食品饮料行业周报：淡季白酒控货挺价，大众品需求持续磨底

淡季白酒控货挺价，大众品需求持续磨底 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）安徽规上白酒企业营收375.8亿元。2）仁怀去年新增酱酒产能5000吨。3）遵义白酒今年产值目标突破1500亿元。 公司新闻：1）贵州茅台：刘世仲拟任茅台集团副总经理。2）泸州老窖：老头曲停货。3）山西汾酒：多地老版汾酒青花20、老白汾10停货。 ▌投资观点 白酒板块：本周出货与动销端处于平淡状态，需求变化不大，板块整体进入淡季，部分酒企实行停货措施，包括习酒窖藏1988、泸州老窖老头曲、特曲60版、酒鬼酒透明装等产品，利于缓解渠道库存，保证市场健康运作。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 大众品板块：本周我们调研锅圈食汇、熊猫乳品、日辰股份、莲花控股、乐惠国际、爱普股份、宝立食品、巴比食品、祖名股份、李子园、香飘飘、海融科技、百润股份、均瑶健康。锅圈食汇方面，2025年加快开店进度，推动乡镇门店调改，同时进一步打磨新爆品套餐，助力收入达成双位数增长目标。熊猫乳品方面，公司在茶饮和咖啡客户方面发力，研究开发新品以提高订单量。日辰股份来看，围绕餐饮与品牌定制渠道客户渗透新品，大B端新客户持续开发。莲花控股方面，全力推进商超布局（头部商超+区域连锁），开发数字化系统管理终端业务开展。乐惠国际方面，公司坚持品牌高端定位，多数直营店转为加盟店以轻资产化，期待今年餐饮渠道开拓。爱普股份方面，工业巧克力客户开发仍需周期，烟草香精订单以自然释放为主，后续关注海外市场与并购机会。宝立食品方面，春节客户备货谨慎，2025年百胜体量预计稳定，麦当劳、塔斯汀等客户增长驱动强，空刻延续增势。巴比食品方面，预计门店模式保持小步迭代，武汉工厂投产后推进华中拓店进度。祖名股份方面，公司暂缓并 相关研究 1、《食品饮料行业周报：政策催化板 块 上 涨 ， 关 注 后 续 落 地 情 况 》2025-02-162、《食品饮料行业周报：白酒动销表现分化，大众品需求回暖》2025-02-093、《食品饮料行业周报：春节白酒动销符合预期，零食量贩品类逐步完善》2025-02-04 购节奏，工厂产能释放叠加南京果果并表贡献主要增量，小配送线路持续加密，业务模式持续优化。李子园方面，公司在渠道架构与人员配置上进行较大力度改革，期待改革效果显现。香飘飘方面，公司果茶聚焦学校、礼品与零食渠道，期望增长，冲泡聚焦健康化升级。海融科技方面，奶油新产线预计2025年5-6月投产，目前与头部咖啡、茶饮客户建立合作对接，客户渗透率提升预计可承接产能释放。百润股份方面，公司威士忌品牌百利得开始铺货，已完成六成签约率，全年目标达成可期。均瑶健康方面，润盈持续做技术突破，依托泛缘供应链开拓会员制商超等定制产品，叠加每日博士并表贡献增量。目前大众品预期持续修复中，分具体子板块来看，1）餐饮供应链板块推荐顺周期子行业龙头：海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨等；2）休闲食品景气度领先，推荐渠道弹性领先标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麦食品、有友食品等；3）软饮料推荐高景气度细分赛道龙头：东鹏饮料、百润股份等；4）乳制品推荐领先于行业调整的标的：伊利股份、蒙牛乳业等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................82.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................144、风险提示...............................................................................16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.2.22消费行业细分板块涨跌幅......................................7图表3：2024.9.24-2025.2.22食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................7图表4：2024.9.24-2025.2.22食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................8图表5：2024.9.24-2025.2.22白酒板块个股涨跌幅..........................................8图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%.........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2024年12月规上企业啤酒产量3,521.30万千升，同减1.0%.........................12图表17：2024年12月啤酒行业产量累计同减0.6%..........................................12图表18：2024年12月葡萄酒行业产量11.8万千升.........................................12图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表21：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13 图表22：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................13图表23：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............14图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为5%.................14图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................15 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.安徽规上白酒企业营收375.8亿元。2.仁怀去年新增酱酒产能5000吨。3.遵义白酒今年产值目标突破1500亿元。4.法国葡萄酒产能过剩4-5亿升。5.2024年福建省啤酒出口超1亿升，出口规模全国第一。6.金沙县年产1万吨酱酒项目开工。7.2024年苏格兰威士忌出口量升价跌。8.汾阳王×粤强布局超千家终端。9.汾阳市：围绕白酒产业链持续谋划优质项目。10.汾阳王青花汾深圳高端商超渠道年增速达25%。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：回应提价消息；刘世仲拟任茅台集团副总经理。2.泸州老窖：老头曲停货。3.山西汾酒：多地老版汾酒青花20、老白汾10停货。4.金种子：拟采购经营分析服务。5.习酒：与华为座谈；习酒·窖藏1988（2020版）停货。6.郎酒：注资3亿元成立新酒庄公司。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 图表1：本周行业涨跌幅一览（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind