期货综合周度报告：战争形势复杂，建议谨慎观望
战争形势复杂，建议谨慎观望 2026年3月23日 本周（03.16-03.22）商品走势分化，仅部分能化品表现偏强。板块上看：煤化工>能源>油化工>黑色>农产品>有色>贵金属。前半周市场增量消息有限，市场窄幅震荡。下半周市场增量消息逐渐增加。美联储按兵不动，鲍威尔表态偏鹰，市场进一步下修降息预期，甚至开始担忧未来加息的可能性，贵金属与有色金属的下跌开始加速。周四以色列攻击伊朗油气设施，伊朗扬言报复，战争出现升级态势，油价、化工品价格开始上涨，不过市场预期变化较快，周五油价、化工品价格再度小幅回落。黑色和农产品整体窄幅震荡。 ★战争形势复杂，建议谨慎观望 本周宏观逻辑继续主导市场。战争出现进一步升级势头：以色列袭杀伊朗高级领导人拉里贾尼，并袭击伊朗油气设施，伊朗随即扬言将会报复。油价进一步上涨，美联储鹰派按兵不动。市场既担忧加息等流动性风险，又担忧全球需求走弱风险，除能化类少数品种外，大部分商品均出现下跌。 展望下周，战争形势依旧将显著影响市场。下周美国两栖登陆部队将会抵达中东，战争具备升级的基础，不过周末有消息称特朗普政府已开始谋划与伊朗“和谈”事宜，战争形势错综复杂。我们认为，只要海峡不解封，能源市场的供需缺口就会存在，能化类商品存在上涨基础，而油价上涨利空贵金属和有色金属。整体来看，下周商品表现应是能源、化工>农产品>黑色金属>贵金属、有色金属。不过考虑到市场预期或将不断反转，大宗商品的波动率仍将处于高位，单边操作难度是较大的，建议暂以观望为主，待形势明朗、波动率下降后再进行操作。 ★总结与展望 能源、化工>农产品>黑色金属>有色金属、贵金属。 ★风险提示： 战争持续升级，通胀超预期。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................61.1一周复盘：商品走势分化，仅部分能化品表现偏强.......................................................................................................61.2下周展望：战争形势复杂，建议谨慎观望......................................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...........................................................................................................................................................93、上游原料价格.....................................................................................................................................................................104、生产端高频数据.................................................................................................................................................................115、库存端高频数据.................................................................................................................................................................146、需求端高频数据.................................................................................................................................................................187、重点商品基差.....................................................................................................................................................................218、商品比价.............................................................................................................................................................................249、总结与展望.........................................................................................................................................................................2610、风险提示...........................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势.....................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量...................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览.............................................................................................................................................................................7图表4：美元指数走弱.....................................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率上行.............................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率上行.......................................................................................................................................................9图表7：EFFRvsSOFR....................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率升值节奏放缓...............................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率走势分化...................................................................................................................................................................10图表10：油价震荡上涨.................................................................................................................................................................................10图表11：煤炭价格震荡.................................................................................................................................................................................10图表12：天然气期货价格震荡.....................................................................................................................................................................11图表13：工业用电价格..............................
