通信及传媒行业2013年下半年投资策略：平面转向游戏,广电发展OTT

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 看好传统平面媒体的新媒体化 平面媒体受到业务收缩的压力，普遍开始战略转型。主要有两个方向：一种以凤凰传媒、皖新传媒等为代表的文化ma ll地产项目，同时进军影视剧、动漫等制作发行；另外以博瑞传播和浙报传媒为代表的，向新媒体转型，主要是投资网络游戏、网页游戏、手机游戏等游戏公司。短期看新媒体投资会迅速带动传统媒体的业绩。 2013年有线网络双向网络改造有提速的趋势 有线网络接入技术EPON+EoC成为主流，2012年底其市场份额达到38.97%，同比增长42.81%，远超其他标准。2012年底双向网络覆盖用户7919.5万户，同比增长20%左右，覆盖率仅为36.91%。按照“三年计划”2015年底全国县级及以上城市有线网络将全部数字化，并具备互联网接入服务，双向化的进程要大大加快。 OTT成为智能时代的技术趋势、OTT提升有线网络的平台价值 在互联网、特别是移动互联网领域，OTT业务模式具有先天的优势，将成为移动互联网业务的主要模式。在有线网络领域，广播和IP网络有很强的互补性，融合广播和双向网络将会提升有线网络的价值，其中DVB提供直播服务，OTT提供宽带增值业务， “DVB+OTT”模式已成为趋势，有利于提升有线运营商的价值。互联网电视是目前的广电最瞩目的OTT业务，我们认为随着互联网进入电视机，机顶盒迎来类似智能手机的高速发展阶段，相应的硬件设备商、运营平台、内容集成平台及相关的应用提供商受益显著，重点关注OTT运营平台商、内容集成商。  投资建议： 评级未来十二个月内，通信设备及传媒行业评级“增持”。 重点关注数码视讯、皖新传媒、百视通、日海通讯和歌华有线。  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 数码视讯 300079.SZ 21.80 0.80 1.03 1.31 27.3 21.2 16.6 2.86 谨慎增持 皖新传媒 601801.SH 11.08 0.55 0.65 0.75 38 28.1 21.6 2.33 谨慎增持 百视通 600637.SH 23.62 0.47 0.87 1.2 50.3 27.1 19.7 8.14 谨慎增持 日海通信 002313.SZ 18.50 0.71 0.98 1.21 26.1 18.9 15.3 2.24 谨慎增持 歌华有线 600037.SH 7.63 0.28 0.31 0.36 27.3 24.6 21.2 1.46 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所；股价数据为2013年5月31日收盘价 增持 ——维持 日期：2013年6月7日 行业：通信及传媒行业 张 涛 滕文飞 021-53519888-1967 Zhangtao@shzq.com 执业证书编号：S0870510120023 执业证书编号：S0870510120025 行业经济数据 2013年1-4月通信固定资产投资 652.5亿元 同比增长 -1.1% 2013年1-2月移动通信基站设 3452.3万信道 同比增长 10.67% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号：ZT13- AIT01 首次报告日期：2013年6月7日 相关报告： 2013年第二季度通信及传媒行业投资策略：OTT引领智能时代 互联网革命机顶盒 平面转向游戏 广电发展OTT ——2013年下半年通信及传媒行业投资策略 证券研究报告 /行业研究/年度策略 年度策略 2 2013年6月7日 目 录 一. 通信设备行业数据回顾 ............................................................ 4 1.1 行业固定资产投资开始反弹......................................... 4 1.2 移动基站设备增速减缓 ................................................ 4 二. 运营商通信设备集采密集出台................................................. 5 2.1 运营商通信设备集采密集出台 ..................................... 5 2.2 宽带中国专项利好光通信设备商 ................................. 6 三. OTT提升有线网络的平台价值 ................................................. 6 3.1 超级电视推动电视屏幕的互联网化 ............................. 6 3.2 有线网络有助于电视的互联网化 ................................. 7 3.3 混合组网首先需要有线网络双向化 ............................. 9 四. 传统平面媒体的新媒体化 ...................................................... 11 4.1 传统媒体的新媒体投资 .............................................. 11 4.2 浙报传媒：互联网时代的枢纽型传媒集团 ................ 12 4.3 博瑞传播：新媒体战略转型 重点发展网游 .............. 12 五. 通信及传媒行业表现及估值 .................................................. 13 5.1 年初至今通信设备行业指数跑赢大盘........................ 13 5.2 年初至今传媒行业指数跑赢大盘 ............................... 13 5.3 年初至今重点股票的表现 .......................................... 14 5.4 通信行业低于预期,传媒行业受益互联网化 ............... 14 六. 重点关注公司 ......................................................................... 15 6.1 有线网络双向化改造关注数码视讯 ........................... 15 6.2 平面媒体的新媒体化关注浙报传媒和皖新传媒......... 16 6.3 新媒体发展关注百视通和乐视网 ............................... 16 6.4 有线网络运营商关注歌华有线和广电网络 ................ 17 6.5 2013年宽带建设关注日海通讯 .................................. 17 年度策略 3 2013年6月7日 图 图1 2013年4月份电信固定资产投资增长12.09% 单位：亿元 ....................................................................................... 4 图2 移动基站设备同比增速减缓 单位：万信道 ................ 4 图3 乐视网的超级电视 .......................................................... 7 图4 乐视网的互联网机顶盒 .................................................. 7 图5 广播与IP流量成本的拐点 ............................................... 8 图6 “DVB+OTT”的互补性 .................................................... 8 图7 全球混合广播电视现状 .................................................. 9 图8 2012主要省份及城市EPON+EoC具体方案选型情况 .. 10 图9 平面媒体的广告占比继续下降 ..................................... 11 图 10 2013年至今行业指数变动 ......................................... 13 图11 年初至今传媒行业指数远强于沪深300指数 ............. 13 图 12 年初至今重点股票表现(%) ........................................ 14 图 13 目前行业市盈率(TTM，整体法)比较 ........................ 15 年度策略 4 2013年6月7日 一. 通信设备行业数据回顾 1.1 行业固定资产投资开始反弹 从电信固定资产投资看，2012年电信固定资产总投资3613.8亿元，同比增长8.5%。2013年1- 3月份电信固定资产累计投资488亿元，累计同比下降4.8%，4月份电信固定资产投资164.5亿元，同比增长12.09%（可比数据），累计固定资产652.5亿元，同比下滑1.1%，累计固定资产的下滑幅度快速收窄。 图1 2013年4月份电信固定资产投资增长12.09% 单位：亿元 数据来源：工信部网站 上海证券研究所 1.2 移动基站设备增速减缓 从统计局的统计数据看，2012年移动基站设备的产量11777.5万信道，同比增长41%，移动基站设备保持了快速的增长。按照可比数据，2013年1- 2月移动基站设备产量1691.2万信道，同比增长31.2%，3月份移动基站设备产量893.9万信道，同比增长10.79%，累计同比增长10.4%。4月份移动基站设备产量867.2万信道，同比增长14.8%，累计同比增长10.67% 图2 移动基站设备同比增速减缓 单位：万信道 年度策略 5 2013年6月7日 数据来源：统计局网站 上海证券研究所 二. 运营商通信设备集采密集出台 2.1 运营商通信设备集采密集出台 中国电信2013年光纤集采：据悉中国电信2013年光纤集采需求量预计为2300万芯公里，室外光缆集采需求量预计为2200万芯公里，引入光缆集采需求量预计为120万芯公里。 中国联通发布光纤光缆集采结果：2012-2013年度中国联通普通光缆集采中，亨通光电中标分量排名和同比