铜周度投资策略报告：高位震荡格局下多看少动

高位震荡格局下多看少动高位震荡格局下多看少动高位震荡格局下多看少动高位震荡格局下多看少动目录一、策略建议二、基本面分析三、技术分析四、产业链数据分析1、LME铜库存及注销仓单2、沪铜库存及注销仓单3、上海有色1#铜现货升贴水4、LME铜现货升贴水5、沪铜期限套利6、跨市进出口套利内容摘要：我国2012201220122012年GDPGDPGDPGDP增速超出7.57.57.57.5的目标，对前期复苏势头形成验证，但实际投资增速放缓，工业增加值同比回升力度减弱，都表明经济复苏的拉动正在减弱。短期数据的改善对短期铜价形成利好刺激，但难以推动其持续走强。行业方面，铜加工冶炼费上涨反映出铜矿供应在数年不足后逐步复苏,,,,也对中期铜价形成压制。整体来看，铜价短期调整出现企稳信号，但预期难以出现趋势性上涨行情，近期演化成高位震荡格局的概率较大，上方重要压力位58500585005850058500、59000590005900059000，短多逢高减持，未进场的投资者观望为宜。2012012012013333年年年年1111月月月月20202020日日日日投研系列产品投研系列产品投研系列产品投研系列产品————铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告产业服务中心-金属研发小组刘琳执业编号：F02797170731-84409197liulin@dayouf.com曹龙执业编号：T1464730731-84409107caolong@dayouf.com赵鑫执业编号：F02742910731-84409197zhaoxin@dayouf.com 全国统一客服电话：4006-365-058网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告一、策略建议从沪铜主力1304合约日线图来看，上周五价格再度上破12月17号高点，站上58000整数关口，短期调整出现企稳信号，但预期难以出现趋势性上涨行情，演化成高位震荡格局的概率较大，上方重要压力位58500、59000。基本面上，美国方面上周首请失业金人数为2008年以来最低，建造许可和房屋开工率也创4年新高，但是债务上限及可能出现的财政紧缩仍然对美国经济构成威胁，将对消费者信心构成新的冲击。美国方面1月18日发布的数据显示，该国的消费信心状况在1月份连续第二个月恶化，并创下了一年多来最差的水平。国内方面，1月18日公布的数据显示，我国2012年GDP年率上升7.8%，略好于7.7%这一市场预期值，同时第四季度GDP年率上升7.9%，略超市场预期。整体来看，中国经济在2012年呈现前低后高态势，GDP增速超出7.5的目标，但我们认为它更多的只是对前期复苏势头的验证。值得注意的是，相对于历史平均水平来看，投资、消费、工业增加值乃至GDP同比环比增速都处于较低水平，且反弹的力度和节奏都较弱。尤其是实际投资增速放缓，工业增加值同比回升力度减弱，都表明经济复苏的拉动正在减弱。行业方面，日本最大的铜冶炼厂--泛太平洋铜业和中国最大的冶炼厂--江西铜业将2013年铜加工精炼费用（TC/RCs）上调逾10%。铜加工冶炼费上涨反映出在数年不足后，铜矿供应复苏,,,,对中期铜价形成压制。投资策略建议：我国2012年GDP增速超出7.5的目标，对前期复苏势头形成验证，但实际投资增速放缓，工业增加值同比回升力度减弱，都表明经济复苏的拉动正在减弱。短期数据的改善对短期铜价形成利好刺激，但难以推动其持续走强。行业方面，铜加工冶炼费上涨反映出铜矿供应在数年不足后逐步复苏,也对中期铜价形成压制。整体来看，铜价短期调整出现企稳信号，但预期难以出现趋势性上涨行情，近期演化成高位震荡格局的概率较大，上方重要压力位58500、59000，短多逢高减持，未进场的投资者观望为宜。 全国统一客服电话：4006-365-058网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告二、基本面分析1111、2012201220122012年GDPGDPGDPGDP增速超出预期目标国家统计局刚刚上周五公布了2012年度几个重磅宏观经济数据：初步核算，全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%。整体而言，中国经济在2012201220122012年呈现前低后高态势，GDPGDPGDPGDP增速超出7.57.57.57.5的目标，但我们认为它更多的只是对前期复苏势头的验证。值得注意的是，相对于历史平均水平来看，投资、消费、工业增加值乃至GDP同比环比增速都处于较低水平，且反弹的力度和节奏都较弱。尤其是投资增速逐步下滑，其中，房地产投资从上月近30%的增长回落至12%；基建投资增速虽然小幅加快到16%，但比起10月近30%的增速还是差了不少。同时，制造业投资增速继续下滑，目前已仅有16%，远远低于过去两年27%的均值；都表明经济复苏的拉动正在减弱。2222、铜加工冶炼费上涨反应铜矿供应复苏据报道，日本最大的铜冶炼厂--泛太平洋铜业和中国最大的冶炼厂--江西铜业将2013年铜加工精炼费用（TC/RCs）上调逾10%。其中，日本的费用要高于去年的每吨63.5美元/每磅6.35美分，2013年费用将高于每吨69.85美元/每磅6.985美分，位于交易商预估的65-75美元/6.5-7.5美分区间内。而中国江西铜业和全球化矿产商自由港麦克莫兰铜金矿公司敲定了2013年有期铜加工精炼费用，为每吨70美元和每磅7美分，较2012年的63.5美元和6.35美分上涨10.2%。整体来看，铜加工冶炼费上涨反映出在数年不足后，铜矿供应复苏。全球铜矿产出今年可能大幅增长，2012~2015年间可扩大的项目15个，合计新增产能151.5吨/年。在2012年和2011年新增的铜矿产能较多，尤其2012年，扩大生产能力的铜矿产能较多，将导致2013年铜矿产能达到较高水平。 全国统一客服电话：4006-365-058网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告三、技术分析从伦铜指数日线图来看，指数上周五在关键支撑位7900790079007900一线附近，释放出短期调整企稳信号，预期近期出现一个高位震荡格局的概率较大，参考震荡区间为（7900,82507900,82507900,82507900,8250）。从沪铜主力1304130413041304合约日线图来看，上周短期调整释放企稳信号，上周五价格再度上破12121212月17171717号高点，站上58000580005800058000整数关口，但预期难以出现趋势上涨行情，演化成高位震荡格局的概率较大，上方重要压力位58500585005850058500、59000590005900059000。 全国统一客服电话：4006-365-058网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告四、产业链数据分析1.LME铜库存及注销仓单截止1月18日LME铜库存为345375吨，LME库存自9月底以来成持续回升态势，上一周相对前两周显著回升，但整体来看，目前LME铜库存水平仍相对偏低，注销仓单截止到1月18日为52825吨，相对前一周均值略有下降。2.沪铜库存及注销仓单截止12月28日沪铜库存为208568吨，沪铜库存自6月中旬以来成持续回升势头，国内相对高位的库存配合消费低迷的行业现状，成为未来铜价下跌的主要潜在风险。3.上海有色1#铜现货升贴水截止1月18日现货升水-100，周均值为-46，近期现货贴水周均值与上周持平。 全国统一客服电话：4006-365-058网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告4.LME铜现货升贴水伦铜现货在经过上半年大幅升水后，自4月以来开始从155美元高位回落，伴随着铜价的振荡走低，截止2013年1月17日为-27.75，绝对值相对前一周略有缩小。5.沪铜期限套利连三-连四基差自今年1月中旬以来逐步回升，从1月中旬的-220缓步回升，近期有所回落，截止上周五为-130，暂无套利机会。6.跨市进出口套利截止上周五沪伦比值为7.24，近期有所回升，现货月进口亏损2257元/吨，仍处于较大亏损状态，暂无套利机会。 全国统一客服电话：4006-365-058网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告总部总部总部总部地址：湖南省长沙市芙蓉中路一段478号运达国际广场21楼电话：0731-84409000上海营业部上海营业部上海营业部上海营业部地址:上海市中山北路2550号物贸大厦2楼电话:021-62575276郑州营业部郑州营业部郑州营业部郑州营业部地址:河南省郑州市金水区经三路32号财富广场6号楼3层电话:0371-60940888株洲营业部株洲营业部株洲营业部株洲营业部地址：株洲市建设南路家润多广场A座15楼电话：0731-22526666岳阳营业部岳阳营业部岳阳营业部岳阳营业部地址：湖南省岳阳市南湖大道292号中房大厦四楼电话：0730-88661110730-8801055南京营业部南京营业部南京营业部南京营业部地址：江苏省南京市山西路8号金山大厦A楼2603-2607室电话：025-58785981南宁营业部南宁营业部南宁营业部南宁营业部地址：广西南宁市兴宁区朝阳路66号钻石广场19楼A15-A23、B11-B15电话：0771-3283210合肥营业部合肥营业部合肥营业部合肥营业部地址：合肥市濉溪路278号财富广场首座1909电话：0551-66104888北京营业部北京营业部北京营业部北京营业部地址：北京市朝阳区北辰西路69号峻峰华亭B座2楼电话：010-58772666郴州营业部郴州营业部郴州营业部郴州营业部地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577大有期货分支机构大有期货分支机构大有期货分支机构大有期货分支机构 全国统一客服电话：4006-365-058网址：www.dayouf.com请务必阅读正文之后的免责声明铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告铜周度投资策略报告免责声明免责声明免责声明免责声明报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更.我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为大有期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。