注意：閣下應留意及細閱本文件內之免責聲明及風險披露聲明。 所有圖表資料由彭博 (Bloomberg) 提供資料來源: DBS Group Research, Bloomberg, Robini, Reuters, Dow Jones Newswires， www.dbs.com/hk 2011年02月20日 1• 美國參眾議院就削赤方案交鋒如同玩火 • 巴西成功推行減開支方案有利打擊通脹 • 英財長建議維持利率保經濟增長 • 中國區內需求帶動台灣和泰國最新數據報捷 • 中國銀監處續「三率」後再出招調控資本比率 • 國際利差交易支持日圓下跌澳元上升 • 中東局勢惡化刺激油價上升引伸波幅升超1倍 蓋指削赤方案如同玩火 美房地產約滯後大市半年 • 美國眾議院本週初通過削減開支達610億美元，其總額足以令現政府停止運作，藉以迫使民主黨在3月4日持續決議方案到期前重返談判桌，共和黨發言人雷恩表示樂意和民主黨溝通。持續決議方案提供奧政府在早前定案的醫療改革提供資金，如在到期後仍未批出資金醫改將流產，但財長蓋特納表示此舉如同玩火。 • 1月房屋消售 (包括新增和現存房屋) 料下跌2%因失業率仍處於9%高位令斷供個案上升流出大量「銀主盤」增加供應，但受惠於出口增長下耐用品訂單比上月上升了3%，分析員認為房屋數據普遍滯後市場最少半年，因海外需求正在增加令美製造業改善下企業將增聘人手，其後斷供下跌和房屋需求上升有利房產市場。 道瓊斯工業平均指數 (20/08/2010至18/02/2011) 9800103001080011300118001230020/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/2011 注意：閣下應留意及細閱本文件內之免責聲明及風險披露聲明。 所有圖表資料由彭博 (Bloomberg) 提供資料來源: DBS Group Research, Bloomberg, Robini, Reuters, Dow Jones Newswires， www.dbs.com/hk 2011年02月20日 2巴西成功推行減支出方案 畢菲特增食品股刺激巴市• 巴西總統羅塞芙首次成功推返反對黨在最低工資上建議及維持為打擊通脹下收緊全年支出而削減500億雷亞爾的方案，市場認為此成功除反映總統在制法的影響力外還料巴西加息壓力因減少支出而下降，巴國債期貨孳息隨即下跌及現長短債孳息差收窄表示市場認為不可能維持現高息水平，甚至可能在本年內減息。 • 巴西為全球最大家禽出口國上星期家禽出口上升3.3%，給引「股神」畢菲特旗下巴郡基金擬購入食品相關股份BRF Brasil Foods SA約5%股權，市場認為畢仕對巴西食品前景看好下將刺激巴西股市上升。 巴西BOVESPA指數 (20/08/2010至18/02/2011) 635006420064900656006630067000677006840069100698007050071200719007260020/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/2011英財長支持維持現利率 西國銀行變陣在限期前達標• 英12月通脹為26個月新高達4%，預料1月升至4.4%增加息壓力，但英國財政部長奧斯本認為英倫銀行應支持經濟復甦下維持目標利率不變，因總裁應有能力分辨暫時性升價和持久性通脹，早前加消費稅已令經濟續收縮，他認為加息只會令情況惡化。 • 西班牙為借貸人及資本充足水平制定更嚴厲的條款時間接支持銀行界利用股市融資及變賣資產來增加資本水平，因西國財長要求各銀行在2012年首季前提升資本比率為10%，現爭取時間透過收購或IPO令資本上升，刺激律師和投資銀行生意上升約20%。 英國富時100指數 (20/08/2010至21/02/2011) 51005300550057005900610020/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/201120/02/2011 注意：閣下應留意及細閱本文件內之免責聲明及風險披露聲明。 所有圖表資料由彭博 (Bloomberg) 提供資料來源: DBS Group Research, Bloomberg, Robini, Reuters, Dow Jones Newswires， www.dbs.com/hk 2011年02月20日 3台灣保持增長動力前景好 泰國數據佳擺脫上年悶局• 台灣將在本星期公布一系統數據，DBS預期出口會保持強勁增長達15.8%比12月15.3%更高，而失業率料降至2008年11月低位只有4.69%(12月為4.74%)，但料工業生產因中國收緊政策影響下回落至15%但工業擴張刺激PMI由12月54.7升至59.8 • 泰國公布GDP增長環比上升1.2%反映已擺脫上年中政局不穩問題，期內出口及個人消費為15年最大升幅達22.3%和3.8%，製造業上升4.8%及總投資上升6.4%，泰央行表示來年通脹會是最大問題並在7個月內第4次上調目標利率由2%至2.25%。 台灣加權指數 (20/08/2010至21/02/2011) 75507750795081508350855087508950915020/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/201120/02/2011 中銀監處再出招控資本放貸 年中前看淡中國股市 • 續人行緊密推出「三率」調控市場後，中國銀監處擬對資本控制和放貸質素作出新規範，對和證券有關或可換成證券之債務須作個別檢查及授權銀監處更大權力以防金融危機在中國發生，料在四大銀行及交行先行推出及對內地銀行業受壓情況加劇，海嘯期間央行動用6,500億美元去拯救當時過度的借貸。 • 據彭博引述匯豐研究部表示不建議投入中國相關股市至最早今年6月因在中央對打擊通脹力度未清晰前不宜接觸，包括上週五1年內第8次提升存備金率及加息3次後，本週再為房地產市場降溫，反映中央對打擊通脹之決心將令各投資市場受壓。 滬深300指數 (20/08/2010至21/02/2011) 28002900300031003200330034003500360020/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/201120/02/2011 注意：閣下應留意及細閱本文件內之免責聲明及風險披露聲明。 所有圖表資料由彭博 (Bloomberg) 提供資料來源: DBS Group Research, Bloomberg, Robini, Reuters, Dow Jones Newswires， www.dbs.com/hk 2011年02月20日 4 中國及中東事件令日股波動 利差交易使日圓急下跌• 日本股市波動上升因受中東局勢惡化刺激油價上升對日出口及電子產品不利，加上原材料如橡膠價上升令輪胎生產商成本上漲影響上半年業績下日製造及出口股下跌較明顯，市場正觀望最新經濟數據及日本最大出口國(中國)的緊縮貨幣政策力度。 • 日圓比2010年8月最高峰時現下跌約8.3%因利差交易轉趨活躍令投資者沽出日圓(或其債券)再購入高孳息債券，年初至今利差交易回報約23.8%比單購入美元貨幣基金上升2.8%為高，市場認為日圓下跌對佔16% GDP的出口業前景比預期好，但風險在於菅政府的支持度正在下降，預期日圓第2季前跌至86水平。 日經225指數 (20/08/2010至21/02/2011) 870092009700102001070020/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/201120/02/2011澳原糖失收支持糖價走高 商品和利差交易支持澳元• 澳洲是全球第3大原糖出口國及昆士蘭佔全國出口為90%，因今年創記錄的下雨量及多個颱風毀壞大部份農產品下原糖價升至30年新高，發言人表示最快須至2012至2013年才可回復每年450萬噸出口量，加上全球需求上升料糖價前景向好。 • 澳元在春節後中國收緊貨幣政策遂一出台後下跌，因擔心中國經濟收縮影響對澳出口表現，但中東局勢惡化支持商品市場上升，刺激資金流入商品貨幣，如澳元本星期初上升至一星期高位，加上澳利率4.75%對G3利差交易仍有一定吸引力下支持澳元。 S&P / ASX 200指數 (20/08/2010至21/02/2011) 4300440045004600470048004900500020/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/201120/02/2011 注意：閣下應留意及細閱本文件內之免責聲明及風險披露聲明。 所有圖表資料由彭博 (Bloomberg) 提供資料來源: DBS Group Research, Bloomberg, Robini, Reuters, Dow Jones Newswires， www.dbs.com/hk 2011年02月20日 5冰島公投決定會否違約 市場對高孳息日債要求上升• 冰島將進行公投讓市民決定會否補償英國和荷蘭共35萬存款戶在雷曼事件做成的50億美元損失，總統格里姆松否決在協議中簽署引發違約風險上升令惠譽可能下調冰島主權致「垃圾」評級，亦間接推高各「歐豬」CDS因擔心會效法冰島違約。 • 日債期貨在拍賣20年長債前下跌至2個月新低因市場投機於初級交易商會大量減持日債以換取新債，美國將公布最新消費信心指數預期會升至3年新高，支持美向日購貨預期令經濟進一步改善，因此市場對日債孳息要求上升下放棄原有較低孳息的日債，但高油價間接刺激通脹令淨輸入國如日本將受最大影響。 日本20年孳息指數 (20/08/2010至21/02/2011) 1.51.61.71.81.922.113/08/201013/09/201013/10/201013/11/201013/12/201013/01/201113/02/2011亞洲貨幣仍吸引海外資金 伯南克繼續批評人民幣 • 亞洲貨幣受惠於本土經濟改善後通脹上升，分析員認為各央行將忍受本幣進一步升值來抵消入口帶來的通脹，利率正常化比西方快捷繼續吸引海外資金留戀於亞洲貨幣，如泰國經濟以自15年來最快增長和馬來西亞幣上升至13年新高等。 • 聯儲局主席伯南克在法國演說時再次批評中國限制人民幣升值，他表示有些國家把本幣貶值形成國際收支不平衡，該國應有責任令本幣反映其經濟的基本表現及支持本土消費。他亦為平衡觀點指出財赤過大國家應多作儲蓄包括把財政重拾正軌。 亞元貨幣指數 (20/08/2010至21/02/2011) 11011111211311411511611720/08/201020/09/201020/10/201020/11/201020/12/201020/01/201120/02/2011 注意：閣下應留意及細閱本文件內之免責聲明及風險披露聲明。 所有圖表資料由彭博 (Bloomberg) 提供資料來源: DBS Group Research, Bloomberg, Robini, Reuters, Dow Jones Newswires， www.dbs.com/hk 2011年02月20日 6中東局勢惡化油價續升 巴西印度增生產令糖價下跌• 利比亞武力清場及總統卡達菲之子宣佈示威者正破壞石油設施令市場預測石油供應將大幅度下降，雖利國不是伊朗和沙地但它每日生產160萬桶石油可供應美國8%需求而示威正「傳播」至中東多國，令原油期貨上升及其引伸波幅由年初12.6上升超1倍至27.