食品饮料行业周报：白酒消费税改革风声再起，原奶价格触底利好上游乳企

HeaderTable_User 5017336 1195152594 HeaderTable_Industry 13022200 看好 investRatingChange.same 173833849 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 上周食品饮料板块下跌0.33%，沪深300指数上涨0.12%，行业跑输大盘0.45个百分点，在申万28个一级子行业中排名26。软饮料、啤酒、其他酒类板块表现较好，白酒、乳品、肉制品出现一定回调。截至2016年9月11日，食品饮料板块市盈率（历史TTM整体法，剔除负值）为26.91倍。 核心观点 白酒消费税改革风声再起，或抬高行业价格利好龙头。9月6日据彭博报道，中国财政部已经将消费税改革草案报送国务院，白酒消费税可能面临上调。我们认为如若白酒消费税落地，将推高行业价格、中低端酒利润空间将被压薄，加速中小酒企倒闭，而具备强品牌力、渠道力的龙头企业将能够通过定价上移转移税费，市场集中度将进一步向龙头转移。 茅台针对专卖店体系增投200吨旨在价格维稳。据糖酒快讯报道，茅台针对专卖店（经销商）体系新增200吨的配额，旨在缓解旺季供不应求态势，并提升经销商拿货成本，预防囤货需求推高价格对终端动销造成损害，我们认为此举有助于稳定茅台价格体系，有效防止旺季价格上涨过快酝酿风险。 全球奶价触底利好上游乳企。9月6日新西兰全脂奶粉拍卖价为2793美元/公吨，较上一次8月16日的拍卖价增长了3.6%，增幅有所减小。我们认为8月以来国际原奶价格迅速反弹主要是受干奶季供给增速下滑影响，长期乳价或将开启新一轮上行周期，但受制于需求仍较低迷，价格上升过程或将偏向于缓慢回暖。上游原奶盈利能力有望复苏。 近期走访：本周我们针对上海市黄浦区13家商超进行了走访。软饮料NFC果汁品牌丰富化程度显著提升，乳制品促销情况环比上两月有所加强，主要为常温酸奶低价促销，光明莫斯利安陈列面积加大，全面更换女排包装迎合奥运风并大范围促销，低温酸奶外资品牌占比提升，复合调味品在向多品牌、丰富化演变，桃李面包在商超覆盖率已较高全面超越竞争对手。 投资建议与投资标的：市场弱势整理期间，建议关注前期回调力度较大的稳健白马标的伊利股份(600887，买入)，关注品牌力强，分红率高、业绩稳健增长的龙头贵州茅台(600519，买入)，看好高景气度细分行业休闲食品电商，关注标的好想你(002582，未评级)。 风险提示：食品安全风险，需求不达预期风险 白酒消费税改革风声再起，原奶价格触底利好上游乳企 食品饮料行业 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 15 16E 17E 15 16E 17E 评级 600887 伊利股份 16.50 0.76 0.89 1.02 21.60 18.62 16.11 买入 600073 上海梅林 12.89 0.17 0.46 0.42 73.93 28.31 30.43 买入 600305 恒顺醋业 11.41 0.40 0.28 0.34 28.70 41.21 34.05 买入 600872 中炬高新 14.89 0.31 0.39 0.46 47.97 37.76 32.22 买入 600519 贵州茅台 305.82 12.34 14.11 15.94 24.78 21.68 19.19 买入 002661 克明面业 16.76 0.32 0.38 0.45 52.14 44.16 37.66 买入 600332 白云山 25.53 0.80 0.88 0.98 31.92 29.07 26.15 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 食品饮料 报告发布日期 2016年09月12日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 肖婵 021-63325888*6078 xiaochan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512070002 联系人 叶书怀 021-63325888-3203 yeshuhuai@orientsec.com.cn 相关报告 休闲食品电商新动态：品牌知名度和盈利能力提升，多渠道和多品类发展 2016-08-08 乳制品系列深度报告之三：乳制品消费升级，奶酪方兴未艾 2016-08-04 乳制品系列深度报告之二：消费升级+厂商推进，常温酸奶领跑乳品行业 2016-07-13 -29%-14%0%14%29%43%15/0915/1015/1115/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/08食品饮料沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业周报 —— 白酒消费税改革风声再起，原奶价格触底利好上游乳企 2 目录 1、一周市场 .................................................................................................. 3 2、行业动态 .................................................................................................. 5 3、下周股东会信息 ........................................................................................ 8 4、数据跟踪 .................................................................................................. 8 5、近期走访 ................................................................................................ 10 6、近期报告 ................................................................................................ 14 7、投资策略与建议 ...................................................................................... 14 8、风险提示 ................................................................................................ 15 图表目录 图表 1：申万28个一级行业及沪深300指数上周涨跌幅 ............................................................ 3 图表 2：食品饮料行业与市场估值水平比较 （历史TTM整体法，剔除负值） ........................... 4 图表 3：食品饮料行业及各子行业收益率情况 ............................................................................. 4 图表 4：行业涨跌幅前后十 .......................................................................................................... 5 图表 5：行业换手率前后十 .......................................................................................................... 5 图表 6：下周股东会信息.............................................................................................................. 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业周报 —— 白酒消费税改革风声再起，原奶价格触底利好上游乳企 3 1. 一周市场 上周食品饮料板块下跌0.33%，沪深300指数上涨0.12%，行业跑输大盘0.45个百分点，在申万28个一级子行业中排名26。软饮料、啤酒、其他酒类板块表现较好，白酒、乳品、肉制品出现一定回调。本周涨幅前五的个股分别是安德利、*ST皇台、佳隆股份、兰州黄河、青岛啤酒；跌幅前五的个股分别是口子窖、金字火腿、中葡股份、皇氏集团、煌上煌。截至2016年9月11日，食品饮料板块市盈率（历史TTM整体法，剔除负值）为26.91倍，沪深300市盈率12.32倍。 图表 1：申万28个一级行业及沪深300指数上周涨跌幅 数据来源：WIND 东方证券研究所 -2.00-1.000.001.002.003.004.005.00SW建筑材料SW通信SW钢铁SW休闲服务SW建筑装饰SW机械设备SW化工SW家用电器SW电子SW轻工制造SW公用事业SW汽车SW电气设备SW纺织服装SW综合SW医药生物SW有色金属SW计算机SW国防军工SW非银金融SW交通运输SW采掘SW农林牧渔沪深300SW商业贸易SW房地产SW食品饮料SW传媒SW银行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业周报 —— 白酒消费税改革风声再起，原奶价格触底利好上游乳企 4 图表 2：食品饮料行业与市场估值水平比较 （历史TTM整体法，剔除负值） 数据来源：WIND 东方证券研究所 图表 3：食品饮料行业及各子行业收益率情况 数据来源：WIND 东方证券研究所 05101520253035402012-01-062012-03-232012-06-012012-08-102012-10-262013-01-042013-03-222013-05-312013-08-092013-10-182013-12-272014-03-072014-05-162014-07-252014-09-302014-12-122015-02-172015-04-302015-07-102015-09-1820