环保行业周报：业绩真空期来临,关注订单和政策刺激

[table_research] 大宗商品组 分析师：李一为（组长） 执业证书编号：S0290512070002 电话：021-61681563 邮箱：liyw@zszq.com 研究助理：汪凡 电话：021-61681580 邮箱：wangf@zszq.com 联系人：姜烨 电话：021-61681566 [table_stockTrend] [table_product] 1《环保行业周报》，2013.05.19 2《环保行业周报》，2013.05.10 3《环保行业周报》，2013.05.07 4《环保行业月报》，2013.05.02 [table_main] 中山行业点评模板 ◎投资要点： 环保板块上涨2.82%，平均PE为51.2倍。上周SW环保二级指数上涨2.82%，沪深300指数涨幅为0.20%，板块跑赢2.62个百分点，但相比中小板和创业板指数分别上涨4.48%和4.92%的幅度，表现较弱。截止5月24号，SW环保板块动态市盈率为51.2倍，全部A股13.4倍，估值处于较高水平，反映市场看好环保行业未来成长空间。 行业和公司动态： 行业政策和市场热点 1、政策加码，环保股业绩或更上层楼。 2、环保部对九起环境违法案件进行挂牌督办。 3、环保税法首次将碳税纳入其中，排污收费有所提高。 4、环保部：将2013重点减排项目落实到位。 公司重要信息 1、东江环保签署10年期餐厨垃圾特许经营权合同。 2、九龙电力科技创新促进环保产业发展。 3、天津创业环保集团股份有限公司29日发行7亿中票。 投资策略：2013年进入“十二五”环保行业规划的中期，"美丽中国"概念发酵和各项政策落实带来行业估值和业绩稳步提升，自年初以来环保板块大幅上涨31.66%。由于目前行业整体估值偏高，业绩兑现仍需要政策推动和一段时间消化，行业继续跑赢大盘难度逐步加大，因此我们维持行业评级为 “同步大市”。随着上市公司业绩真空期来临，大订单、新政策等催化剂刺激将会是环保行业新投资机会的切入点。同时，考虑到目前经济数据偏弱背景下大盘系统性风险并未消除，我们建议从相对低估值的角度出发，关注盛运股份、东江环保、桑德环境等相关个股投资机会。 风险提示：政策执行不及预期，资金回收困难等风险。 代码 公司 收盘价 EPS PE 13E 14E 15E 13E 14E 15E 002672 东江环保 63.51 2.21 2.76 3.59 28.74 23.01 17.69 000826 桑德环境 34.47 0.95 1.24 1.57 36.28 27.80 21.96 300090 盛运股份 32.13 0.81 1.08 1.58 39.67 29.75 20.34 [table_invest] 行业评级: 同步大市(持续) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年05月26日 公用事业 证券研究报告--行业点评报告 环保行业周报 业绩真空期来临，关注订单和政策刺激 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 2/8 1.环保板块上涨2.82%，平均PE为51.2倍 上周SW环保二级指数上涨2.82%，沪深300指数涨幅为0.20%，板块跑赢2.62个百分点，但相比中小板和创业板指数分别上涨4.48%和4.92%的幅度，表现较弱。截止5月24号，SW环保板块动态市盈率为51.2倍，全部A股13.4倍，估值处于较高水平，反映市场看好环保行业未来成长空间。 图1 上周环保个股涨跌幅（%） 图2 环保板块历史PE走势 -50510152025 010203040506010/0110/0711/0111/0712/0112/0713/01 资料来源：Wind资讯，中山证券研究所 资料来源：Wind资讯，中山证券研究所 2.行业和公司动态 2.1.行业政策和市场热点 1、政策加码，环保股业绩或更上层楼。《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》提出，建立健全最严格的环境保护监管制度和规范科学的生态补偿制度。建立区域间环境治理联动和合作机制。完善生态环境保护责任追究制度和环境损害赔偿制度。制定加强大气、水、农村(土壤)污染防治的综合性政策措施。分析人士认为，环保在今后较长一段时期内都是政府工作重点，当前环境承受能力已不能支撑原来的经济发展模式，走新型工业化道路要求协调处理工业文明和生态文明的关系，预计相关政策将陆续出台。就A股环保板块而言，当前进入业绩真空期，大订单、新政策将成为刺激估值提升的催化剂。统计数据显示，去年环保类上市公司总体净利润增长幅度达30%，优于其他行业。今年一季度，环保类上市公司总体业绩增速相对平稳，总营业收入和去年同期基本持平，但成本和费用的下降促进了净利润的增长。相比之下，水处理板块去年和今年一季度净利润增速均大幅领先其他板块。大气环境正面临严峻形势，主要污染来源是工业端排放，其中一半来自电力行业，另一半来自钢铁、水泥建材、有色冶金等非电力行业。主要大气污染物包括一次颗粒物、二氧化硫、氮氧化物和挥发性有机化合物(VOC)，年排放量均在2000-3000万吨之间。从污染源控制和行业治理可行性的角度来看，工业脱硫脱硝仍是大气污染治理的主要手段。重金属污染防治和土壤修复的需求也很大。环保部对我国30万公顷基本农田保护区土壤有害重金属的抽样监测发现，有3.6万公顷土壤重金属超标，超标率达12.1%。华南地区部分城市有50%的耕地遭受镉、砷、汞等有毒重金属和石油类有机物污染；长江三角洲地区有的城市连片的农田受多种重金属污染，致使10%的土壤基本丧失生产力。 2、环保部对九起环境违法案件进行挂牌督办。环境保护部有关负责人24日向媒体通报，近期，环境保护部组织对各地查处的重点环境违法案件督察，发现仍有部分企业的环境违法问题长期未得到解决，分别存在未批先建、未经验收擅自投入生产、污染治理设施 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 3/8 不正常运行、污染物超标排放、危险废物管理不规范等环境违法问题。为此，环境保护部决定对江西省宜春市5家铅蓄电池企业(江西精能电源科技有限公司、高新蓄电池有限公司、菲驰蓄电池有限公司、江西日超电器有限公司、江西太格尔科技电器有限公司)、河北省常恒能源技术开发有限公司、山西省孝义市金岩电力煤化工有限公司(二厂)、安徽省合肥四方磷复肥有限责任公司、山东省华泰集团股份有限公司、河南省焦作瑞丰纸业有限公司、湖南省衡阳莱德生物药业有限公司金雁分公司、新疆联合鑫旺多金属冶炼有限公司、新疆生产建设兵团天能化工有限公司环境违法案件进行挂牌督办。这位负责人表示，环境保护部责成相关省、自治区环境保护厅及新疆生产建设兵团环保局按照督办要求认真抓好各项工作，对违法行为进行处理并督促企业进行整改，于2013年11月底前完成挂牌督办事项。按照《环境违法案件挂牌督办管理办法》，在挂牌督办期间，环境保护部将暂缓受理上述企业除污染防治和生态保护项目以外的新、改、扩建项目环评报批文件以及环境保护专项资金项目申请。在挂牌督办事项完成后，环境保护部督查中心将核查环境违法案件的整改情况，并视督办要求的落实情况决定是否解除挂牌督办。同时，环境保护部要求各省、自治区、直辖市环境保护厅对本辖区内所有环境违法案件以及群众投诉的环境污染问题进行梳理、调查、处理，切实加强对环境违法案件的后续监管，指导、督促下级地方人民政府和环保部门加大执法监管力度，做到查处到位、整改到位、责任追究到位，及时向社会公布案件查处情况，接受社会监督。 3、环保税法首次将碳税纳入其中，排污收费有所提高。《经济参考报》记者23日独家获悉，国家有关部门已将《中华人民共和国环境保护税法》送达钢铁、电力、有色、煤炭等“两高”行业的相关协会。据了解，作为取代现行排污收费的新税种，环保税将二氧化碳排放税纳入其中；污染物排放税税率则较现行排污收费有所提高。《国务院2012年立法工作计划》已将研究制定环境保护税法作为需要抓紧工作、适时提出的项目。财政部 、国家税务总局 、环境保护部联合国务院法制办成立了相关领导小组和工作组，形成了上述送审稿，并送达中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会、中国有色金属工业协会等多个行业协会征求意见。上述部门负责人解释说，当前，在环境政策工具的运用中，我国仍然依赖行政手段，行政成本偏高，执行效果稳定性较差，易干扰市场竞争，激发社会矛盾。而在环境经济手段中，现行自然资源和污染产品的税负不能有效体现环境成本，排污收费存在执法刚性不足、地方政府和部门掣肘等弊端。该送审稿较现行排污费有了多项突破：一是在税负水平上，环保税致力于逐步改变企业宁可缴纳排污费也不愿治理的状况；二是在排放因子上，为加大环保力度，将现行排污费对每个排污口只选择3项排放因子征收增加到5项；三是在征税范围上，将一般工业固体废物纳入环保税；四是在部门配合上，环保税由税务机关负责征收，环保部门负责认定排放应税污染物的种类、数量。该送审稿规定，环保税的具体适用税率，由国务院和省级人民政府依照《环境保护税税目税率表》确定。然而，记者发现，这份税目税率表仅仅规定了税率幅度，大气污染物、水污染物的税率区间下限和上限相差3倍以上，二氧化碳的税率区间下限和上限相差高达10倍，考虑到减排形势仍然繁重，这是给以后调整税额提供空间。与此前业界预期不同的是，该送审稿首次将碳税纳入环境税中，将煤炭及煤炭制品、焦炉煤气、原油、汽油、柴油、燃料油、液化石油气、天然气、其他化石燃料等纳入征税范围。但对于主要耗能行业，采用减排、回收二氧化碳技术的企业，可以减征碳税。纳税人采用碳捕集与封存等技术并实际减少二氧化碳排放的，可在碳排放量中扣减碳减排量。 4、环保部：将2013重点减排项目落实到位。近日，环保部发布了关于公布《“十二五”主要污染物总量减排目标责任书》要求2013年完成的重点减排项目的公告。公告指出，环保部与31个省、自治区、直辖市及8家央企签订了减排责任书，并将2013年要求完成的重点减排项目名单予以公布。名单显示，2013年要求完成的重点减排项目包括：城镇污水处理设施建设项目292个、工业废水治理项目398个、规模化畜禽养殖场污染治理项目286个、工业二氧化硫治理项目161个、电力和水泥行业氮氧化物治理项目444个。环保部要求各地方和有关企业应采取有效措施，确保列入名单的治理项目在2013年底前完成。各级环保部门要及时将项目要求及完成时限落实到位，并加大监督检查力度。对重点减排项目未按目标责任书落实的地区和企业，根据《国务院关于印发“十二五”节能减 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 4/8 排综合性工作方案的通知》和《国务院办公厅关于转发环境保护部“十二五”主要污染物总量减排考核办法的通知》有关规定予以处理。环保部呼吁社会各界和新闻媒体予以监督。签订减排目标责任书的8家中央企业为中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司、中国电力投资集团公司、神华集团有限责任公司。 2.2.公司重要信息 1、东江环保签署10年期餐厨垃圾特许经营权合同。5月22日晚公告称，其21日与深圳罗湖区城管局正式签署《深圳市罗湖区餐厨垃圾收运、处理特许经营协议》，确定其为罗湖区餐厨垃圾收运、处理项目的特许经营者，特许经营期限10年（不含建设期）。公江环保曾于去年12月3日晚公告称，其中标上述“罗湖区餐厨垃圾收运、处理特许经营权”项目，项目正式运营后可实现年收入3500万元，相当于公司2011年营收的2.33%。根据协议，东江环保将以BOT的方式实施罗湖区餐厨垃圾收运及处理项目，项目建设规模为日平均处理餐厨垃圾300吨。项目预计于2013年6月建设完成，2013年7月投入运营。项目收益方面，东江环保通过与各餐厨垃圾产生单位签订收运协议，为其提供餐厨垃圾收运服务。根据有关规定可以获得该项目的合理补贴，具体补