1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_ Sum m ary 白酒回调基本面无忧，奶粉注册制配方落地 食品饮料行业2017第2期 投资要点：  板块一周行情回顾 截至周五（2017年8月4日）收盘，沪深300指数收于3708点，周跌幅0.38%，上证综指收于3262点，周涨幅0.27%，创业板指收于1720点，周涨幅0.83%，深证综指收于1858点，周跌幅0.53%。行业板块方面，上周有色金属板块表现最佳，周涨幅3.86%，食品饮料行业位列第23（剔除综合指数），跌幅1.36%。上周实现正收益的申万一级市场行业板块共8个，分别是有色、军工、采掘、化工、非银金融、交通运输、机械设备和建筑材料，周期股和券商股涨势较好。食品饮料行业细分板块内，上周黄酒、乳品和其他酒类均得到正收益，周涨幅分别为2.09%、0.87%和0.18%，肉制品和白酒表现相对较弱。食品饮料板块当前估值水平为32倍PE和4.5倍PB，和年初的29.3倍PE和4.1倍PB水平有所上升。  行业重点数据跟踪 6月，我国白酒产量为127.30万千升，同比增长9.8%。53度飞天茅台的价格保持在1299元，52度五粮液水晶瓶的价格保持在899元，洋河梦之蓝M2的价格稳定在488元。6月我国葡萄酒产量达到8.7万千升，和去年同比下降14.7%。10省市主产区生鲜乳的价格为3.42元/公斤，同比保持不变，环比下降1%，IFCN全球牛奶价格36.2美元/100千克，同比增速65%。2017年7月28日，酸奶零售价为14.27元/公斤，牛奶零售价为11.50元/公斤。2017年6月，全国大中城市生猪价格为13.76元/公斤，环比下降4.9%，猪肉价格为24.11元/公斤，环比下降4.5%。  一周行业要闻和公司重要公告 22家企业89个婴幼儿配方乳粉产品配方获批，首批获批的配方包括贝因美、雅士利、蒙牛、飞鹤、雅培、伊利、美素佳儿、惠氏、美赞臣、君乐宝等22家知名奶粉企业的共89个配方。  投资策略与建议 上周白酒板块出现回调，周期股和券商股接棒，消费股的回调无可厚非，但基本面依然向好，因此持续推荐贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、水井坊（600779）、酒鬼酒（000799）、口子窖(603589)。上周奶粉注册制落地，首批获批名单公布，未来乳品行业的规范化和高门槛会引发集中度的进一步提高，行业内渠道产品的整治速度会加快，获批企业的渠道库存消化会加快，终端动销的改善会使国产品牌的优势会进一步凸显。  风险提示， 食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期 Table_First|Table_ ReportDate 2017年08月06日 Table_First|Table_ Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_ Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Au thor 王承 分析师 执业证书编号：S0590513090004 电话：0510-85630532 邮箱：wangc@glsc.com.cn Table_First|Table_ Contacter 王承 电话：0510-85630532 邮箱：wangc@glsc.com.cn Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 1、《上下游乳企均享奶价上行红利》 2017.06.15 2、《奶价后期温和上行，乳企竞争趋缓》 2017.05.10 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-1%8%17%2016-072016-112017-032017-07食品饮料 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 本周主要观点：............................................................ 3 1.上周食品饮料行业行情回顾 ................................................ 3 2.行业最新数据更新 ........................................................ 6 2.1. 白酒行业数据 ..................................................................................................... 6 2.2.葡萄酒行业数据 ................................................................................................... 6 2.3. 乳制品行业数据 ................................................................................................. 7 2.4. 肉制品行业数据 ................................................................................................. 8 3.公司公告 ............................................................... 8 4.行业新闻动态............................................................ 9 5.风险提示 .............................................................. 11 图表目录 图表1：上周主要指数和行业变化情况 .................................................................................... 3 图表2：上周行业涨跌幅情况对比 ............................................................................................ 4 图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比 ................................................................ 4 图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序） ........................................................................ 4 图表5：上周跌幅前十个股(以周涨幅排序) ............................................................................. 5 图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况............................................................... 5 图表7：我国白酒产量当月值与同比增速 ................................................................................ 6 图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价 .................................................................... 6 图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速 ............................................................................ 6 图表10：我国葡萄酒进口数量及增速 ...................................................................................... 6 图表11：我国10省市的主要生鲜乳收购价（元/公斤） ....................................................... 7 图表12：IFCN全球牛奶价格和同比增速 ................................................................................ 7 图表13：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤） ............................................................................. 7 图表14：婴幼儿奶粉零售价（元/千克） ................................................................................. 7 图表15：生猪价格与猪肉价格（元/公斤） ............................................................................. 8 图表16：生猪存栏量（万头）及同比增速 .............................................................................. 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 本周主要观点： 上周白酒板块出现回调，周期股和券商股接棒，消费股的回调无可厚非，但基本面依然向好。在此轮白酒行情期间，各大酒企吸取经验严控渠道的大肆囤货行为，涨价主要受需求影响，节奏把握较好，接下来的中报陆续发布会验证业绩的高增长。伴随国庆和中秋双节的来临，渠道备货已经开启，短期内动销会加强，因此持续推荐贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、水井坊（600779）、酒鬼酒（000799）、口子窖(603589)。上周奶粉注册制落地，首批获批名单公布，未来乳品行业的规范化和高门槛会引发集中度的进一步提高。今年未获注册批准的产品自2018年1月1日起将停止生产，行业内渠道产品的整治速度会加快，获批企业的渠道库存消化会加快，终端动销的改善会使国产品牌的优势会进一步凸显。 黑芝麻中报：营业收入+27.42%，归母净利润+29.35% 2017年H1公司食品业的收入增长达到38.71%，毛利率水平保持在33.30%，比上年同期减少1.39pct。食品业的收入主要来自于以黑芝麻为代表的糊类食品，黑黑乳饮品和富硒大米食品。糊类食品的营收主要来自于渠道开发增量，公司2017年重点做好了即饮黑芝麻糊（饮料化）产品的经营，将传统黑芝麻糊这一明星产品做成袋装、杯装和礼盒装，扩充了新的销售渠道、零售网点和消费场所，通过即饮经销商的开发和县镇市场的铺货取得了较好的成绩。黑黑乳是企业为了符合健康化的消费升级理念而推出的轻脂产品，通过王牌综艺节目的赞助对产品有新的定位，创造了新的消费需求，打下市场基础，并通过B2B和O2O电商平台加快销售。 1. 上周食品饮料行业行情回顾 截至周五（2017年8月4日）收盘，沪深300指数收于3708点，周跌幅0.38%，上证综指收于3262点，周涨幅0.27%，创业板指收于1720点，周涨幅0.83%，深证综指收于1858点，周跌幅0.53