证券研究报告 金融工程与衍生品研究 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街九号院一号楼 分析师：俞雪飞 执业编号：S1500510120003 +86 10 63081266 yuxuefei@cindasc.com 联系人： 庞立永 +86 10 63081093 pangliyong@cindasc.com 信达期货有限公司 浙江省杭州市文晖路108号 李瑞恒 执业编号：F0261218 +86 571 28132613 liruiheng@cindasc.com 请务必阅读最后一页重要的免责声明 信达金融期货 研究小组 相关文献： 1． 基于ETF及LOF组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 2． 基于股票组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 3． 股指期货开闸 试淘头一桶金 4． 股指反复筑底 期货引力倍增 多方占据主动 经济数据公布前仍需谨慎 股指期货早报（2011.04.14） 摘要  沪深300指数早盘低开，盘中走出单边上扬行情，尾盘指数收于全天最高点3372.03点，上涨45.26点，涨幅1.36%。当日成交金额减至1083.05亿元，减幅为11.85%。股指期货市场合约总成交量和合约总持仓量有所增加。期货合约总成交量为18.21万手，增加4.66%，总持仓量为39311手，增加3263手，增幅7.66%。主力合约IF1104尾盘收于3374.8点，结算价较上个交易日上涨45点，涨幅为1.36%；持仓量为13520手，较上个交易日减少6205手，减幅31.46%。IF1105的持仓量超越IF1104的持仓量，IF1105成为持仓主力合约；  从机构持单变化情况看，主力合约IF1104的减仓幅度明显，让出了持仓主力合约位置。无论是前20名机构减仓幅度还是前五名机构减仓幅度，多方减仓幅度均小于空方减仓幅度，市场中多方占据了主动位置；  主力合约IF1104基差开盘为10.84点，上午10:25以后基差下降到0点以下，下午14:15以后恢复到正基差状态，股指收盘时基差为0.97点。全天基差均值2.17点，波动14.31点。价差IF1105- IF1104日内主体在11.0-19.2点区间波动，波动8.2点。全天价差呈上涨趋势。价差IF1109-IF1104波动范围达到14.6点；  国土资源部副部长贠小苏带队的国务院督查组就浙江省房地产调控政策落实情况和调控成效。贠小苏表示“中央认为，以城市住房为主的问题已经影响到了全局，必须在控制通胀的同时下决心解决好房价问题。”；  4月13日，股指早盘低开，在金融板块走强的带动下，多数板块纷纷走强，全天成交量有所萎缩。从期货市场盘后主力合约持仓情况看，多方减仓幅度小于空方减仓幅度，市场中多方动能恢复，多方占据市场主动。 目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 2 2. 基差走势 .......................................................................................................... 3 3. 市场消息面 ....................................................................................................... 5 4. 后市看法 .......................................................................................................... 5 2 立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 1．行情回顾 周三（4月14日）沪深300指数早盘低开，盘中走出单边上扬行情，尾盘指数收于全天最高点3372.03点，上涨45.26点，涨幅1.36%。当日成交金额与上一个交易日相比出现萎缩，减至1083.05亿元，减幅为11.85%(见图表1和图表2 )。 图表1：当日A股市场指数表现（日期：2011-04-13） 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交金额(亿元) 涨跌(亿元) 沪深300 3372.03 45.26 1.36 1083.05 -145.58 上证综指 3050.40 29.03 0.96 1473.79 -182.24 深证成指 13102.08 199.86 1.55 214.69 -14.59 资料来源：W ind资讯 信达金融期货研究小组 图表2：当日现指及期指主力合约IF1104表现（一分钟数据） 328033003320334033603380340009:1509:2509:3509:4509:5510:0510:1510:2510:3510:4510:5511:0511:1511:2513:0413:1413:2413:3413:4413:5414:0414:1414:2414:3414:4414:5415:0415:14沪深300IF1104 资料来源： W ind资讯 信达金融期货研究小组 期指方面，股指期货市场合约总成交量和合约总持仓量有所增加。期货合约总成交量为18.21万手，增加4.66%，总持仓量为39311手，增加3263手，增幅7.66%。主力合约IF1104尾盘收于3374.8点，结算价较上个交易日上涨45点，涨幅为1.36%；持仓量为13520手，较上个交易日减少6205手，减幅31.46%。合约IF1105的成交量和持仓量大幅增加，成交量大幅增加124.25%，达到45781手；持仓量为17387手，较上个交易日大幅增加9115手，增幅为110.19%。IF1105的持仓量超越IF1104的持仓量成为持仓主力合约（见图表3、图表4）。 图表3：当日股指期货合约价格表现统计（日期:2011-04-13） 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 % IF1104 3318.4 3377.8 3304.2 3374.8 3366.0 45.00 1.36 IF1105 3331.4 3394.6 3318.6 3393.8 3382.2 47.40 1.42 IF1106 3350.6 3413.6 3333.0 3410.6 3397.4 45.80 1.37 IF1109 3380.0 3446.0 3375.6 3443.8 3435.2 42.40 1.25 说明： 涨跌=今结算价-前结算价。 资料来源：W ind资讯 信达金融期货研究小组 3 立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 图表4：当日期指合约成交量和持仓量（日期：2011-04-13） 合约 成交量 成交量增减 增减幅% 持仓量 持仓量增减 增减幅% IF1104 131950.00 -17402.00 -11.65 13520.00 -6205.00 -31.46 IF1105 45781.00 25366.00 124.25 17387.00 9115.00 110.19 IF1106 4111.00 901.00 28.07 6818.00 312.00 4.80 IF1109 252.00 35.00 16.13 1586.00 41.00 2.65 总计 182094.00 8900.00 4.66 39311.00 3263.00 7.66 资料来源：W ind资讯 信达金融期货研究小组 主力合约IF1104的前20名买单持有量为9908手，减仓4302手，减幅为30.27%；前20名卖单持有量为1.10万手，减仓5845手，减幅为34.65%。前5名买单持仓4383手，减仓1217手，减幅21.73%；前5名卖单持仓7186手，减仓3991手，减幅35.71%。 从合约的机构持单变化情况看，主力合约IF1104的减仓幅度明显，让出了持仓主力合约位置。无论是前20名机构减仓幅度还是前五名机构减仓幅度，多方减仓幅度均小于空方减仓幅度，市场中多方占据了主动位置（见图表5-图表6）。 图表5：当日主力合约IF1104持仓量（日期：2011-04-13） 持买单量（手） 持卖单量（手） 数量 增减 增减幅% 数量 增减 增减幅% 持仓前5位 4383 -1217 -21.73 7186 -3991 -35.71 持仓前20位 9908 -4302 -30.27 11023 -5845 -34.65 资料来源：中国金融期货交易所 信达金融期货研究小组 图表6：主力合约前20名机构持仓量变化（3月01日-04月13日） 9000140001900024000290003400039000440002011-3-12011-3-32011-3-52011-3-72011-3-92011-3-112011-3-132011-3-152011-3-172011-3-192011-3-212011-3-232011-3-252011-3-272011-3-292011-3-312011-4-22011-4-42011-4-62011-4-82011-4-102011-4-12100020003000400050006000持卖单量-持买单量（右轴）持买单量持卖单量总持仓量沪深300指数(右轴) 资料来源：中国金融期货交易所 信达金融期货研究小组 2.基差走势 主力合约IF1104基差开盘为10.84点，随后基差震荡下降，上午10:25以后基差下降到0基差以下，下午随着股指的强势上涨，基差在14:15以后恢复到正基差状态，股指收盘时基差为0.97点。全天基差均值2.17点，波动14.31点。价差IF1105- 4 立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 IF1104日内主体在11.0-19.2点区间波动，波动8.2点。全天价差呈上涨趋势，开盘时价差为12.4点，尾盘价差收于19点。价差IF1109-IF1104波动范围最大，达到了14.6点（见图表7-图表10）。 图表7：当日股指期货合约基差变动统计（日期：2011-04-13） 基差 最低值 最高值 均值 波动(点) IF1104-HS300 -3.47 10.84 2.17 14.31 IF1105-HS300 10.13 23.44 16.06 13.31 IF1106-HS300 25.91 38.46 30.93 12.55 IF1109-HS300 64.53 81.61 71.55 17.08 资料来源：W ind资讯 信达金融期货研究小组 图表8：当日主力合约基差变动情况（一分钟数据） -505101509:3009:4109:5210:0310:1410:2510:3610:4710:5811:0911:2013:0013:1113:2213:3313:4413:5514:0614:1714:2814:3914:50 资料来源：W ind资讯 信达金融期货研究小组 图表9：当