食品饮料行业周报：配方奶粉新政实施 国际原奶价格回调

`` 请参阅本报告尾部免责声明 ReportType 行业研究报告 食品饮料行业周报 T_Ran kInfo 报告日期： 2015-10-13 关注股份 评级 目标价 现价 行业表现 T_YieldInfo 数据来源：彭博、安信国际 王强 行业分析师 +852-22131412 jimmywang@eif.com.hk 安信国际食品饮料组合个股表现* * 组合有77个食品饮料股，包括包装食品、乳制品、非酒精饮料、酒精饮料、食品添加剂、禽畜肉类及农产品、超市及便利店、餐饮共8个子行业。 资料来源：彭博、安信国际 股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交股份名稱代碼市值股價股價變動%平均成交百万元港元1周1個月百萬港元百万元港元1周1個月百萬港元最佳表现最佳表现现代牧业11179,389 1.6121.217.229.0 乐游科技控股10894,217 1.472.128.932.3 联华超市9803,795 3.4713.81.84.3 坪山茶业364964 0.0452.227.07.5 China Candy Holdings Ltd8182151 0.10213.05.62.1 乐游科技控股10894,217 1.472.128.932.3 康師傅控股32255,749 9.6110.819.075.3 唐宫中国11811,183 2.792.618.71.0 安德利果汁22181,428 3.797.810.90.2 乐游科技控股10894,217 1.472.128.932.3 汇源果汁18867,855 2.847.71.412.6 原生态牧业14312,345 0.597.115.41.7 中国食品50610,685 3.887.63.09.4 德泰新能源集团5591,278 0.3-5.014.05.7 通天酒业389523 0.257.49.20.3 天溢森美7561,469 1.061.913.516.5 阜丰集团5468,188 3.727.28.17.3 安德利果汁22181,428 3.797.810.90.2 原生态牧业14312,345 0.597.115.41.7 雨润食品10682,242 1.25-2.49.83.7 最差表现最差表现中国矿业3401,759 0.104-6.3-1.01.8 蜡笔小新食品1262645 0.495-2.0-16.40.4 Dining Concepts Holdings Ltd8056438 0.54-5.3-10.01.4 四洲集团3741,326 3.450.6-13.10.1 澳优17173,431 2.75-5.2-5.20.3 Dining Concepts Holdings Ltd8056438 0.54-5.3-10.01.4 德泰新能源集团5591,278 0.3-5.014.05.7 大成糖业3889367 0.243.9-9.40.2 中国香精香料33181,823 2.73-4.9-0.40.2 统一企业中国22023,756 5.50.0-9.134.0 亲亲食品集团（开曼）股份有限15831,294 2.78-4.6-0.41.6 合生元111212,829 20.351.0-6.77.3 新丝路文旅4723,139 1.38-3.5-4.20.5 亚洲果业73750 0.60.0-6.2n/a雨润食品10682,242 1.25-2.49.83.7 味丹国际23171,431 0.94-1.1-6.01.2 卜蜂莲花1211,532 0.14-2.16.90.0 白云山87445,146 19.72.6-5.84.7 蜡笔小新食品1262645 0.495-2.0-16.40.4 华宝国际3369,382 3.031.3-5.65.5 配方奶粉新政实施 国际原奶价格回调 本周择要 奶粉新政正式实施，有望推动行业整合，长期利好优质龙头企业。《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》已于10月1日起正式施行，自此国内生产和进口的婴幼儿配方奶粉全面实施注册制管理，此举将提高行业的准入门槛，有望改善婴幼儿奶粉行业产能过剩、安全质量参差不齐等问题。9月30日，国家食药监总局公告宣布注册管理过渡期至2018年1月1日。考虑到过渡期内小品牌、跨境电商促销“甩货”仍将持续，优质品牌短期内业绩承压，但长期来看，新政将提高行业集中度，推荐关注品牌建设齐全、渠道覆盖多样的龙头企业：雅士利国际（1230.HK）、合生元（1112.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）等。 国际奶价受产奶旺季供给增加影响小幅回调，不改全球原奶周期拐点趋势。10月4日，新西兰恒天然拍卖结果显示全脂乳粉和脱脂乳粉价格环比分别下跌3.8%和3.9%。国际奶粉价格自7月初开始上涨，全脂乳粉和脱脂乳粉累计涨幅分别高达35%和19%。此次出现小幅回调主要是由于新西兰进入产奶旺季、供给增加，符合预期。值得注意的是新西兰产量同比减少3%，同时欧盟宣布减产计划顺利推进，四季度将减产106万吨，这表明主要出口国减产趋势向好，国际供需关系有望进一步改善。我们预计国内奶价将逐步回暖，有助于上游牧场企业盈利状况的改善，长期亦会利好下游乳企。我们继续提示关注全球原奶价格趋势，推荐关注现代牧业、原生态牧业、蒙牛乳业等。 截至18/09一周食品饮料股份表现：我们筛选了77个港股食品饮料标的以监察行业的表现。截至9/10一周，77支股票平均上涨2.3%，同步大市（上涨2.3%）。详见本报告最后两页“安信国际食品饮料组合股份表现及估值”，下表列出一周及一个月表现最佳及最差的食品饮料个股。 2016年10月13日 食品饮料行业周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 1. 专题：奶粉配方注册制正式实施 过渡期至2018年 事件： 2016年6月8日国家食品药品监督管理总局发布了《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，新办法于10月1日起正式执行。新办法中对于国内以及进口婴幼儿配方奶粉的申请注册、标签以及说明书等做出了详细的规定，办法中要求每个企业原则上不得超过 3 个配方系列 9 种产品配方等。新办法的出台标志着中国婴幼儿配方奶粉注册制最终落地，监管力度明显提高。 9月30日，国家食药监总局发布《总局关于婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理过渡期的公告》。公告指出，《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》自2016年10月1日起施行，为保障婴幼儿配方乳粉的市场供应，现就婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理过渡期有关事项公告如下：自2018年1月1日起，在我国境内生产或向我国境内出口的婴幼儿配方乳粉应当依法取得婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书，并在标签和说明书中标注注册号。2018年1月1日前，经批准在我国境内生产销售或已向我国境内出口的婴幼儿配方乳粉，可销售至其保质期结束。 （来源：新浪财经） 点评：自此国内生产和进口的婴幼儿配方奶粉全面实施注册制管理，此举将提高行业的准入门槛，有望改善婴幼儿奶粉行业产能过剩、安全质量参差不齐等问题。考虑到注册管理过渡期将截至2018年1月1日，期间小品牌、跨境电商促销“甩货”仍将持续，优质品牌短期内业绩承压，但长期来看，据业内人士判断现有80%生产商会被淘汰，新政将促进行业洗牌进而提高行业集中度，推荐关注品牌建设齐全、渠道覆盖多样的龙头企业：雅士利国际（1230.HK）、合生元（1112.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）等。 2. 行业及公司动态 2.1. 国际奶价小幅回调 不改原奶周期拐点趋势 事件：10月4日晚，恒天然奶粉最新拍卖数据出现如期调整，全脂奶粉平均成交价格下跌 3.8%，调整至 2681 美元/吨，脱脂奶粉平均成交价下跌 3.9%，调整至 2209 美元/吨。 （来源：证券日报） 点评：国际奶粉价格自7月初开始上涨，全脂乳粉和脱脂乳粉累计涨幅分别高达35%和19%。此次出现小幅回调主要是由于新西兰进入产奶旺季、供给增加，符合预期。值得注意的是新西兰产量同比减少3%，同时欧盟宣布减产计划顺利推进，四季度将减产106万吨，这表明主要出口国减产趋势向好，国际供需关系有望进一步改善。我们预计国内奶价将逐步回暖，有助于上游牧场企业盈利状况的改善，长期亦会利好下游乳企。我们继续提示关注全球原奶价格趋势，推荐关注现代牧业、原生态牧业、蒙牛乳业等。 2.2. 黄金周国内消费零售市场活跃，同比大增10.7% 2016年10月13日 食品饮料行业周报 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 事件： 商务部数据显示，国庆期间全国零售和餐饮企业实现销售额约12000亿元，同比增长10.7%，零售和餐饮消费连续两年破1万亿元。其中，服装、家电、汽车等商品销售亮点突出，大众餐饮、旅游休闲、文体娱乐等服务消费备受青睐，绿色、共享、简约的消费理念深入人心，线上线下加快融合创新，个性化、多样化、定制化消费渐成趋势，人们越来越追求吃出健康、穿出时尚、用出品质、玩出品味。据悉，黄金珠宝、家用电器、信息产品和新能源汽车等销售火爆。餐饮消费方面，大众特色餐饮红火，北京、西安等地老字号均实现双位数增长。 （来源：新华网） 点评： 整体来看，黄金周消费品市场延续以往的强劲增长势头，商品结构呈现多样化、服务消费持续升温，大众消费升级趋势明显。 3. 上市公司重大事件汇总 公司 代码 公告日期 关键词 公告内容 天溢森美 756 2016/10/04 股权变更 控股股东辛克再度增持44.8万股。 天溢森美 756 2016/10/03 股权变更 控股股东辛克增持340万股。 联华超市 980 2016/10/03 对外投资 附属联华华商於去年9月16日至今年3月24日期间，曾认购浙商银行、温州银行、杭州银行及浦发银行发售的理财产品，涉资22.15亿元人民币。 蒙牛乳业 2319 2016/10/01 人事变动 胡国强辞任公司独立非执行董事及审核委员会主席，邱家赐继任。 康师傅控股 322 2016/9/30 资产并购 向关连人士日本Asahi旗下AIB，购买其所持有的康师傅饮品控股有限公司(TAB)股份5%股权，购买代价约1.65亿美元，以现金支付。TAB及其附属公司主要从事研究、开发、生产、行销、销售、分销饮料产品。 味千中国 538 2016/9/30 重大事项 成立合营公司拓展欧洲业务。 4. 行业数据跟踪 (10月份第一周) 4.1.