一周复盘及观点
- 国债期货走势分化，曲线走陡：本周国债期货短端表现较强，长端整体走弱，曲线走陡。周一因通胀担忧和经济数据超预期，债市下跌；周二油价走弱，债市反弹；周三资金面均衡偏松，国债期货上涨；周四因油价上涨和美联储鹰牌按兵不动，债市纠结，长债先涨后跌；周五市场担忧通胀风险，长端走弱，曲线走陡。
- 下周观点：战争形势莫测，建议多看少动：通胀对长债的利空扰动难言消退，但战争形势复杂，市场波动或较大。相较于滞胀，通胀逻辑更确定，曲线走陡说明市场并非交易滞。资金面较为均衡，进一步宽松概率低。建议单边策略多看少动，关注空头套保和做陡曲线策略。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债102只，总发行量和净融资额分别为10712.34亿元和7764.83亿元；地方政府债发行73只，总发行量和净融资额分别为3422.34亿元和2138.23亿元；同业存单发行505只，总发行量和净融资额分别为7597.90亿元和-4030.70亿元。
- 二级市场：国债收益率分化，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-4.12、+0.20、+1.71和+3.14个bp。10年期国债与1年期、5年期利差走阔，30年期与10年期利差走阔。
国债期货
- 价格及成交、持仓：截至3月20日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货06合约结算价分别变动+0.052、+0.010、+0.005和-0.480元。成交量分别为38705、67612、78677和83641手，持仓量分别为78386、190473、302177和155908手。
- 基差、IRR：T基差震荡，正套机会不明显。T、TF和TS基差不高，建议盘中寻找基差较低时布局空头套保策略。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货06-09合约跨期价差分别变动+0.010、+0.010、+0.020和+0.000元。
资金面周度观察
- 央行公开市场净投放658亿元。R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+0.45、-0.09、-0.20和-4.00个bp。
- 回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量为8.37万亿元，隔夜占比为91.28%。
海外周度观察
- 美元指数走弱至99.5100，10年期美债收益率上行至4.39%。战争升级倾向引发市场担忧，高通胀下美联储继续按兵不动，美债利率上行符合预期。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格普跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别变动-37.11、-167.47和+33.38个点。
- 农产品价格齐跌，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.19、-0.08和-0.16元/公斤。
总结与展望
风险提示
