敦沛金融投资策略报告

原油黃金股市外匯芝加哥期貨交易所大豆期貨買入第一頁■ 入市價:■ 止蝕價:■ 入市價:2.48 元■ 目標價:2.90 元■ 止蝕價:■ 目標價:2.30 元■春天百貨2011年度公司將開設3家店，包括第一季度的廈門折扣商店、第三季度的瀋陽折扣商店，下半年度還計劃開設貴州百貨店，另外公司經營的北京折扣商店亦有機會於年內注入■ 2012年度方面，杭州折扣商店、貴州百貨店、西安百貨店二期亦已在時間表上■ 預期2010至2012年每股盈利複合年增長可達30.6%，2011年度市盈率僅為21.5倍，估值吸引香港灣仔港灣道18號中環廣場16樓 | +852-2802-8838 | www.tanrich.com15.4 美元13.3 美元14.0 美元03312011年1月24日心水推介■原油庫存為意外增加，為七周以來首次■原油日進口量增加10.4萬桶，至897萬桶■突尼西亞等OPEC周邊國家因食品及燃料價格偏高而引發街頭抗議，刺激了OPEC迅速提高產量■歐洲央行(ECB)總裁特里謝周日接受華爾街日報訪問時表示，扣除能源與食品價格的歐元區核心通脹率並未能很好地反映未來的物價壓 ■特里謝始終認為最大的風險來自停止金融危機期間開始的改革■聯儲局的措辭，將對市場理解聯儲局會否繼續其6,000億美元國債購買計劃有重要參考作用■我們認為港股短期仍處於橫行整固的格局，基於內地股市受加息及調控的陰霾所困擾，加上基金的現金水帄僅由3.6%微升3.7%，不足夠支持港股大幅上升■農曆新年長假在即，交投相信會轉淡，在成交金額有機會萎縮下，恒指可望於23,500點獲得初步支持春天百貨市場分析及產品支援部 投資策略報告■ Oil World預期阿根廷於2011年的大豆產量會由2010年的5,450萬噸，降至4,600萬噸或以下■中國貿易代表團於周四與美國穀物生產企業以及國際農作物供應商一連氣簽署了10項協議，購入超過總累計307萬噸大豆■阿根廷出口港Rosario工會領導人表示，會在本周三1月26日開始展開無限期罷工■ 歐元非商業持倉由淨短倉轉為淨長倉■ 美國財政部本周將拍賣990億美元國債■ 澳元仍具下調壓力 24/125/126/127/128/1市場分析及產品支援部 香港灣仔港灣道18號中環廣場16樓 | +852-2802-8838 | www.tanrich.com第二頁成屋待完成銷售 (月比)成屋待完成銷售年比消費者物價指數(月比)消費者物價指數(年比)耐用品訂單12月1月 P12月72.7 2.6%1月12月第四季 A12月12月0.6%3.5%12月5.1%1.0%-0.2%-0.2%-1.4%2.0%-0.1%-¥162.8B-0.3%290K5.5%美國美國FOMC利率決策英國日本Bank of England Minutes新屋銷售美國第四季第四季 A澳洲澳洲消費者物價指數 (季比)消費者物價指數 (年比)英國標普/CaseShiller房價指數日銀目標利率消費者物價指數 (月比)2.0%145.3 國內生產毛額 (季比)國內生產毛額 (年比)消費者物價指數 (年比)0.1%1月 A東京消費者物價指數 年比日本美國日本3.2%57.0 第四季-1.3%2.2%60.9 生產者物價指數 (季比)第四季第四季1月 A60.9 0.5%-德國貿易收支總額歐元區消費者信心指數新屋銷售 (月比)消費者信心指數BOJ Monthly Economic Report採購經理人指數-製造業300K2.6%12月第四季 A12月--54.2 德國美國歐元區-12月12月12月3.5%¥465.0B失業率全國消費者物價指數 年比零售銷售 經季調(月比)日本日本日本國內生產毛額 (年化季比)1月 F73.1 密西根大學消費者信心指數日本美國澳洲澳洲德國歐元區美國加拿大英國加拿大美國2011年1月24日數據投資策略報告生產者物價指數(年比)重要經濟數據日期國家前值預測期間採購經理人指數-製造業1.3%-3.5%-11.4 -0.5%-1.3%1.9%0.1%-2.4%5.1%1.5%-0.3%-2.5%57.1 1月11月0.1%2.7%0.7%0.1%-0.1%0.7%2.8%0.7%52.5 3.0%美國美國零售銷售(年比)-11.1 0.3%日本1月 F1月 P-12月 變動%收市價一週一個月年初至今恆生指數恆生國企指數美國納斯達克指數美國道瓊斯工業指數美國標準普爾500指數中國上海A股指數台灣加權帄均指數日經225指數南韓首爾綜合指數越南胡志明指數印度孟買Sensex指數澳洲ASX指數英國倫敦富時100指數德國法蘭克福指數法國巴黎指數俄羅斯RTS指數巴西Bovespa指數組合總值恆生指數國企指數組合總值CRB商品指數DJ-UBS商品指數羅傑斯國際商品指數第三頁3.32.62.14.2投資策略報告-0.51.52.510274.511822.8519.57024.312735.65867.92704.31280.3-0.15.9-4.9-6.90.0-1.50.72011年1月24日2.00.20.7-1.98.61.0-0.30.90.02.0-3.81.40.9-1.7-4.7世界各地指數3964.8購入價2069.98954.419007.54755.71884.869561.5比重/%-2.46.6118.4913.77恒大地產140.9物美商業百麗國際9.423.56建滔化工10.4613.54SPDR黃金ETF兗州煤業大昌行瑞金DB原油 ETF敦沛商品百萬投資組合8.25購入價第一拖拉神冠6.0810.1839.35,4008.19.016.688.90.16.2-0.20.96.32.15.629.962.0498.22-3,15019,760ETFS咖啡ETC3.1114.584.525,68026,40011,3008.828.1821.8715.55利潤-1,7013.0ETFS玉米ETCETFS大豆ETC-2,40018.851.19837香港灣仔港灣道18號中環廣場16樓 | +852-2802-8838 | www.tanrich.com1,447,651利潤14571現價10.654.91200006350022.58131.03369601,113,286-5,4400.0回報/%21265871.019.60.1-9.72,80012.2213.54.295.4-8.28,67014.435.8-1.3回報/%0.9-2.544.95134.6-4.511.32.8-10,56035.23.6現價6.97-2.554.534.044.829.830.14.3840.8比重/%4市場分析及產品支援部 -1.8-0.2現金-1.11423.1523.755.03.787.57-1.40.31.1-1.9-0.21.20.28.312.2818.9211.36.676.02842.823876.9模擬投資組合敦沛股票百萬投資組合9.0619.1661946911.7招商銀行宏利金融建設銀行 進取型回報率資產淨值 一年三年年初至今首域環球傘子基金-中國增長基金-I貝萊德全球基金-新興市場基金A2USD鄧普頓新興四強基金JF南韓鄧普頓新興市場債券基金A-INC-$貝萊德全球基金-世界黃金基金A2USD均衡型回報率資產淨值 一年三年年初至今首域環球傘子基金-大中華增長基金-IValue Partners 高息股票基金鄧普頓新興市場基金A-ACC貝萊德環球資產配置基金A2USD鄧普頓環球債券基金A-INC-$貝萊德全球基金-世界黃金基金A2USD保守型回報率資產淨值 一年三年年初至今首域環球傘子基金-香港增長基金-I貝萊德環球資產配置基金A2USDPIMCO總回報債券基金-E類累積股份貝萊德全球基金-世界黃金基金A2USDMan AHL Diversified Futures Ltd第四頁香港灣仔港灣道18號中環廣場16樓 | +852-2802-8838 | www.tanrich.com11.960.98.80.553.58.81.0-0.811.624.114.47.06.49.510.930.0-0.71.32.95.813.55.92011年1月24日-1.13.0-1.91.0-9.7-9.7-2.3市場分析及產品支援部 39.02.69.2-0.160.958.724.16.424.6-2.06.4-0.5投資策略報告2.422.759.2-9.716.15.28.819.89.82.62.714.16.42.742.40.122.438.828.460.924.143.542.419.819.82010年基金模擬投資組合32.0102.0 股市一週第五頁2011年預測派息率2.95 / 1.942011年預測市盈率3.282011年預測市帳率2.4921.38投資策略報告春天百貨於內地自營及經營高檔百貨店及折扣商店。集團目前自營12間百百貨公司，及經營4間百貨公司及1間折扣商店。2011年度公司將開設3家店，包括第一季度的廈門折扣商店、第三季度的瀋陽折扣商店，下半年度還計劃開設貴州百貨店，另外公司經營的北京折扣商店亦有機會於年內注入，2012年度方面，杭州折扣商店、貴州百貨店、西安百貨店二期亦已在時間表上。預期2010至2012年每股盈利複合年增長可達30.6%，2011年度市盈率僅為21.5倍，估值吸引。收市價1.67香港灣仔港灣道18號中環廣場16樓 | +852-2802-8838 | www.tanrich.com春天百貨股份推介■ 恒指料橫行整固上周港股由於內地公布多項經濟數據有所調整。我們認為港股短期仍處於橫行整固的格局，基於內地股市受加息及調控的陰霾所困擾，加上基金的現金水帄僅由3.6%微升3.7%，不足夠支持港股大幅上升。而且農曆新年長假在即，交投相信會轉淡，在成交金額有機會萎縮下，恒指可望於23,500點獲得初步支持。對於剛公布的經濟數據，周四公布的12月居民消費物價指數按年上升4.6%，較11月份的5.1%輕微回落，符合我們認為通脹短期見頂的預期，但我們同時預測，這次回落只是短暫性。雖然我們留意到M2貨幣供應的增速已回落，但目前仍高於過去10多年的帄均水帄，一般而言，通脹會滯後M2貨幣供應增長約12個月，在金融海嘯時貨幣供應快速增長的影響將會在稍後時間反映，故我們相信年中及年底通脹將會大幅升溫，通脹情況會是今年股市的最大風險。買入0331■ 止蝕價:■ 目標價:2.48 元52週高/低■ 評級:■ 入市價:2.30 元市場分析及產品支援部 2.90 元恆生指數2011年1月24日10203040506070809010000.511.522.53一月四月七月九月十二月百萬12345180001900020000210002200023000240002500026000一月四月七月九月十二月十億 商品一週原油價格/庫存庫存現貨金價格/SPDR黃金基金庫存庫存芝加哥期貨交易所小麥期貨淨長短倉第六頁香港灣仔港灣道18號中環廣場16樓 | +852-2802-8838 | www.tanrich.com-3.2 月變動% 月變動%6.4 週變動%0.8收巿價1,412.250.54.5-3.0-2.0-2.189.112011年1月24日投資策略報告 月變動%■金價於上周回吐，市場對經濟前景持續樂觀，加上歐元區憂慮有改善。金價周三曾升至每盎司1,379美元，但周五最低跌至每盎司1,337.98美元。總結全周，現貨金收報1,342.68美元，一周跌19.04美元，全周高低波幅相差41.02美元。歐洲央行(ECB)總裁特里謝周日接受華爾街日報訪問時表示，扣除能源與食品價格的歐元區核心通脹率並未能很好地反映未來的物價壓力，儘管如此各家央行在目前面臨來自大宗商品的通脹威脅之際仍要克服困難。不過，特里謝始終認為最大的風險來自停止金融危機期間開始的改革，並認為更加帄衡的公共支出不會損害經濟成長，相反可增強