新能源汽车3月产销数据点评：A00电动车为增长主力，新能源客车市场待复苏

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 曲小溪010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号:S1070514090001 联系人（研究助理）： 李金锦010-88366060-8862 Email:lijinjin@cgws.com 从业证书编号:S0100115050019 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 江淮汽车 0.73 0.9 16.62 13.47 金马股份 0.95 1.37 17.03 11.72 宇通客车 1.95 2.19 11.05 9.81 中通客车 1.36 1.79 11.76 8.94 当升科技 1.07 1.4 49.93 38.2 行业表现 数据来源：贝格数据 A00电动车为增长主力， 新能源客车市场待复苏 ——新能源汽车3月产销数据点评 据中汽协11日发布的3月份数据：3月，新能源汽车产销分别完成33015辆和31120辆，同比分别增长30.9%和35.6%。1-3月，新能源汽车生产58317辆，销售55929辆，比上年同期分别下降7.7和4.7%。中汽中心3月份新能源汽车产量数据：纯电动乘用车25908辆，同比118.08%，纯电动客车617辆，同比-80.72%，纯电动专用车786辆，同比-67.83%。投资方面，我们有一下几点建议：1、新能源乘用车：纯电动乘用车3月高速增长，A00级小型纯电动乘用车增长具备可持续性，建议关注在小型电动车有产品储备，且产品力较强的江淮汽车（IEV6E、江淮大众也将专注于经济型纯电动车）、金马股份等；2、新能源商用车：新能源客车销量惨淡，二季度或逐渐恢复，行业规模进入调整阶段，补贴门槛提升，利好龙头企业，市场份额提升、议价能力较强进而能有效转移补贴下滑影响，建议关注宇通客车、中通客车和比亚迪等；3、电池材料：电动乘用车的三元化优势比较明显，建议关注当升科技。  纯电动乘用车3月高速增长，A00小型电动车成增长主力：纯电动乘用车3月高速增长，A00小型电动车成增长主力：电动乘用车率先扛起17年的新能源增长大旗，车型结构上，主要是以A00级小型纯电动乘用车销量大幅增长导致。依据乘联会，1-2月份A00级车型占新能源乘用车的比重高达77%，我们预计3月份A00级小型电动仍是销量主力。3月份纯电动乘用车的发力，主要得益于北京，上海等城市相继确立地方推广方案。北京2017年示范应用新能源汽车个人指标额度为51000个，2月份配置指标为40238个，这些指标将在未来6个月内转化为实际销量。另外，北京2月初即确定北京市新能源补贴方案，为新能源汽车的销售提供稳定的政策环境  A00级小型纯电动乘用车增长具备可持续性：1.供给端：2017年以来相继发布的三批新能源汽车推广目录中，纯电动乘用车共127个，其中A00（车长3.8以内的）接近半数。主流车企均发布A00车型，如北汽EC180(国民电动车)、江淮IEV6E，吉利、奇瑞和长安等。2.需求端：具备坚实的需求基础，小型电动车将成为打开非限购城市新能源汽车的利器。A00电动车具备价格优势（补贴后价格在5万以内），续航里程能满足短途出行需求（150KM以上），且广大的低端电动车需求升级均支撑小型电动车的发展。3.环境端：政策环境逐渐严厉，2018年将对车企实施NEV积分考核，按照工信部出台的NEV积分计算方案，18年-5%0%5%10%汽车沪深300要点 投资建议 分析师 证券研究报告 汽车行业| 行业动态点评 2017年04月11日 重点推荐公司盈利预测 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 车企达标积分比例目标值是8%，即年产100万辆的车企，NEV值欲达标需当年生产近3万辆纯电动车。而A00小型电动续航里程达到150KM，即可获得3分，从开发车型的经济型考虑，A00小型电动车也是车企首选。  新能源客车销量惨淡，二季度或逐渐恢复：17年新能源补贴政策对客车调整幅度最大，且2016年11-12月新能源客车销量分别大幅增长到2.4万、3.5万，11月份环比增长270%，存在明显的透支现象，而且公交车公司通常是年初制定预算，下半年购买新车，所以导致17年一季度新能源客车销量不佳。从3批新能源推广目录看，客车企业参加积极性仍然较高，第三批共发布634辆新能源汽车，其中客车454辆，占70%以上。且新能源客车在电池能量密度等参数上提升明显，尤其是龙头企业车型竞争力较强。我们判断，2017年新能源客车增速放缓，预计个位数增长，行业集中度将提升，宇通、比亚迪和中通等企业市场份额将进一步提升。  风险提示：新能源汽车销售不及预期，股市下跌的系统性风险。 行业周报 http://www.cgws.com 研究员介绍及承诺 曲小溪：机械行业分析师，2014年加入长城证券 李金锦：汽车行业分析师，2009-2015年就职于国家信息中心，2015年加入长城证券。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级：推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 李双红: 0755-83699629, 18017465727, lishuanghong@cgws.com 吴楠: 0755-83515203, 13480177426, wunan@cgws.com 杨锦明: 0755-83515567, 13822272352, yangjm@cgws.com 黄永泉: 0755-83699629, 13544440001, huangyq@cgws.com 北京联系人 赵东: 010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com 王媛: 010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com 李珊珊: 010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com 张羲子: 010-88366060-8013, 18511539880, zhangxizi@cgws.com 申涛: 010-88366060-8777, 15801188620, shentao@cgws.com 杨徐超: 010-88366060-8795, 18611594300, yangxuchao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com 徐佳琳: 021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com