业绩符合预期，成长路径清晰

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/4 [table_page] 公司点评报告 [table_research] TMT组 分析师：李国旺 执业证书编号：S0290512030001 电话：021-61066713 邮箱：ligw@zszq.com 研究助理：田明华 电话：0755-82570575 邮箱：tianmh@zszq.com 联系人：姜烨 电话：021-61681566 [table_cominfo] 总股本(万股) 12000.00 流通A股/B股(万股) 4151.99/0.00 资产负债率(%) 9.79 每股净资产(元) 8.68 市净率(倍) 5.62 净资产收益率(加权) 12.98 12个月内最高/最低价 60.28/23.25 [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 中山公司类模板 ◎事项： 公司公告2012年业绩快报：公司预计2012年全年实现收入6.16亿元，同比增长29.95%；实现净利润1.87亿元，同比增长84.8%，净利润增速达到公司三季度业绩预告的上限，折合2012年每股收益为1.56元。 ◎主要观点： 4季度收入创历史新高，盈利能力提升。公司4季度单季度实现收入1.95亿，创公司历史单季度收入新高；实现净利润5736万元，同比增长198%，环比也实现21%的增长，业绩环比呈现上升趋势。公司4季度净利润率达到29.4%，较3季度还提高0.8个百分点，盈利能力进一步提升。 受益于7寸平板电脑等产品热销，公司订单有望继续高速增长。以ipad 为代表的平板电脑产品是公司业务的传统优势领域。在当前7寸平板电脑市场爆发的形势下，包括苹果的iPad Mini、谷歌的Nexus 7、亚马逊的Kindle Fire HD 以及邦诺、三星等厂商纷纷推出相应产品，整体市场快速成长。随着公司研发投入的增加和创新性产品的不断推出，有望继续受益于当前市场的爆发，订单有望继续保持高速增长。 消费电子轻薄化趋势明确，公司受益确定。受益于移动电子产品不断轻薄化的趋势，功能性器件越来越显示出其重要性，整体产业也得到了快速发展。同时，公司在既有产品之外，已有多项新材料、新产品储备，在散热材料、结构材料、玻璃材料上已有多项突破，具有较大的成长空间。 盈利预测与投资建议：根据公司业绩快报，我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.56、2.32、3.24元，当前股价对应2012年和2013年PE分别为31倍和21倍，估值不高，长期成长趋势明确，建议投资者积极关注。 [table_predict] 2010A 2011A 2012Q3 2012E 2013E 2014E 主营收入(百万) 280.05 474.25 166.08 616.30 945.10 1320.20 同比增速(%) 33.77 69.34 8.57 29.95 53.35 39.69 净利润(百万) 55.49 101.04 47.45 186.89 278.97 389.00 同比增速(%) 15.05 82.08 -14.24 84.96 49.27 39.44 毛利率(%) 36.75 36.08 42.24 44.83 43.58 43.48 每股盈利(元) 0.62 0.84 0.40 1.56 2.32 3.24 ROE(%) 30.57 17.37 4.56 18.26 22.94 25.77 PE(倍) 0.00 35.93 31.30 20.97 15.04 [table_invest] 投资评级: 未评级(首评) 公司基本数据 股价走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年01月17日 电子制造 证券研究报告--公司点评报告 [table_price] 收盘价(元)： 48.75 目标价(元)： 安洁科技(002635) 业绩符合预期，成长路径清晰 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/4 [table_page] 公司点评报告 附录：三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2011 2012E 2013E 2014E 单位：百万元 2011 2012E 2013E 2014E 流动资产 873.30 1017.34 1223.02 1795.04 营业收入 474.25 616.30 945.10 1320.20 现金 619.47 697.06 739.30 1109.85 营业成本 303.16 340.00 533.20 746.20 应收账款 184.84 246.35 371.82 520.56 营业税金及附加 0.00 0.30 0.60 0.60 其它应收款 0.29 1.50 0.60 2.07 营业费用 6.57 9.20 13.70 17.80 预付账款 4.00 10.92 12.71 18.49 管理费用 37.14 49.30 74.60 101.50 存货 64.70 61.50 98.58 144.07 财务费用 5.46 -28.58 -29.68 -26.39 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 4.06 7.50 2.10 0.20 非流动资产 150.67 187.51 292.85 397.66 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.00 0.01 0.01 0.00 固定资产 137.35 165.67 253.68 343.47 营业利润 117.85 238.58 350.59 480.29 无形资产 11.50 16.69 27.36 38.52 营业外收入 1.25 0.59 0.79 0.88 其他 1.82 5.16 11.81 15.68 营业外支出 0.18 0.33 0.23 0.25 资产总计 1023.98 1204.85 1515.87 2192.70 利润总额 118.92 238.84 351.15 480.92 流动负债 75.71 105.76 182.57 506.14 所得税 17.88 51.95 72.17 91.92 短期借款 0.00 12.36 16.48 328.57 净利润 101.04 186.89 278.97 389.00 应付账款 69.86 82.93 157.86 169.05 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 5.85 10.47 8.22 8.52 归属母公司净利润 101.04 186.89 278.97 389.00 非流动负债 0.20 0.13 0.18 0.17 EBITDA 111.47 229.54 345.16 485.06 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS（元） 0.84 1.56 2.32 3.24 其他 0.20 0.13 0.18 0.17 负债合计 75.92 105.90 182.75 506.31 主要财务比率 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 2011 2012E 2013E 2014E 归属母公司股东权益 948.06 1098.95 1333.12 1686.39 成长能力 负债和股东权益 1023.98 1204.85 1515.87 2192.70 营业收入 69.34% 29.95% 53.35% 39.69% 营业利润 60.29% 102.44% 46.95% 37.00% 归属母公司净利润 82.08% 84.96% 49.27% 39.44% 获利能力 毛利率 36.08% 44.83% 43.58% 43.48% 现金流量表 净利率 21.31% 30.32% 29.52% 29.47% 单位：百万元 2011 2012E 2013E 2014E ROE 17.37% 18.26% 22.94% 25.77% 经营活动现金流 44.05 119.73 173.15 194.16 ROIC 8.99% 15.45% 19.45% 18.61% 净利润 101.04 186.89 278.97 389.00 偿债能力 折旧摊销 11.14 10.07 14.69 21.52 资产负债率 7.41% 8.79% 12.06% 23.09% 财务费用 5.46 -28.58 -29.68 -26.39 净负债比率 0.00% 1.12% 1.24% 19.48% 投资损失 0.00 -0.01 -0.01 0.00 流动比率 11.53 9.62 6.70 3.55 营运资金变动 -97.89 -48.75 -90.76 -189.99 速动比率 10.68 9.04 6.16 3.26 其它 24.30 0.11 -0.07 0.01 营运能力 投资活动现金流 -58.23 -47.01 -119.95 -126.34 总资产周转率 0.71 0.55 0.69 0.71 资本支出 23.51 37.01 105.22 104.83 应收帐款周转率 0.39 0.40 0.39 0.39 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应付帐款周转率 4.82 4.45 4.43 4.57 其他 -34.72 -10.00 -14.73 -21.51 每股指标(元) 筹资活动现金流 593.16 4.87 -10.95 -16.22 每股收益 0.84 1.56 2.32 3.24 短期借款 -37.09 12.36 4.12 -6.87 每股经营现金 0.37 1.00 1.44 1.62 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产 7.90 9.16 11.11 14.05 其他 630.25 -7.49 -15.08 -9.36 估值比率 现金净增加额 578.98 77.59 42.24 51.60 P/E 35.93 31.30 20.97 15.04 P/B 3.83 5.32 4.39 3.47 EV/EBITDA 27.01 22.50 14.86 10.45 资料来源：港澳资讯、中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/4 [table_page] 公司点评报告 [table_authordescript] 分析师介绍 李国旺：李国旺博士，高级经济师。现任中山证券有限责任公司首席经济学家兼研究所所长，同时担任上海市人民政府发展研究中心特邀研究员、中国人民大学兼职教授以及《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《国际金融报》专栏作家。主要著作有：《操盘谋略》、《产业升级路径研究》、《国学与新经济学》、《国学与新行为金融学》、《国学与新投资组合》等。 研究助理介绍 田明华：厦