中山证券食品饮料行业月报

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/13 [table_page1] 行业月报 [table_research] 金融消费组 分析师：邱俊灏 执业证书编号：S0290513030001 邮箱：qiujh@zszq.com 联系人：姜烨 电话：021-61681566 [table_stockTrend] [table_product] 1《食品饮料行业周报》，2013.05.03 2《食品饮料行业月报》，2013.04.01 3《食品饮料行业月报》，2013.03.03 4《食品饮料行业周报》，2013.02.04 [table_main] 中山行业点评模板 ◎投资要点： 本月行情回顾：5月大盘走出了反弹行情，月涨幅超过5%，这与我们中山证券研究所月初预期基本一致。食品饮料行业中，走势最凌厉是黄酒、调味发酵品和白酒这三个板块。黄酒板块本身上市公司较少，龙头公司市占率较高，区域特征明显。现在龙头企业像古越龙山也纷纷开始开拓北方市场，为黄酒的全国复兴做出了有益尝试。调味发酵品是2013年走势最为良好的子行业，“大行业 小公司”是该行业的特点，相关上市公司2013年都走出了强劲的走势。 下月投资策略：本月的走势与研究所预计基本一致，我们还是看好食品饮料行业在二季度最后一个月份的表现。行业选择上，白酒行业是我们最为看好的子行业。首先，白酒行业的估值已经近十年最低并且政策的负面效应也接近尾声；其次，白酒消费与固定资产投资紧密相关，二季度固定资产投资又将重新提速。最后，龙头企业拥有强势品牌和资源稀缺性，2013年营业收入还将保持较高速增长，估值修复行情十分可期，我们建议重点关注山西汾酒和贵州茅台。 行业要闻：白酒区域品牌应对“高压”的反弹术；瓶装水市场已趋饱和 水企销售渠道单一。 公司要闻：双汇发展购买国际巨头；光明乳业子公司将上市 重点数据跟踪 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E 600809 山西汾酒 28.40 买入 1.80 1.55 2.25 2.98 35.02 22.16 15.27 11.53 002570 贝因美 28.50 持有 1.03 1.13 1.30 1.65 23.40 23.94 20.81 16.39 002582 好想你 17.10 买入 1.52 0.72 0.85 1.08 34.11 23.10 19.56 15.40 300175 朗源股份 4.55 买入 0.25 0.12 0.25 0.38 33.06 36.00 17.28 11.37 [table_invest] 行业评级: 同步大市(持续) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年05月31日 食品饮料 证券研究报告--行业月报 食品饮料行业月报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/13 [table_page] 行业月报 1. 本月行情回顾 5月大盘走出了反弹行情，月涨幅超过5%，这与我们中山证券研究所月初预期基本一致。大盘整体行情呈现结构性分化特征明显，以信息产业为主导的电子和信息设备板块走势强劲，月涨幅超过25%。食品饮料板块也在连续下跌后迎来了久违的反弹，反弹幅度超过10%。 整个板块中，走势最凌厉是黄酒、调味发酵品和白酒这三个板块。黄酒板块本身上市公司较少，龙头公司市占率较高，但原先区域特征明显。现在龙头企业像古越龙山也纷纷开始开拓北方市场，为黄酒的全国复兴做出了有益尝试。调味发酵品是2013年走势最为良好的子行业，“大行业 小公司”是该行业的特点，相关上市公司2013年都走出了强劲的走势。 图1 沪深300 Vs 申万一级涨跌幅 （%） 图2申万食品饮料行业涨跌幅 （%） 资料来源：W i nd、中山证券研究所 资料来源：W i nd、中山证券研究所 2. 下月投资策略 本月的走势与研究所预计基本一致，我们还是看好食品饮料行业在二季度最后一个月份的表现。行业选择上，白酒行业是我们最为看好的子行业。首先，白酒行业的估值已经近十年最低并且政策的负面效应也接近尾声；其次，白酒消费与固定资产投资紧密相关，二季度固定资产投资又将重新提速。最后，龙头企业拥有强势品牌和资源稀缺性，2013年营业收入还将保持较高速增长，估值修复行情十分可期，我们建议重点关注山西汾酒和贵州茅台。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 3/13 [table_page1] 行业月报 3.行业要闻 3.1.白酒区域品牌应对“高压”的反弹术 2013年对白酒行业来说，注定是不平凡的一年。政策环境利空的刺激下，白酒行业淤积多年的矛盾集中爆发，原有的多种平衡关系也随之打破。其中需求结构的变化加速了供需矛盾的大爆发，高端需求萎缩，消费档次下移，中端竞争加剧，企业纷纷调整营销战略。全国性高端品牌重点发力中高端、中端市场，区域品牌的市场空间受到挤压，原有的竞争格局进入重构阶段。在品牌影响力、资源实力、市场区域范围等均不如人的情况下，“高筑墙、广积粮、缓称王”，“加强革命根据地建设”成为区域品牌应对全国高端品牌下延压力的不二选择。 “加强革命根据地建设”就是要强化区域市场优势，暂时搁臵冲刺高端和进军全国的宏图伟略，将基地市场打造成铜墙铁壁，并依此为依托，巩固深挖区域市场，以我的地盘我做主的气势和背水一战的决心拒敌于“国门”之外。洋河在江苏市场展开的以终端拦截和产品结构调整为核心的“天网工程”，正是“加强革命根据地建设”的具体体现。这里需要特别指出的是，“加强革命根据地建设”并不代表满足于偏安一隅，更不是消极抵抗，而是韬光养晦，等待厚积薄发全面反击的时机。在区域市场得到巩固之后，继而伺机拓展其它基地市场，并逐步扩大培育成另一个区域市场，如此滚动发展，以点带面，最终形成星火燎原之势。落实到具体的营销环节，可从以下几个方面实施突破： 一、塑造亲民品牌 消费者既是一切营销活动的出发点，也是最终归宿。过去十年，在特定的政治环境和社会背景下，白酒行业品牌建设的重点一边倒地滑向了政商一元化，灰暗的团购四面开花，文章来源于佳酿网而广大消费者却被忽视了。这种本末倒臵的局面，随着政治利好的淡出将逐渐得到扭转，白酒品牌高高在上的权贵形象将失去其市场基础。不管是缘于市场环境的倒逼，还是行业的迷途知返，总之，白酒品牌向消费者的回归是当下的大势所趋，顺昌逆亡。基数庞大且需求稳定的大众消费群体所蕴含的巨大市场空间，不但构成了品牌生存的基础，而且使品牌的基业长青成为可能。 塑造亲民品牌就是要把品牌做实，这个“实”的核心在于体现时代精神，反映人性，对接广大消费者的价值观和生活方式，以他们喜闻乐见的方式重新构建“一瓶好酒的解释体系”。体现和反映时代精神，不是十年前大喊“和谐”，十年后高呼“中国梦”，更不是喝了你的酒就能“幸福”，而是基于产品特性，能够与消费者建立联系，产生精神共鸣的时代人文情怀。比如，推动健康消费，倡导与实践生态环保理念，切实践行CSR等。 “一瓶好酒的解释体系”，它的本质在于为改善和提升消费者的生活状态服务的，它反映和塑造的应当是一种生活方式和人生情趣，而目前众多的白酒品牌，其解释体系却集中在历史文化、名人典故、领导关怀、国宴尊荣等难以捉摸的层面。真正为消费者的生活方式服务，与消费者切身体验相关联的诸如产品创新、传播方式创新、品牌内涵诠释等却少有建树。少有建树不等于没有，少有的几个以消费者为导向进行创新的品牌，均获得了市场的回报，比如洋河对酒体风格的绵柔化创新，劲酒对消费者适度饮酒的提醒，丰谷酒王的低醉酒度，杜康的《父爱》微电影，江小白的年轻化等都为行业注入了一股新风。 二、产品个性化 作为与消费者建立联系的核心纽带，产品创新成为赢得消费者，巩固和强化区域市场的起点。要想实现“拒敌于国门之外”，就必须实现产品的深度占位，用高密度的细分产品，覆盖不同的细分市场。而产品的细分化既是强化区域市场优势地位的战术性选择，也是消 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 4/13 [table_page1] 行业月报 费环境变化的趋势。在充分竞争的市场环境下，个性化的产品才有资格拥有生存与发展的空间。白酒区域品牌的产品个性化创新可以从以下不同的角度进行交叉组合创新： 1、根据区域消费特点开发个性化产品。五里不同风，十里不同俗，区域市场的消费者有其独特的产品偏好和消费特色。充分发挥地缘优势，因地制宜根据区域消费者的产品偏好，从口感、醉酒度、包装等方面进行创新，开发适合消费者的个性化产品。研究区域消费者的消费特色，创新饮用方式、包装容量等，迎合消费者的消费形态。 2、根据不同的消费渠道消费场合开发个性化产品，比如针对夜场渠道、餐饮渠道、喜宴消费、个人自饮等开发细分产品，实现细分市场的深度占位。 3、为不同年龄段的消费者开发个性化产品。白酒消费的核心群体集中在30—50岁之间的男性，随着时间的推移，白酒核心消费群体的更新换代成为或许。但是，与传统的消费群体更新换代不同的是，80、90后对白酒的情感依赖远不如前辈那么强烈，啤酒、红酒、洋酒的分化，以及社会生活的变迁，使新一代消费者正在疏远白酒。把握时代脉搏，适应新一代消费者的需求成为白酒行业必须解答的一个课题。品牌活化无疑是这一课题的正解。将源远流长、光辉灿烂的酒文化融入到当代生活方式，以当代的视角解读和演绎酒文化，让传统的酒文化老树开新花，实现传统与时尚的对话，历史与现代的交接。比如，开发适合调配饮用的产品，减少口感的刺激，采用现代时尚的包装，把饮酒行为塑造成一种休息方式，像钓鱼一样，成为现代人紧张工作之余的一种放松形式，通过微博微信等社交性对话式的媒体实现交互传播等。 4、针对女性消费者开发个性化产品文章来源于佳酿网。相对洋酒、啤酒，白酒对女性市场的开发还有很大的空间。现代都市女性在朋友聚会、夜店