国债期货周度报告：战争形势莫测，建议多看少动
战争形势莫测，建议多看少动 国债：震荡2026年3月22日 本周（03.16-03.22）国债期货走势分化，曲线走陡。周一，油价继续上涨，债市对通胀的担忧有所加剧，叠加1-2月经济数据超市场预期，债市震荡下跌。周二，贝森特出言安抚市场，油价震荡走弱，国债震荡反弹，短端表现较强。周三，油价震荡走弱，资金面均衡偏松，国债期货上涨，曲线中端表现强于两端。周四，以色列攻击伊朗油气设施并引发伊朗报复，油价上涨，美联储鹰牌按兵不动，债市走势较为纠结，长债先涨后跌。周五，市场继续担忧通胀风险，长端品种表现明显弱于短端，曲线走陡。截至3月20日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货06合约结算价分别为102.522、105.975、108.240和110.630元，分别较上周末变动+0.052、+0.010、+0.005和-0.480元。 ★战争形势莫测，建议多看少动 相较于滞，胀更应是债市交易的主线。一者目前相较于滞，胀的逻辑是更为确定的；二者曲线走陡也说明市场交易的逻辑并非是滞。资金面较为均衡，但进一步转松并带动短债进一步走强的概率比较低。以色列袭击伊朗的能源设施，伊朗放言报复，预计下周美国两栖舰队将抵达中东，战争似乎出现升级态势。但周末特朗普又表态正在考虑逐步降级对伊朗的军事行动，伊朗也有边际缓和的表态。总之战争形势错综复杂，市场情绪或将不断反转，在此情况下单边策略建议多看少动。 策略方面：1）单边策略：利空扰动仍然存在，但战争形势复杂，建议多看少动。2）空头套保：战争进程具有不确定性，建议高度关注空头套保策略。3）曲线策略：继续持有做陡曲线策略。 ★总结与展望 短线做空性价比略高于做多，建议关注空头套保策略。 ★风险提示： 战争超预期快速结束，通胀下降。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货走势分化，曲线走陡...............................................................................................................41.2下周观点：战争形势莫测，建议多看少动......................................................................................................................42、利率债周度观察...................................................................................................................................................................52.1一级市场..............................................................................................................................................................................52.2二级市场..............................................................................................................................................................................63、国债期货...............................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓..............................................................................................................................................................83.2基差、IRR............................................................................................................................................................................93.3跨期、跨品种价差............................................................................................................................................................104、资金面周度观察.................................................................................................................................................................115、海外周度观察.....................................................................................................................................................................126、通胀高频数据周度观察...................................................................................................................................................137、总结与展望.........................................................................................................................................................................138、风险提示.............................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.............................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为8888.46亿元..............................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额上升.....................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额上升.................................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额下降.............................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率走势分化.................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化.....................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均走阔.......................................................................................................................................7图表9：隐含税率高位震荡.............................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债..........................................................................................
