本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 奶粉配方注册制揭晓 酱香型白酒迎新高潮 —食品饮料行业周报（2017.07.31-2017.08.06） 食品饮料行业周报 2017年08月07日 报告摘要： 上周食品饮料指数下跌2.32%，低于沪深300 1.38个百分点 上周申万食品饮料指数下跌2.32%，同期沪深300下跌了0.94%。 行业事件点评  伊利、贝因美、飞鹤等22家企业89个配方入围首批注册名单 本周，国家食药监总局公布了备受关注的配方注册制首批名单：伊利、飞鹤、贝因美、雅士利、红星等22家企业共计89个配方，成功通过“史上最严奶粉新政”的严格审评。这也意味着，实施一年多的奶粉配方注册制进入收获期。后续获准注册信息将即批即公布。根据相关规定，自2018年1月1日起，所有取得配方注册的婴配产品，都要在标签和说明书中标注注册号。  白酒行业进入重构期，酱香型白酒将迎新一轮发展高潮 茅台业绩上升背后是整个白酒行业的发展，2016年以来白酒行业复苏已称为业界共识，尤其是进入2017年以后，白酒行业继续回暖，目前白酒行业已脱离了调整期，进入行业重构期。回顾行业发展十年，白酒行业规模增长了近5倍，酱香型白酒市场份额不断增加，预计未来酱香型白酒将进入新一轮发展热潮。 投资策略与建议  食品饮料细分子行业龙头显优势 餐饮回暖+三四线城市消费升级，乳制品行业和调味品行业呈现消费旺盛的局面。我们建议关注乳制品行业龙头伊利股份和调味品板块弹性较高的中炬高新、千禾味业和涪陵榨菜。  重点推荐标的： 山西汾酒：2016年公司进行大力调整，精细化投入费用，效果显著。2017年将继续推进混改，根据集团主业整体上市方案，集团的白酒资产将注入到公司概率较大，将会充实公司业绩，中长期看好公司上升空间。我们预测2017-2018年营业收入增速分别为31.3%、32.4%，EPS分别为0.88/1.13元，给予“强烈推荐”评级。 承德露露：公司2017年业绩弹性大，内部改革持续推进，组织结构调整，营销渠道改进，产品有较大提价空间，业绩有望稳步提升。我们预计公司2017年销售收入增长15%，由于费用投放较多，预测归母净利润增长7.1%，实现EPS0.49元，对应PE为19.8倍，合理估值为23-25倍，对应股价区间为11.27-12.25元，给予“强烈推荐”评级。 中炬高新：（1）2017Q1公司餐饮渠道有接近15%的增速，高于行业平均增长；（2）阳西工厂及其他定增项目投产后，将在产能和品类上有拓张，且先进的机械化设备及精细化的管理有望提高劳动生产率；（3）虽受证监会定增政策影响，定增进度会推迟，但预期未来随着公司体制变化，管理费用率有较大下降空间。我们预计公司17-19年营收分别达到37.36/43.52/50.36亿元，净利润分别为4.79/5.97/7.28亿元，对应EPS分别为0.60/0.75/0.91元，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 经济增速大幅下滑；公司经营治理出现重大瑕疵；食品安全问题。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： (8610)85127729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：张双轶 执业证号： S0100116060007 电话： (8610)85127519 邮箱： zhangshuangyi@mszq.com 研究助理：黄瑞云 执业证号： S0100116070069 电话： (8610)85127543 邮箱： huangruiyun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《高端白酒集体提价，乳粉进口量快速增长》20170731 2.《国窖1573计划内提价，奶业发展势头向好》20170724 3.《酒鬼酒半年利润暴增，乳品消费种类需多元》20170717 4.《茅台业绩猛增高于预期，“二胎”放开带动奶粉消费》20170710 5.《乳制品进口需求潜力大，茅台股价再创新高》20170703 -10%0%10%20%30%16-0816-1117-0217-0517-08食品饮料 沪深300 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 二、估值 .............................................................................................................................................................................. 4 三、行业一周数据及点评 .................................................................................................................................................. 5 （一）白酒 ................................................................................................................................................................................ 5 （二）葡萄酒 ............................................................................................................................................................................ 5 （三）乳制品 ............................................................................................................................................................................ 6 （四）肉制品 ............................................................................................................................................................................ 7 （五）啤酒 ................................................................................................................................................................................ 7 四、行业动态 ...................................................................................................................................................................... 8 伊利、贝因美、飞鹤等22家企业89个配方入围首批注册名单 ........................................................................................ 8 恒天然第193次乳制品交易：价格指数下降1.6%，全脂粉上涨1.3%、脱脂粉再次下跌3% ........................................ 8 德国葡萄酒对中国大陆出口额创历史新高 ............................................................................................................................ 8 白酒行业进入重构期，酱香型白酒将迎新一轮发展高潮 .................................................................................................... 8 五、公司公告 ...................................................................................................................................................................... 9 【口子窖】关于股东权益变动的提示性公告 ........................................................................................................................ 9 【科迪乳业】关于聘任高级管理人员的公告 ........................................................................................................................ 9 【汤臣倍健】关于转让参股公司深圳市有棵树科技股份有限公司股权的公告 ................................................................ 9 【沱牌舍得】关于出售全资子公司100%股权暨关联交易的进展公告 .............................................................................. 9 【克明面业】关于调整股权激励计划之限制性股票回购价格及股票期权行权价格的公告 ............................................. 9 【皇台酒业】受证券虚假陈述案影响下调业绩预期 .................................................................................