产行业周报20170409 2017-04-09 ——房地产行业周报20170402 2017-04-02 ——房地产行业周报20170326 2017-03-27 ——房地产行业周报20170320 2017-03-20 ——房地产行业周报20170312 2017-03-14 ——房地产行业周报20170305 2017-03-06 ——房地产行业周报20170226 2017-02-28 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%2016-042016-082016-12房地产 沪深300 行业周报/房地产 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 重点公司跟踪（公司公告） .................................................................................................... 3 2. 行业新闻 ................................................................................................................................. 3 3. 行业跟踪（2017.08.11-2017.08.17） .................................................................................... 5 3.1. 39城一手房成交回顾 ..................................................................................................... 5 3.2. 14城二手房成交回顾 ..................................................................................................... 8 3.3. 17城住宅可售套数回顾 ................................................................................................. 9 3.4. 40城土地成交情况一览（2017.08.07-2017.08.13） .................................................. 10 4. 盈利预测与估值 .................................................................................................................... 13 行业周报/房地产 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 重点公司跟踪（公司公告） 北辰实业：公司上半年实现营业收入78.53亿元，同比增长78.61%；归母净利润6.23亿元，同比增长57.25%；扣非后净利润6.18亿元，同比增长64.28%； 华夏幸福：公司发布2017年半年度报告，上半年实现营业收入222.58亿元，同比增加26.44%；归母净利润53.67亿元，同比增长35.65%；下属子公司京御地产及永清孔雀城将以3.2亿元回购永清孔雀城49%股权；下属子公司京御地产及霸州青旅将以7.48亿元回购霸州青旅49%股权； 新城控股：公司上半年营业收入113.28亿元，同比增长24.87%，归母净利11.39亿元，同比增长33.66%； 金融街：公司发布2017年半年度报告，上半年实现营业收入99.9亿元，同比增加62%；归母净利润10.61亿元，同比增加39.91%；公司2017年第三季度预计实现归母净利润将1.04-3.85亿元，同比增长130%-753%； 滨江集团：公司发布2017年半年度报告，上半年实现营业收入49.67亿元，同比减少41.01%；归母净利润9.20亿元，同比增加36.52%； 荣盛发展：公司控股子公司康旅投资与明月山温泉管委会签订了《宜春市明月山项目战略合作框架协议》，合作项目包含两个地块，分别占地1700亩和3000亩；公司与菜鸟网络达成战略合作关系，双方将以物联网、大数据、云计算、网络金融为核心，打造智慧物流科技园区； 泰禾集团：公司拟出资20亿元参与投资设立浙商产融投资基金，截至目前，公司已完成第二期 10 亿元出资额的缴纳；同时，公司完成对钱潮涌鑫的第二期 15.53万元出资额的缴纳；公司2017非公开发行公司债券（第一期）完成发行，规模30亿元，期限3年，附第2年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，票面利率7.50%； 陆家嘴：公司与老佛爷中国签订合作意向书，公司提供上海浦东陆家嘴中心的部分场地供老佛爷中国入驻开设“老佛爷百货商店”，商铺的联营面积约为2.31万方，预计开业日不晚于2018年12月31日； 世联行：公司将世联小贷贷款债权资产委托予中航信托，该笔资产不超过人民币2.25亿元，并以其全部或部分收入回款循环投资于世联小贷贷款债权资产，产品期限不超过12个月； 2. 行业新闻 统计局：7月新开工与投资增速创年内新低（观点地产网）2017/8/14 8月14日，国家统计局发布2017年1-7月份全国房地产开发投资和销售情况。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积707313万平方米，同比增长3.2%，增速比1-6月份回落0.2个百分点。其中，住宅施工面积483145万平方米，增长2.8%。房屋新开工面积100371万平方米，增长8.0%，增速回落2.6个百分点。 北京市住建委：共有产权住房属于产权类住房，可以按照本市相关规定办理落户、入学等事宜（观点地产网）2017/8/14 8月14日，北京市住建委就《北京市共有产权住房管理暂行办法》和《关于印发<北京市共有产权住房规划设计宜居建设导则(试行)>的通知》的公开征求意见情况进行反馈。其中，北 行业周报/房地产 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 京市住建委明确提到，共有产权住房属于产权类住房，可以按照相关规定办理落户、入学等事宜。 发改委：积极鼓励企业发