请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究报告/行业研究2010年9月7日 洗衣机 署名人：袁浩然 S0960210010337 0755-82026810 yuanhaoran@cjis.cn 参与人：郝雪梅 S0960110060036 0755-82026732 haoxuemei@cjis.cn 评级调整： - 行业基本资料 上市公司家数 3 总市值（亿元） 469 占A股比例（%） 0.1% 平均市盈率（倍） 39.09 行业表现 （%） 1M 3M 6M 洗衣机 12.98 22.81 -3.35 上证综合指数 1.50 7.43 -10.98 -25%0%25%50%75%100%125%2009/92009/122010/42010/8074148222296370444成交金额洗衣机上证综合指数 相关报告 《小天鹅A-收入增九成，盈利高增长》2010-8-26 《合肥三洋-继续高增长 中期高送转》2010-8-24 《洗衣机行业1-6月销售数据点评- 销售持续高增长－看好》2010-7-29 洗衣机行业 看好内销保稳 外销促增 投资要点： „ 2010年7月洗衣机内外销合计370万台，同比增长22.2%，创出单月历史新高。外销保持高速增长势头，当期销售149万台，同比增长34.3%。内销单月销量222万台，同比增长15.2%，占总销量59.8%，相比往年60%以上占比，内销占比有所下降，但仍为洗衣机销售主要市场。 „ 单月分品牌来看，当月海尔总销量82万台，同比增长36.8%，超行业平均22.4%的增速，市占率相比去年同期提高2个百分点达22.2%，稳固了行业第一的位置。美的系依然表现不俗，荣事达、小天鹅当月总销量合计77万台，同比大幅增长53%，市占率合计达20.6%。 „ 1－7月洗衣机销量增长迅猛，内外销合计2652万台，同比增长25.5%。目前洗衣机仍以内销为主，内销1707万台，占总销量64%，同比增长18.4%。但外销表现出高速增长势头，同比大幅增长40.6%，累积销量达945万台。外销持续高增长，对洗衣机销量增长的提升作用更大。由于去年下半年7月份开始洗衣机销量出现恢复增长，基数调整下预计后续月份同比高速增长会有所回落。但考虑到目前洗衣机销售旺盛的态势以及下半年相对旺季特征，预计全年洗衣机销量同比也有20%以上增长。 „ 累计值上看品牌格局，海尔仍然保持行业第一，1-7月总销量582万台，同比增长36.8%，市占率22%。美的旗下“小天鹅”、“荣事达”、“美的”三大品牌洗衣机市场份额合计已超20%，合计总销量532万台，同比增长68.9%，远超25.5%的行业平均增速，销量上与海尔的差距正逐步缩小。海尔和美的系市场份额合计为42%左右，对市场有重大影响力。 „ 1-7月滚筒洗衣机547万台，占洗衣机总销量20.6%，同比增长58.3%，远高于波轮19.1%。 其中内销滚筒202万台，同比增长35.1%，出口滚筒345万台，同比增长75.8%，内外销均超波轮和行业平均增速。产品更新需求已经成为拉动洗衣机增长的重要动力。 „ 我们认为：洗衣机出口销量未来将保持一段时期的高增长，市场担心的劳动力成本上升、出口退税减少、人民币汇率升值以及贸易摩擦等对我国洗衣机出口的负面影响有限。主要是由于洗衣机等家电产品单位价值量较低，与宏观经济环境联系不紧密，更具有消费品而非耐用品特征。我国家电制造具有比较完整的产品集群和产品配套，规模优势明显，拥有较高的组织管理水平等，都是具有一定国际竞争力的。而这些优势是短期内不可复制或转移的。 股票代码 股票名称 09EPS 10EPS 11EPS 股价（09.07）09PE 10PE 11PE 投资评级600690 青岛海尔 0.86 1.43 1.89 22.14 25.74 15.48 11.71 强烈推000418 小天鹅A 0.41 0.81 1.11 18.18 44.34 22.44 16.38 强烈推荐600983 合肥三洋 0.62 1.02 1.30 20.50 33.06 20.10 15.77 推荐 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/11 目 录 一、当月数据（10年7月）...................................................................................................... 3 1.1 2010年7月当月数据历史同比.................................................................................... 3 1.2 2010年7月当月数据分品牌分析................................................................................ 4 二、累计数据（10年1－7月）................................................................................................. 5 2.1 累计数据同比：内销增长18.4%，出口增长40.6%，................................................. 5 2.2 分月度数据比较........................................................................................................... 6 2.3 分品牌比较（1－7月累计数）.................................................................................... 8 2.4 滚筒洗衣机销售情况（1－7月累计数）...................................................................... 9 三、相关公司............................................................................................................................ 10 图表目录 表 1：年度数据和累积数据同比增长（单位：万台，%）........................................................................ 5 表 2：分产品累积数据（1-7月累积）（单位：万台，%）...................................................................... 9 表 3：相关公司一览..................................................................................................................................... 10 图 1：当月产销数据历史同比（单位：万台，%）.................................................................................... 3 图 2：当月内外销数据历史同比（单位：万台，%）................................................................................ 3 图 3：当月数据分品牌分析........................................................................................................................... 4 图 4：总销量月度数据（单位：万台，%）................................................................................................ 6 图 5：内外销月度数据（单位：万台，%）................................................................................................ 7 图 6：1-7月分品牌总销量占比..................................................................................................................... 8 图 7：1-7月分品牌总销量同比增长............................................................................................................. 8 图 8：1-7月分品牌滚筒洗衣机销量占比..................................................................................................... 9 图 9：1-7月分品牌滚筒洗衣机销量同比增长............................................................................................. 9 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/11 一、当月数据（10年7月） 1.1 2010年7月当月数据历史同比 图 1：当月产销数据历史同比（单位：万台，%） 资料来源：产业在线 2010年7月洗衣机内外销合计370万台，同比增长22.2%，创出单月历史新高。 图 2：当月内外销数据历史同比（单位：万台，%） 资料来源：产业在线 7月，外销保持高速增长势头，当期销售149万台，同比增长34.3%，占总销量比重增加。内销单月销量222万台，同比增长15.2%，占总销量59.8%，相比往年60%以上占比，内销占比有所下降，但仍为洗衣机销售主要市场。 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/11 1.2 2010年7月当月数据分品牌分析 图 3：当月数据分品牌分析 资料来源：产业在线 分品牌来看，当月海尔总销量82万台，同比增长36.8%，超行业平均22.4%的增速，市占率相比去年同期提高2个百分点达22.2%，稳固了行业第一的位置。内外销均有较好表现，其中，内销70万台，同比增长34.6%，市占率已达31.6%，外销增长更为迅猛，同比增长50.6%，当月出口12万台。 美的系依然表现不俗，荣事达、小天鹅当月总销量合计77万台，同比大幅增长53%，市占率合计达20.6%。其中内销