食品饮料行业周报：白酒控货稳价，原奶价格寻底

核心观点

• 五粮液经销商成立平台公司以调节市场供给、稳定价格，短期内可能带来业绩红利，长期仍需依赖供需平衡和公司战略协同。
• 原奶价格平衡点或晚于市场预期，预计在2025年末或2026年，若回升将改善乳企盈利。

市场表现

• 食品饮料指数跑输沪深300，子行业中白酒、乳品、其他酒类表现相对领先。个股方面，庄园牧场、ST春天涨幅居前，一鸣食品、科拓生物跌幅居前。

上游数据

• 全脂奶粉中标价同比上升，生鲜乳价格同比下跌，奶价仍处回落趋势。
• 生猪价格环比上涨，能繁母猪存栏量同比下降，猪肉价格同比微升。
• 进口大麦价格及数量持续下降，啤酒企业原料成本有望缓解。
• 大豆、豆粕价格同比下跌，白糖价格同比微跌。

酒业数据新闻

• 泸州老窖老头曲、习酒·窖藏1988（2020）等停货，2月中旬白酒价格总指数微涨。

备忘录

• 关注泸州老窖2月24日限售股解禁。

推荐组合

• 山西汾酒：中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快。
• 贵州茅台：深化改革，分红率提升，可看得更长远。
• 甘源食品：营收稳定增长，出海战略初见成效。
• 西麦食品：燕麦主业稳健，新渠道开拓快速，盈利能力有望提升。

风险提示

• 宏观经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。