http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金研究中心 2010年11月13日 报告类型：周报 wxj@etf88.com传闻被否 后市仍有望上行 一、基础市场综述与分析 本周沪深两市受传闻影响，周五出现暴跌，双双创出一年多来的最大单日跌幅，真可谓是“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”，经过这么一跌，沪指本月涨幅仅为 0.22%，中小板指则是负收益，为-1.02%，而深成指涨幅更是为-4.79%。周一，受美国第二轮宽松货币政策影响，两市延续强势，沪指成功的站上 3100点，几乎是以全周最高点收盘，由于预期 CPI 走强，抗通胀的相关板块涨幅领涨两市；周二，两市低开低走，但海南、黄金、煤炭的板块受利好消息刺激涨幅居前，而权重股的低迷仍是拖累大盘的主要因素；周三，两市呈现低开冲高回落的走势，受到市场传闻加息的影响，两市比较低迷，但个股依旧精彩，其中新能源新材料等题材股表现最为抢眼；周四，沪指两市出现分化，沪指尾盘在中油石、中石化的带动下，创出 3186 新高点，而期指并没有跟进，个股却是大面积的跳水，深成指以绿翻报收，中小板指大幅的跳水；周五，是本周最不寻常的一天，石化双雄再度发力，带动沪指一度翻红，市场传闻“近日股票交易印花税可能将调整”，个股再次出现大面积大幅杀跌，市场恐慌加剧，跌停股不断增加，与此同时期货市场也是各大品种以跌停报收。截止本周五，上证综指报 2985.44 点，周涨幅-4.60%；深证成指报 12726.54 点，周涨幅-7.33%；两市合计成交 23964.43 亿，日均成交 4792.886 亿 4538.86 亿，比上周日均成交额放大 254亿。本周，抗通胀的食品、农业、医药等板块表现较好，而受政策以及传闻影响较大的银行、证券、地产等板块跌幅明显居前，与此同时，前期涨幅惊人的题材股也是出现了明显的回调。技术上看，沪指经周五的下挫，各种技术指标已经走坏，MACD 死叉十分的抢眼，目前沪指已经基本无明显的支撑，下方仅有年线或许会成为较有力的支撑，但随着传闻被及时的澄清，或者股指仍将继续走强。从周线上看，沪指目前仍然在 6 周线上方，而该均线也是沪指本轮上涨以来的重要支撑，同时周线的 MACD 等短期技术性指标仍然强势特征明显。所以投资者也不必过于悲观。债券市场方面，受股指调整的影响，债券市场周五出现了难得的上涨，但全周仍然以下跌报收。上海市场的国债指数本周跌幅为 0.19%，向下趋势仍然明显；企债指数本周累计下跌 0.32%，周五得到了 120 日线的支撑。 表 1：A股各指数上周表现 名称（代码） 全周涨跌幅 名称（代码） 全周涨跌幅 上证综指（999999） -4.60% 深证成指（399001） -7.33% 沪深300 （399300） -6.50% 中证500 （399905） -3.78% 深证100 （399004） -6.77% 中小板指（399005） -4.03% 基金指数（000011） -5.26% 基金指数（399305） -4.28% 国债指数（000012） -0.19% 企债指数（000013） -0.32% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553外围市场方面。上周在美联储启动第二轮量化宽货币政策影响，全球资本市场纷纷上扬，道指上涨至2008 年 9 月雷曼兄弟破产前的水平。而本周市场担心美联储最近采取的行动能否奏效，欧元区国家债务问题再度露头，也加深了市场担心情绪，同时受获利盘影响，各大重要股指均出现了回调。一些人还担心，如果大宗商品期货价格持续哦组稿，美联储的行动可能会压缩企业界的利润率。与此同时，爱尔兰、葡萄牙和西班牙等国的债务问题再一次浮出水面。这三个国家的融资成本都在提高，同时为其债务提供担保的成本也水涨船高。德国 9 月工业产值数据意外下滑的表明德国经济复苏力量变得更为微弱。美国劳工部宣布，美国上周首次申请失业救济人数减少 2.4 万，总数降至 43.5 万，为 4 个月以来最低水平。四周移动平均的首次申请失业救济人数也下降至截至 2008 年 9 月 13 日当周——即雷曼兄弟公司倒闭时间所在的一周——以来最低值。G20 峰会即将召开，与会各国领袖接近达成一项解决许多不同问题的协议，但可能无法结束外汇与贸易政策方面的国际紧张关系，市场情绪较为谨慎。然而亚洲股指表现明显要好于欧美市场，日本股市受近期日圆兑美元下跌提振，本周领涨全球股票市场，但周五受中国大跳水影响，涨幅明显收窄。大多数东南亚股市表现较好，主要是受商品类股的提振。新加坡市场则因原油价格和全球需求的前景乐观，强劲的买兴支撑新加坡股市补涨。 表 2：全球重要指数上周表现 名称 全周涨跌幅 名称 全周涨跌幅 道琼斯工业指数 -2.20% 英国富时 100 指数 -1.34% 法国 CAC 指数 -2.19% 德国 DAX 指数 -0.29% 台湾加权指数 -1.58% 香港恒生指数 -2.63% 日经 225 指数 1.03% 澳大利亚普通股指数 -1.93% 韩国汉城指数 -1.33% 新加坡指数 0.35% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 二、基金市场表现 图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图 -4.60%-7.33%-3.38%-4.28%-3.02%-1.04%-0.67%-0.81%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%沪指 深成指 封基 股票型 混合型 债券型 保本型 QDII （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553据易天富基金研究中心统计，本周市场资金整体呈现净流出的状态。数据显示，本周资金净流入的板块仅有医药生物和石油化工这两个板块；资金流出较大的板块有基础化工、有色金属、房地产、机械制造、金融服务等板块，其中金融板块资金净流出最大，全周达到了 240 多亿。其他的板块均是周五下挫影响，导致全周资金净流出。本周热点有转向的迹象，医药、石油化工、智能电网、创业板、农产品等板块涨幅居前；而前期遭到爆炒的航天军工、房地产、电子科技、银行、地产等板块领跌两市。本周两市成交量超过上周，市场人气依旧。本周各种类型的基金均以下跌报收，开放式股票型基金跌幅明显，跌幅达到了4.28%，但还是好于沪指的跌幅。其他开放式混合型基金、封闭式基金表现略好一点，全周跌幅在 3%左右。而债券型基金与保本型基金表现整体仍较为满意，本周跌幅在 1%左右。明显的好于我们预期。QDII 则由于没有周五的数据，因此表现也要好于国内的大部分基金。 1、开放式基金表现 图 2：开放式基金上周整体对比图 （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 1.1 偏股型基金表现 本周股票型基金平均涨幅为-4.28%。受周五大跳水影响，本周股票型基金大幅回落，310 只基金全周仅有 7 只股票型基金上涨，它们分别为广发聚瑞（1.97%）、长城久富核心成长（1.00%）、汇添富医药保健（0.78%）、华商盛世成长（0.31%）、银华内需精选（0.27%）、长城消费增值（0.25%）、金鹰行业优势（0.20%），从其公布的季度中也可以看出这 7 只基金持有非常多医药、酿酒、零售等板块的股票，此外这 7 只基金在周五的暴跌中跌幅基本在 3.6%左右，好于其他基金。本周领跌两市的基金大部分为与上证大盘股关联的指数基金，跌幅超过 8%的基金有银华领先策略与国投瑞银金融地产指数，其跌幅分别达到了8.24%与 8.40%。在周五的暴跌中，银华领先策略跌幅达到了近 7%，其主要原因是持有非常多的银行与地产股。而国投瑞银金融地产指数在这一天当中仅是下跌 5.66%，明显的好于银华领先策略，这不经让我们分不清哪一只才是真正的金融地产指数。此外，跌幅超过 7%的基金也达到了 9 只，其中，银华道琼斯 88精选跌幅最大，达到了 7.67%。跌幅超过上证指数的基金达到了 148 只。 表 3：股票型基金前5名 代码 名称 周涨幅 270021 广发聚瑞 1.97% 162006 长城久富核心成长 1.00% http://www.etf88.com TEL：0571-88086553470006 汇添富医药保健 0.78% 630002 华商盛世成长 0.31% 161810 银华内需精选 0.27% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 本周混合型基金平均涨幅为-3.02%。148 只混合基金全仅有 3 只基金实现上涨，一只零涨幅与上周持平，其他的大部分基金均以下跌报收，其中跌幅居前的多为所谓的价值投资型基金。3 只实现正收益的基金分别为长城景气行业龙头（2.01%）、长城安心回报（1.70%）、华商动态阿尔法（1.03%），长城景气行业龙头与长城安心回报均大量的持有贵州茅台与泸州老窖等酿酒板块的个股，而本周这些个股是涨幅居前的，因此倒不如称这两只基金为醉酒基金更适合。而华商动态阿尔法则是持有非常多的新兴产业个股，因此投资者可以在本次调整中考虑买入该只基金。而跌幅居前的基金多是持有非常多的金融、地产、航空、交通运输等板块个股，本周跌幅超过7%的混合基金达到了4只，分别为益民红利成长（-7.02%）、富国天瑞强势（-7.28%）、华夏平稳增长（-7.72%）、融通行业景气（-8.36）。其中益民红利成长在周五跌幅达到了6.2%，但从其季报上看，该基金持有较多消费品种，股票仓位不重。理论上不应该这样大跌，因此我们认为基金是在中间做了加仓，短线操作明显，但不幸买错了品种。同时该基金今年以来涨幅为-9.16%，明显的垫底水平，所以建议持有该基金的投资者逢高清仓该基金。 表 4：混合型基金前 5 名 代码 名称 周涨幅 200011 长城景气行业龙头 2.01% 200007 长城安心回报 1.70% 630005 华商动态阿尔法 1.03% 290005 泰信优势增长 0.00% 070002 嘉实增长 -0.04% （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 1.2 固定收益类基金表现 本周上海市场的国债指数继续下跌，周五受股票市场暴跌影响，有所反弹，全周跌幅为 0.19%，向下趋势明显；企债指数本周没有一天是上涨的，累计下跌了 0.32%，周五得到了 120 日线的支撑，但仍然是放量下跌。本周 141 只债券型基金平均涨幅为-1.04%，全周实现上涨的债基仅有 4 只。分别是申万巴黎添益宝 A/B 与光大增利收益 A/C。本周涨幅分别为 0.26%、0.18%和 0.9%。此外，一些投资超短债或者中短债的基金也是跌幅较小的基金。跌幅超过 3%的债券基金有 3 只，分别为国投瑞银融华债券（-3%）和东吴优信稳健 A（-3.04%）/C（-3.05%）。这两只基金今年来表现一般，其中国投瑞银融华债券持有非常多的股票，其风险明显不会低于较为保守的混合型基金。 表 5：债券型基金前5名 代码 名称 周涨幅 310378 申万巴黎添益宝 A 0.26% 310379 申万巴黎添益宝 B 0.18% 360