保险行业报告：险资获准深港通试点点评

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 非银金融 保险II 保险：险资获准深港通试点点评 事件： 保监会下发通知，允许保险资金参与深港通试点,主要内容如下：  明确了保险机构可以投资深港通下的港股通股票；  明确了保险资金可以通过证券投资基金投资港股通股票，其基金管理人资质需符合相关监管规定；  保险机构直接开展沪港通股票投资应当具备股票投资能力，不具备股票投资能力的保险机构应委托符合条件的投资管理人开展运作；  保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算。 点评： 1、截止2017年5月底，资金运用余额142433.55亿元，较年初增长 6.36%，其中，银行存款 23404.94 亿元，占比16.43%；债券 48313.83 亿元，占比33.92%；股票和证券投资基金18156.37亿元，占比12.75%；其他投资52558.41亿元，占比36.9%。 2、2014 年，我国保险资金投资境外资产约 1465.81 亿元，占当期资金运用余额 的约 1.57%；截止2016年7月低，保险资金境外投资总额445.8亿美元，折合人民币约3000亿，占比2.14%，保险资金境外投资规模有显著提 升，占比有所扩大，但低于日本、英国等市场中保险资金的境外配置比例，可见中国保险资金境外资产配置仍有较大发展空间。 3、保险资金境外投资监管规定发展如下：  2004年，保监会和中国人民银行联合颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，允许保险外汇资金进行境外运用；  2007年7月，保监会、中国人民银行和国家外汇管理局共同颁布了《保险资金境外投资管理暂行办法》，将保险资金境外的投资范围从固定收益产品扩大到股票、股权等权益类产品，保险资金境外投资总额提高至不超过上年末总资产的15%；  走势比较  子行业评级 相关研究报告： 《非银：保险行业月度数据(2017M5)点评》--2017/06/29 《非银周报（20170625）：商业养老保险喜迎政策红利，继续看好保险》--2017/06/25 《保险专题研究：航班延误险的刚需》--2017/06/25 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030001 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119051609002 2017-06-30 行业点评报告 看好/维持 保险II 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 保险：险资获准深港通试点点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远  2012 年 10 月，保监会印发《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，将可投资范围扩展到45个国家或地区，投资范围明确为货币市场类、固定收益类、权益类、不动产类及境外基金；  2014年8月，保监会发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见（新国十条）》，提出要提高保险资金配置效率，加大保险业支持企业“走出去”的力度；  2015年3月，保监会发布《中国保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，扩大境外债券投资范围，由BBB级以上的评级调整为获得BBB-级以上的评级，并且开放了保险资金投资香港创业板股票；  2016年9月，保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，允许保险资金参与沪港通试点。 4、2016年以前，我国保险资金进行境外投资主要通过QDII渠道，加之内地监管机构对境外投资额度批准较为谨慎，在人民币贬值压力下，保险资金境外投资额度增长缓慢。同时相对于其他境外权益市场，中国内地机构投资者对于香港权益市场制度更熟悉，对于香港市场的企业更加了解，因此投资港股成为保险机构投资境外市场的首选。 5、深港通于 2016 年 12 月 5 日开通。开通当日，深交所公布的港股通股票共417只，包括恒生综合大型股100只、恒生综合中型股 193 只、恒生综合小型股 95 只、不在上述指数成份股内的 A+H 股 29 只，约占香港联交所上市股票市值的87%，日均成交额的91%。 6、由于保险资金负债属性特点，风险特征匹配是保险资金资产配置的基本原则，在此原则下，保险资产配置的多元化、分散化、全球化成为国际普遍的做法。2016年9月保监会正式发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，港股对保险资金吸引力持续的提升。险资深港通试点的开放，进一步增加了保险资金参与香港股票市场的投资方式，有利于保险机构缓解资产配置压力，优化资产配臵结构，防范和化解投资风险，规避单一市场波动对投资收益的影响，稳定并提升投资收益水平。 风险提示：市场风险；信用风险；监管趋严。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 分析师简介： 【魏涛】太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师 2015 年“新财富”非银第一； 2011 年“新财富”非银第三名；2012 年“新财富”非银第二名；2013 年 “新财富”非银第三名；2016 年“新财富”非银第四。 【孙立金】非银金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，复合学科背景，八年金融行业从业经验，2015 年加入太平洋证券。对证券、保险、信托、综合金融、跨界金融、金融科技有深入研究。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。