1请务必阅读正文之后的免责声明部分 2013年2月25日 能源化工期货周报 祈年周报系列能源化工分析师 施鸣 sm0298@bdfut.com 021-62898366-1117 祈年期货研发中心 客服电话：400-882-8558 联系邮箱：research@bdfut.com PTA 短期震荡，关注原油和需求状况 研究结论： 上个交易周 PTA 期货大幅下跌。主力 TA1309 合约周开盘 8998 点，周收盘价 8560 点，比前一周结算价下跌 438 点，跌幅为 4.87%。最高价 9010点，最低价 8490 点，成交 2506896 手，周末持仓量为 214458 手。 消息面上，国内外经济数据不佳，加之市场对美国放缓或调整 QE 规模，以及 3 月份自动削减支出的担忧，使得国际大宗商品价格走势承压。后续进一步关注宏观面变化对市场的影响。 产业链上，原油价格回落，PX 价格总体保持坚挺，PTA 成本支撑作用并没有明显削弱。但后续原油价格的走势将影响到成本面的状况。下游市场总体依然偏弱，对 PTA 价格走势造成限制。市场态势仍然是上游强势与下游疲弱之间的分歧。正月十五之后终端纺织行业开工率会逐步回升，应密切关注后续需求跟进情况。 技术上看，PTA1309 期价在 8500 处获得支撑，上方受限于 20 日均线，短期仍有可能震荡调整。 整体来看，PTA 基本面仍然呈现出上游较强，下游偏弱的格局。后续需密切关注原油价格走势及节后下游需求跟进情况。TA1309 合约建议短线震荡思路操作，长期有可能出现趋势性做空的机会。 一、行情回顾 上个交易周 PTA 期货大幅下跌。主力 TA1309 合约周开盘 8998 点，周收盘价 8560点，比前一周结算价下跌 438 点，跌幅为 4.87%。最高价 9010 点，最低价 8490 点，成交 2506896 手，周末持仓量为 214458 手。 图 1：郑商所 PTA1305 合约日线图 资料来源：文华财经 湘财祈年 二、宏观面分析 汇丰(HSBC)周一(2 月 25 日)公布，中国 2 月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至 50.4，为四个月低点，但仍连续第四个月处在荣枯线 50 上方，1 月终值为 52.3。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌在公告中表示，尽管 2 月份汇丰中国采购经理人指数的预览值有所回落，但是连续四个月保持在 50 荣枯分水岭以上，中国经济持续温和复苏的趋势未变。 美联储周三发布了 1 月 29 日到 30 日货币政策制定会议的会议纪要。纪要显示，多名美联储理事在会上表示，该行应做好对其每月购买 850 亿美元债券计划的规模作出调整的准备。 2请务必阅读正文之后的免责声明部分 日本财务省 20 日公布的速报值显示，1 月份日本贸易收支出现 1.6294 万亿日元(约合 174 亿美元)逆差，创 1979 年 1 月有比较统计以来单月最大逆差额。这是日本连续 7 个月出现贸易逆差。数据显示，1 月份日本出口额为 4.7992 万亿日元(约合512.2 亿美元)，同比增 6.4%，是 8 个月来首次出现出口增长；进口额为 6.4286 万亿日元(约合 686.1 亿美元)，同比增 7.3%。 欧盟委员会近日发布《冬季经济预测报告》，下调了对 2013 年欧元区和欧盟经济增长的预测。报告预计，受欧债危机和财政紧缩政策的影响，今年欧元区经济继续萎缩 0.3%，欧盟 27 国经济将增长 0.1%，两项数据均不及此前预期。 德国智库 Ifo 周五公布 2 月企业景气判断指数跳升至 107.4,高于 1 月修正后的104.3.2月指数亦优于路透调查41名经济分析师预估中值的升至105.0,也远高于最高的预估数据 106.2.德国 2 月企业信心增幅创下 2010 年 7 月以来最大,且为连续第四个月上扬,暗示着个欧洲最大经济体在 2012 年末低迷的表现后,可能出现强劲反弹。 国内外经济数据不佳，加之市场对美国放缓或调整 QE 规模，以及 3 月份自动削减支出的担忧，使得国际大宗商品价格走势承压。后续进一步关注宏观面变化对市场的影响。 三、上下游分析 1，原油价格出现回落 上周美国原油价格出现回落。NYMEX 4 月份原油期货价格报收于 93.13 美元，周内最高 97.47 美元/吨，最低 92.44 美元/吨。全周下跌 3.28 美元/桶，跌幅为 3.40%。 图 2：美 3 月份原油期货周 K 线走势 资料来源：祈年期货 湘财祈年 3请务必阅读正文之后的免责声明部分 欧美经济数据疲弱，令市场担心首季度油价是否升势过度，加之美联储表示有可能放缓购买资产及沙特阿拉伯有可能增产的消息，令国际油价承压下跌。后续油价 仍有可能进行震荡调整。 2，PX 价格总体坚挺 上周 PX 价格小幅回落，周末价格在 1678 美元/吨，比前一周下跌了 12 美元/吨，但总体仍然坚挺。PX 现货供应偏紧，中期内得到缓解的可能性不大，预计短期 PX价格仍将保持高位。 图 3：PX 与 WTI 走势比较图 图 4：PX 价格与 PTA 指数比较图 资料来源：文华财经 金银岛 湘财祈年 资料来源：文华财经 金银岛 湘财祈年 3、下游依然疲弱 上周涤丝市场产销总体依然疲弱，企业产销多在 2-5 成附近，少数高者做平，厂家平报观望，局部商谈加大。涤短市场延续疲软，江浙地区 1.4D*38mm 主流报价在 11600-11700 元/吨。 图 5：聚酯切片价格走势 单位：元/吨 图 6：涤丝价格走势 单位：元/吨 4请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源：全球纺织网 湘财祈年 资料来源：全球纺织网 湘财祈年 目前聚酯库存仍处在较高位置，纺织开工率仅 50%。通常在正月十五之后下游开工率将逐渐回升，涤丝产销或有阶段性恢复。后续需观察下游需求的跟进情况。 图 7：半光 1.4D 切片与 PTA 指数走势比较图 资料来源：文华财经 全球纺织网 湘财祈年 四、现货价格回落 上周 PTA 现货价格回落。内盘现货价格至 8700 元/吨左右。外盘现货价格下跌到1187-1190 美元/吨之间。 图 8：PTA 现货价格与 PTA 期货指数走势比较图 5请务必阅读正文之后的免责声明部分 资料来源：文华财经 金银岛 湘财祈年 由于 PX 价格保持坚挺，以此折算的 PTA 成本重心接近 9300 元/吨左右，PTA 生产亏损依然较大。 图 9：PTA 成本、价格及利润关系 资料来源：文华财经 金银岛 湘财祈年 装置方面，辽阳石化，1 号 27 万吨/年的 PTA 装置一直停车状态，目前尚未有开车计划；2 号 53 万吨/年的装置目前开工基本维持在 6 成左右。公司称 5-6 月份 53万吨/年的 PTA 装置将有计划大修，为期 40-45 天；重庆蓬威，装置 2 月 7 日左右停车检修，初步计划检修至 2 月底；逸盛石化，一条 65 万吨生产线停车，目前暂未重启，其他生产线开车稳定。公司产品全部执行合同用户；翔鹭石化，165 万吨/年的PTA 装置目前满负荷，公司产品全部执行合同户，目前公司无库存。另外，公司二期 440 万吨/年的 PTA 装置初步计划 2013 年下半年开车，具体时间继续跟踪；逸盛海南，新装置 2012 年 11 月 15 日开始试车，目前该装置负荷维持在 5 成左右。 五、综合分析与展望 消息面上，国内外经济数据不佳，加之市场对美国放缓或调整 QE 规模，以及 3月份自动削减支出的担忧，使得国际大宗商品价格走势承压。后续需进一步关注宏观面变化对市场的影响。 6请务必阅读正文之后的免责声明部分 产业链上，原油价格回落，PX 价格总体保持坚挺，PTA 成本支撑作用并没有明显削弱。但后续原油价格的走势将影响到成本面的状况。下游市场总体依然偏弱，对PTA 价格走势造成限制。市场态势仍然是上游强势与下游疲弱之间的分歧。但正月 十五之后终端纺织行业开工率会逐步回升，应密切关注后续需求跟进情况。 技术上看， PTA1309 期价在 8500 处获得支撑，上方受限于 20 日均线，短期仍有可能震荡调整。 7请务必阅读正文之后的免责声明部分 整体来看， PTA 基本面仍然呈现出上游较强，下游偏弱的格局。后续关注原油价格走势及节后下游需求跟进情况。TA1309 合约建议短线震荡思路操作，长期有可能出现趋势性做空的机会。 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了分析师个人的观点和见解以及分析方法，报告所载的观点并不代表了公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本报告所载资料、意见及推测只是反映本公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“湘财祈年期货公司”，并保留我公司的一切权利。 分支机构 湘财祈年期货经纪有限公司 上海市虹口区四川北路 859 号中信 1006 室 电话：021-62898366 传真：021-62898711 长沙营业部 郑州营业部 长沙市雨花区芙蓉中路二段 359 号佳天国际新城 郑州市经三路 15 号广汇国贸大厦 A 座 1601 室 北栋 21 楼 电话：0371-65665726 电话：0731-85302660 传真：0371-65665736 传真：0731-85302656 上海北京西路营业部 福州营业部 上海市静安区北京西路信达大厦 1399 号 21 楼 B 座 福州市湖东路 168 号宏利大厦写字楼 21 层 B3-B5、A4-A5 电话：021-62898366 电话：0591-87270809 传真：021-62893585 传真：0591-87270809 深圳营业部