新能源行业重大事件快评：新能源汽车产销数据向好，带动电池需求增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 新能源 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2017年10月13日 新能源汽车产销数据向好，带动电池需求增长 证券分析师： 杨敬梅 021-60933160 yangjmei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511030001 证券分析师： 梁超 0755-22940097 liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 联系人： 龚诚 010-88005306 gongcheng@guosen.com.cn 证券分析师： 贺泽安 hezean@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 事项： [Table_Summary] 中国汽车工业协会召开9月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分，9月份产销量分别为7.7万辆和7.8万辆 ，同比增长分别为79.7%和79.1%；2017年前9月累计产销分别为42.4万辆和39.8万辆 ，同比增长分别为40.2%和37.7%。 评论： 新能源乘用车环比基本持平，同比大幅增长；新能源商用车环比大幅增长，同比略有下滑，但降幅在明显收窄 销量方面，新能源乘用车销量为6.1万辆，其中纯电动乘用车4.8万辆，插电式混合动力乘用车1.3万辆；新能源商用车的销量为1.7万辆 ，其中纯电动商用车1.6万辆，插电式混合动力商用车0.1万辆。2017年前9月新能源乘用车的累计销量为32.5万辆，新能源商用车的累计销量为7.3万辆。 产量方面，新能源乘用车产量为5.8万辆，其中纯电动乘用车4.6万辆，插电式混合动力乘用车1.2万辆；新能源商用车的产量为1.9万辆 ，其中纯电动商用车1.8万辆，插电式混合动力商用车0.1万辆。2017年前9月新能源乘用车的累计产量为34.3万辆，新能源商用车的累计销量为8万辆。 总体来看，新能源乘用车环比基本持平，同比大幅增长；新能源商用车环比大幅增长，同比略有下滑，但降幅在明显收窄。 表1：新能源汽车产销情况（9月） 销售情况 产量情况 9月 1-9月累计 环比增长（%） 同比增长（%） 累计同比增长（%） 9月 1-9月累计 环比增长（%） 同比增长（%） 累计同比增长（%） 新能源汽车 7.8 39.8 15.6 79.1 37.7 7.7 42.4 8.0 79.7 40.2 新能源乘用车 6.1 32.5 11.2 96.9 53.5 5.8 34.3 -0.2 90.2 58.6 纯电动 4.8 25.8 9.9 103.3 75.1 4.6 27.5 0.5 95.8 79.6 插 电式 混合动力 1.3 6.6 16.3 76.3 3.5 1.2 6.9 -3.0 71.9 7.9 新能源商用车 1.7 7.3 34.4 35.3 -5.5 1.9 8.0 43.1 54.2 -6.2 纯电动 1.6 6.6 35.1 41.4 -3.5 1.8 7.3 44.4 62.9 -4.3 插 电式 混合动力 0.1 0.7 25.7 -13.9 -20.5 0.1 0.7 26.2 -14.7 -22.9 资料来源: 第一电动网、国信证券经济研究所整理 全年新能源汽车产销约在67-70万辆之间 随着政府采购的推进以及商用车补贴目录的常态化，商用车产销量在3季度逐步回暖。如果四季度乘用车产销量环比不增长，商用车按照目前增速环比增长，则全年新能源汽车产销量有望达到67万辆。一般来讲，四季度产销量数据会优于前三季度，所以全年新能源汽车产销数据有望达到年初70万辆目标。 13115085/16348/20171013 09:35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 全年新能源汽车产销约在67-70万辆之间 根据合格证数据，9月份，动力电池装机总电量约3.44GWh，同比增长52%，环比增长19%，1-9月份电池装机量同比增长20%。这主要是因为带电量较多的商用车环比大幅增长所致。随着商用车产销量的环比改善，预计4季度动力电池装机量数据同比增幅将拉大。 图1：1-9月新能源汽车电池装机量 资料来源: GGII 、国信证券经济研究所整理 投资主线：长期关注上游资源品，中游三电产业链有反弹机会 持续重点推荐上游锂矿资源龙头；动力电池材料创新股份；三电主要推荐国轩高科、亿纬锂能、汇川技术等；锂电设备推荐赢合科技等；推荐新能源客车龙头宇通客车，乘用车领域关注上汽集团、比亚迪、江淮汽车以及长安汽车等。 -100%-50%0%50%100%150%00.511.522.533.541月2月3月4月5月6月7月8月9月装机总电量（GWh)同比增速（%）13115085/16348/20171013 09:35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 附表：重点公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 EPS PE PB 代码 名称 评级 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 2016 002074 国轩高科 买入 31.61 1.17 1.24 1.83 27.0 25.5 17.3 7.1 300014 亿纬锂能 买入 25.23 0.29 0.52 0.73 87.0 48.5 34.6 11.1 300124 汇川技术 增持 30.03 0.56 0.69 0.89 53.6 43.5 33.7 10.6 002249 大洋电机 增持 8.48 0.21 0.27 0.33 40.4 31.4 25.7 2.4 002196 方正电机 增持 12.83 0.26 0.35 0.49 49.3 36.7 26.2 2.5 002812 创新股份 买入 116.20 1.21 2.61 5.01 96.0 44.5 23.2 10.1 数据来源：wind、国信证券经济研究所预测 13115085/16348/20171013 09:35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告： 《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之三—电机电控行业深度研究报告：寻找中国“电驱动玉柴”》 ——2017-09-18 《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之二：三维看电池：资源+技术是制胜法宝》 ——2017-09-11 《行业重大事件快评：光热电价出台，行业迎准生证》 ——2016-09-02 《行业重大事件快评：光热是实现非水可再生能源消纳目标的重要途径》 ——2016-03-04 《行业重大事件快评：十三五规划10GW征求意见，光热行业闻风而动》 ——2015-12-30 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 13115085/16348/20171013 09:35