安粮期货商品投资策略之月度报告——螺纹 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 1 / 1 下行空间有限 期螺6月宽幅震荡筑底 ——2013年6月1日 观点摘要： 1、当前国内经济政策面利空于期螺价格。最新公布的5月官方PMI数据超出预期，一定程度上反应了经济运行还在正常范围内，且有积极的变化，对于期螺影响偏利好，但还需要同接下来公布的CPI、PPI及用电量数据综合起来看。 2、美元指数后期继续走强的概率很大，对于大宗商品的压制作用也会显现，而近期大宗商品价格走势同美元指数的反相关关系弱化后期也会慢慢修正。 3、接下一段时间内，高产量、高库存仍然是制约钢价走高的关键因素，而进入6月份以后，需求由于受天气因素影响较大，或延续5月中下旬以来的疲软态势，也不利钢价走高。但是钢价继续下跌会倒逼钢厂加快减产，另外由于成本的支撑，钢价经过5月的下跌后继续下行的空间有限。 操作建议： 期螺主力合约rb1310: （1）此前持有的空单，注意适当止盈，在3400附近可以止盈一部分，另外一部分可以设好止盈区间继续持有。 （2）目前的位置，不建议中线追空，可以适当等反弹再沽空。 （3）短线多单暂时观望，若出现大幅减仓，短线多单进场，上方压力分别为3500-3520和3650-3700。中长线多单可以轻仓适单。 【螺纹钢】2013年6月 徐 思 简介：安粮期货研究所钢材研究员，经济学硕士。主要研究方向为：煤-焦-钢期货品种及产业链，擅长数据处理，专注从基本面分析。 部门：安粮期货研究所 办电：0551-62870123 投资月报 安粮期货商品投资策略之月度报告——螺纹 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 2 / 2 一、5月份螺纹钢期现行情回顾 （一）5月份螺纹钢期货行情 如图1所示，期螺主力合约rb1310年后一直处在一个下降通道（两条黑实线）中运行。5月份一开始，工业品版块先整体走出了一波超跌反弹行情，但rb1310反弹的高度远不及同属于建材版块的玻璃，也不及沪铜、沪胶等工业品。进入5月下旬后，rb1310冲高回落，进入了快速下跌阶段，迅速跌破5月中上旬的运行区间3520-3690下轨，并且持仓量持续扩大。截止到5月31日，rb1310收盘报3416元/吨，较4月最后一个交易日（26日）收盘下跌184元/吨,跌幅达5.11%，距去年9月初的低点也就约百点之遥；持仓量为创纪录的2255896手。 图1：螺纹主力合约rb1310日线图 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 （二）5月份螺纹钢现货行情 如图2所示，全国主要城市HRB400 20MM均价整个5月份呈加速下跌的状态， 5月31日该均价为3528元/吨，较4月26日（这里选择4月26日是为了与期货交易日对应，下同）均价3710元/吨下跌了4.91%，跌幅尚不及rb1310。从图5上看，全国主要城市HRB400 20MM均价与rb1310的价差逐渐扩大，目前在100-130之间。 如3所示，5月31北京、上海、广州三地HRB400 20MM的价格分别为3560、3230、3690元/吨，分别较4月26日报价下跌了0%、8.76%、2.12%。其中，上 安粮期货商品投资策略之月度报告——螺纹 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 3 / 3 海地区HRB400 20MM价格跌幅最大（尤其是下半月跌势更为明显），从图4中看，其与rb1310的价差近日也进一步拉大，目前在150-200之间。 图2：螺纹均价、上海报价和主力合约收盘价 图3：北京、上海、广州HRB 400价格 数据来源：wind，安粮期货研究所 图4：上海地区HRB400 20MM和螺纹主力合约rb1310价差 数据来源：wind，安粮期货研究所 3000310032003300340035003600370038002013-04-262013-05-032013-05-102013-05-172013-05-242013-05-31上海HRB400 20mm主力合约收盘价HRB400 20mm全国均价30003100320033003400350036003700380039002013-04-262013-05-032013-05-102013-05-172013-05-242013-05-31价格:螺纹钢:HRB400 20mm:北京价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价格:螺纹钢:HRB400 20mm:广州-500-400-300-200-1000100200300400300032003400360038004000420044002012-07-162012-07-302012-08-132012-08-272012-09-102012-09-242012-10-082012-10-222012-11-052012-11-192012-12-032012-12-172012-12-312013-01-142013-01-282013-02-112013-02-252013-03-112013-03-252013-04-082013-04-222013-05-062013-05-20现货-期货上海HRB400 20mm 安粮期货商品投资策略之月度报告——螺纹 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 4 / 4 图5：全国主要城市HRB400 20MM均价和螺纹主力合约rb1310价差 数据来源：wind，安粮期货研究所 二、宏观分析 （一）国内部分 1、中国5月PMI：汇丰初值创7个月最低位、官方版环比升0.2% 5月23日，汇丰（HSBC）公布数据显示，受新订单疲软的拖累，中国5月汇丰制造业PMI预览值意外降至49.6，为七个月来首次跌破50关口，结束此前连续六个月(终值显示)扩张的势头，4月终值为50.4。分项数据中，中国5月汇丰制造业PMI新订单预览值降至49.5，创八个月最低水平。 6月1日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会昨日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比4月份回升0.2个百分点，分项指数中多数指数有所回升，显示当前经济运行基本态势稳中见升。 据了解，这两个指数走势之所以出现差异，可能是因为汇丰指数在编制过程中给予了中小出口型企业更大的权重，而在官方指数中发挥影响更大的则是那些大型国有企业。 2、中央层面表态刺激政策空间不大 5月13日，国务院总理李克强在国务院机构职能转变动员电视电话会议上指出：今年以来，我国经济社会发展开局平稳，各方面工作取得新进展。但当前-400-300-200-1000100200300400500300032003400360038004000420044002012-07-162012-07-302012-08-132012-08-272012-09-102012-09-242012-10-082012-10-222012-11-052012-11-192012-12-032012-12-172012-12-312013-01-142013-01-282013-02-112013-02-252013-03-112013-03-252013-04-082013-04-222013-05-062013-05-20均价-期货HRB400 20mm主力合约收盘价 安粮期货商品投资策略之月度报告——螺纹 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 5 / 5 经济发展形势错综复杂，下行的压力较大，一些行业产能过剩的矛盾又凸显，财政金融领域还存在多种风险隐忧。要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。实际上，市场机制本身对经济运行具有自动调节作用，是能够调整一般性经济波动的。如果过多地依靠政府主导和政策拉动来刺激增长，不仅难以为继，甚至还会产生新的矛盾和风险。 此后国家发改委、人民日报等权威机构相继表态“不会有新一轮大规模经济刺激计划”。 3、房产税试点扩容提上日程 5月24日，中国政府网公布国务院批转发展改革委《关于2013年深化经济体制改革重点工作意见》的通知，其中提到要扩大个人住房房产税改革试点范围。 另据中国证券报报道，房产税试点扩容已提上日程。继上海、重庆试点房产税征收后，今年有望新增数个城市进行房产税试点。新增试点城市执行方案与标准将因地制宜，预计主要针对增量征收。 4、资金面总体上依然较为宽松 截止到4月末，广义货币(M2)余额103.26万亿元,同比增长16.1%，分别比上月末和上年同期高0.4个和3.3个百分点；狭义货币(M1)余额30.76万亿元,同比增长11.9%，分别比上月末和上年同期高0.1个和8.8个百分点。2013年1-4月社会融资规模为7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元。4月份社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期多7833亿元。其中，当月人民币贷款增加7929亿元，同比多增1111亿元。但是，近日央行公布的金融机构人民币信贷收支表显示，4月末金融机构外汇占款余额为273630.89亿元，新增2943.54亿元，为连续第5个月增加，央行对冲热钱的压力较大。总体上，在目前国内经济弱复苏以及全球主要经济体普遍宽松的情况下，近期国内货币政策保持中性偏紧的概率大，资金面依然较为宽松。 上述前三点是对于当前和接下来螺纹钢期现货影响较大的三大宏观因素，而这三大因素影响更多的是影响螺纹钢的需求层面。5月份期螺的行情中，在汇丰 安粮期货商品投资策略之月度报告——螺纹 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 6 / 6 PMI初值发布、李克强总理和人民日报对于大规模刺激政策表态和房产税扩容消息公布后，期价都出现较大幅度的下跌。可见，当前国内经济政策面因素利空于期螺价格。当前国内经济政策面利空于期螺价格。最新公布的5月官方PMI数据超出预期，一定程度上反应了经济运行还在正常范围内，且有积极的变化，对于期螺影响偏利好，但还需要同接下来公布的CPI、PPI及用电量数据综合起来看。 （二）国外部分 这里主要讲下和期螺等工业品走势关系比较大的美元指数。美元指数5月初经过短暂的震荡后于上旬末开始走强并突破前期整理平台，最高达到84.498，令原油、伦铜等大宗商品普遍承压，临近月末，美元指数小幅回落，但上周五的美国经济数据继续提振了美元（周五数据显示，5月美国消费者信心升至近6年高点，且中西部制造业活动从4月的逾三年低点大幅反弹。另一方面，4月美国消费者支出一年来首次下滑）。整个5月，美元指数涨1.9%，为自2月份以来表现最好的一个月。从近期的美国经济数据尤其是房地产相关数据来看，美国经济还是在进一步的走强。在这种情况下，后期市场对于美联储刺激政策推出的预期还是会进一步的增强，在经济走强和刺激政策欲退出的大背景下，美元指数后期继续走强的概率很大，对于大宗商品的压制作用也会显现，而近期大宗