1请务必阅读正文后面的免责条款 捕捉机会 创造价值 鸿海期货Hoohy Futures 钢材年报 2011 年 12 月 25 日 均价上涨，波动运行 鸿海金属商品组： 李建民（螺纹钢、线材、焦炭） ：0755-23998972 ：lijm@hohhy.cn QQ：438800495 联系方式： 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场东座 2302 座 电话：0755-23998972 传真：0755-23997499 邮编：518034 网址：www.hoohy.cn ——2010/11年度钢材市场走势分析与展望 2010 年初，在全球经济逐步复苏的带动下，受欧洲部分国家的主权债务危机和中国调控房地产，以及美国量化宽松政策影响，钢材价格波荡起伏，并于年底再次冲高到接近年内高点的位置。展望2011年，全球经济增长存在很大不确定性，通胀预期以及经济不平衡复苏可能阻碍全球经济的增长。国内经济则面临国际、国内诸多不确定因素，在保增长、调结构的宏观调控下，钢铁行业产量增速将转入较低速增长阶段。同时在经济增速持续下滑趋缓的情况下，明年钢铁需求也将会小幅回落。整体上判断，由于库存较低、需求缓慢增长以及成本增加，明年全球钢材平均价将比今年上涨，全年呈波动上升走势，一季度和三季度将各有一波上涨。 2请务必阅读正文后面的免责条款 捕捉机会 创造价值 鸿海期货Hoohy Futures 钢材年报 一、 行情回顾 2010年上半年国际钢材需求和原料价格都明显增长，推动钢材市场量价齐升。从5月份开始，受欧洲部分国家的主权债务危机和中国打压房地产的影响，全球钢材需求增速开始放缓，同时产量却依然保持在较高水平，整个市场供过于求，在成本同步下滑的情况下，钢材价格持续下滑。三季度之后，在通胀预期，成本支撑，钢厂利润减少而减产，国家节能减排执行力度加大，以及9月需求旺季的到来，沪钢摆脱前期疲弱走势，走出一轮震荡上涨行情。 图 1、螺纹钢期货指数走势 资料来源：博易、鸿海期货研究中心 图 2、钢材现货价格走势 2500.003000.003500.004000.004500.005000.002009-1-42009-2-42009-3-42009-4-42009-5-42009-6-42009-7-42009-8-42009-9-42009-10-42009-11-42009-12-42010-1-42010-2-42010-3-42010-4-42010-5-42010-6-42010-7-42010-8-42010-9-42010-10-42010-11-42010-12-4价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 资料来源：鸿海期货研究中心 二、基本面分析 （一） 钢材行业供求分析 1．产量 （1）全球产量情况 2010 年全球粗钢产量继续延续去年下半年的回升态势。国际钢铁协会(worldsteel)的统计数据显示，1-11 月份，全球 66 个主要产钢国家和地区粗钢总产量为 12.81 亿吨，同比增长 16.2%，前 11 月的产量已经超过去年全年的 12.3 亿吨。1-11 月份，欧盟 27 国粗钢产量为 1.6 亿吨，同比增长 26.3%；独联体粗钢产量为 9865 万吨，同比增长 11.5%；北美粗钢产量为 1.02 亿吨，同比增长 37.9%；南美粗钢产量为 4032万吨，同比增长 17.9%；亚洲粗钢产量为 8.09 亿吨，同比增长 12.7%。11 月份全球钢厂的产能利用率为 3请务必阅读正文后面的免责条款 捕捉机会 创造价值 鸿海期货Hoohy Futures 钢材年报 75.2%，较 10 月份下降 0.1 个百分点 。11 月份全球粗钢日均产量为 380.4 万吨，同比增长 5.1%，环比增长 0.5％。 根据目前的钢材市场状况以及各国钢厂的开工情况，预计今年全球粗钢产量将同比增长 14.8%达到 14亿吨，创历史新高。从全球主要产钢国和地区来看，其本身产量距离危机前的高点都还有一定的恢复空间。随着全球钢材市场复苏，全球钢材产量将逐步恢复，总体保持较低速增长。 图 3、世界粗钢产量 图 4、世界粗钢产能利用率 资料来源：鸿海期货研究中心 资料来源：鸿海期货研究中心 （2）中国产量情况 据国家统计局统计数据，11 月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为 5017 万吨、4692 万吨和 6589 万吨，同比分别增长 4.8%、3%和增长 4.6%,国内粗钢产量在连续 3 个月同比下降后再次呈正增长。11 月份粗钢日均产量 167.2 万吨，环比增长 3.1%；钢材日均产量 219.6 万吨，环比增长 4.3%。2010 年 1-11 月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为 57725 万吨、54357 万吨和 73029 万吨，同比分别增长 10.1%、8%和 15.7%。预计 2010 中国粗钢产量将达到 6.25 亿吨以上 ，国内粗钢产量依然保持 2 位数的高增长。 由于 2008-2010 年钢铁业固定资产投资连续两年负增长，投资占固定资产投资总额的比例逐年下降， 新建钢铁产能并不多。预计 2011 年国内钢铁产能将在 2010 年的基础上增加 2000 万吨，产能增长趋缓。 2011 年国内粗钢产量的增长将受到资源和环境的双重约束，粗钢产量增幅在 2011 年也将减缓。预计2011 年国内粗钢产量在 2010 年 6.3 亿吨的基础上增加 3000 万吨，达到 6.6 亿吨左右，同比增长 5.0%，增幅降至个位数，转入较低速增长。 图 5、我国粗钢产量情况 4,794.645,030.465,017.4512.5521.9728.7442.4237.3626.5928.3422.4722.4827.0220.669.042.17-1.13-5.91-3.824.843,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.002009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00中国 产量:粗钢:当月值 月 万吨中国 产量:粗钢:当月同比 月 % 资料来源：鸿海期货研究中心 2．进出口 2010年1-11月我国累计进口钢材1502万吨，同比减少114万吨，下降7%；出口钢材3970万吨，同比增加1846万吨，增长86.7%，净出口钢材2468万吨，同比增加1960万吨，增长385.8%。1-11月我国累计进口钢坯57万吨，同比减少392万吨，下降87.4%；出口钢坯14万吨，同比增加11万吨；净进口钢坯43万吨，同比减少403万吨。将钢材折算成粗钢，1-11月我国累计进口粗钢1655万吨，同比减少513万吨，下降23.7%；出口粗钢4237万吨，同比增加1975万吨，增长87.3%；粗钢净出口量2583万吨，比去年同期增加2488万吨。 考虑到国际钢材市场需求短期内难以较大程度恢复，出口大幅度恢复的可能性不大 。不过由于我国钢材出口主要集中在亚洲、非洲及中东地区，欧美对我国钢铁产品出口影响较小，因此2011年我国钢材出口将保持平稳，粗钢净出口量在2，500-3，000万吨之间。 期间主要关注：1）海外市场复苏 ；2）贸易壁垒 ；3）物价上涨和人民币升值 ；4）韩国、印度、越南等主要出口国产能扩张等因素对出口的影响。 图 6、我国钢材进出口情况 4请务必阅读正文后面的免责条款 捕捉机会 创造价值 鸿海期货Hoohy Futures 钢材年报 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002008-012008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-092008-102008-112008-122009-012009-022009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-012010-022010-032010-042010-052010-062010-072010-082010-092010-102010-11中国 出口数量:钢材:当月值 万吨中国 进口数量:钢材:当月值 万吨中国 钢材净出口 万吨0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00(100.00)资料来源：鸿海期货研究中心 3．库存 短期钢价的走势在一定程度上受到库存的影响；表现为库存高，钢价有下行压力，库存低，钢价有上涨动力。每年钢材库存的变化遵循一个基本的规律，即从前一年的年底开始逐步上升，到3月左右库存达到一年的最高，然后逐步下滑，直至5、6月份；从6月左右到年底前库存基本上在底部震荡，有时伴随小幅走低。 高库存始终贯穿2010年国内钢材市场。预计今年国内GDP同比增速在9-10%之间，按照中国目前经济结构消费钢材量粗略测算，GDP增长10%，钢的消费量应该增长15%以上。但结合进出口数据测算，今年国内粗钢资源供应量同比仅增长10.0%左右，满足不了国内GDP的增长需求，需要通过消化库存来弥补供应不足的缺口，当前国内钢材市场仍处于去库存阶段。经测算2009年三季度-2010年一季度过量增加库存2800万吨，按照今年的经济增长结构和粗钢资源供应增长速度，预计2010年消化过量库存约1300万吨。 从10 月中旬开始，受10 月、11 月市场成交量放大；节能减排已对国内建筑钢材产量产生了实质性影响，在国内需求保持旺盛的情况下，依靠消化库存来保证需求平衡，导致国内建筑钢材市场库存持续下降。截至12月24日， 国内14个主要城市线材库存总量为80.39万吨， 螺纹钢库存总量为325.47万吨，接近去年同期水平。不过库存偏大在一定时间内还会存在，2011年将在消化库存的过程中，使库存趋于合理。 图 7、国内建筑钢材社会库存变化趋势图（2008-2010） 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002008年1月1日2008年2月1日2008年3月1日2008年4月1日2008年5月1日2008年6月1日2008年7月1日2008年8月1日2008年9月1日2008年10月1日2008年11月1日2008年12月1日2009年1月1日2009年2月1日2009年3月1日2009年4月1日2009年5月1日2009年6月1日2009年7月1日2009年8月1日2009年9月1日2009年10月1日2009年11月1日2009年12月1日2010年1月1日2010年2月1日2010年3月1日2010年4月1日2010年5月1日2010年6月1日2010年7月1日2010年8月1日2010年9月1日2010年10月1日2010年11月1日2010年12月1日库存:螺纹钢 周库存:线材 周资料来源：WIND、鸿海期货研究中心 4.需求 详见基本面分析的第（三）部分《