长城银行MIDI 周报：向左走向右走

银行业 行业周报 2010年8月7日 向左走向右走 ――长城银行MIDI周报 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 投资评级：推荐（维持） 重点公司盈利预测及评级 宁波银行0.580.8821.514.2中性兴业银行2.662.8710.129.39推荐招商银行0.951.2315.2211.84推荐浦发银行1.621.929.247.81推荐民生银行0.540.6010.289.39推荐建设银行0.460.5510.768.97中性09PE10PE投资评级股票简称09EPS10PE 行业表现 要点：  本周市场(MARKET)： 本周板块震荡整理，与我们上期周报判断一致。本周银监会授意“对于商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款”，是除CPI预期外导致板块震荡整理的又一重要因素。我们预计，这一政策不会对板块造成持续影响：一方面这一政策已经在执行中，只不过部分地区严格、部分地区宽松，而目前的声明也并未硬性规定必须统一禁止发放；另一方面这部分贷款在银行按揭贷款中所占比重较小，即便停止增长也不会对银行业绩造成较大负面影响。目前的调整，反应的是对地产调控政策进一步收紧的预期，而我们认为这种预期不符当前大的经济背景。 此外，由于市场普遍调低了对CPI的预期，板块在周五出现了一定幅度的上涨，这在我们的意料之外。  行业动态及个股信息（Information & Data）: 银监会8月5日晚声明：对于商业住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款。 汇丰银行2日在此间公布的业绩报告显示，今年上半年汇丰银行的税前利润达到111亿美元，比去年同期的50亿美元增长了一倍以上，也大大高于此前分析人士预测的93亿美元。  投资视点（Investment Strategy）： 下周民生银行、华夏银行将先后公布业绩，前期支持板块反弹的“业绩增长”利好将逐步得到兑现，板块将再次走到岔路口前。岔路口有两个方向：一边持续调整，一边在短暂调整后继续反弹。我们认为后者的可能性较大，主要原因有二：一方面银行的低估值优势还在；另一方面我们看好经济主动调整的效果，预计接下来政策的板子不会再持续、凶狠的落在银行、地产两个板块，而本周银监会有关三套房贷的态度让我们对上述判断更有信心。 本周CPI数据也将公布，鉴于前期板块已经对上述数据做出了充分的反映，预期其对板块不会造成较大干扰。 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 分析师： 程宾宾： (86-755) 83511215  cbb@cgws.com 执业证书编号：S1070210070008 2 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 银行业周报 一、本周市场（Market） 1.1 A股银行板块综述 本周板块震荡整理，与我们上期周报判断一致。本周银监会授意“对于商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款”，是除CPI预期外导致板块震荡整理的又一重要因素。我们预计，这一政策不会对板块造成持续影响：一方面这一政策已经在执行中，只不过部分地区严格、部分地区宽松，而目前的声明也并未硬性规定必须统一禁止发放；另一方面这部分贷款在银行按揭贷款中所占比重较小，即便停止增长也不会对银行业绩造成较大负面影响。目前的调整，反应的是对地产调控政策进一步收紧的预期，而我们认为这种预期不符当前大的经济背景。 此外，由于市场普遍调低了对CPI的预期，板块在周五出现了一定幅度的上涨，这在我们的意料之外。 图1：银行板块调整明显 数据来源：WIND，长城证券研究所 本周银行板块下跌1.34%其中城商行下跌1.06%、股份制银行下跌1.28%、国有银行则下跌1.74%。个股方面：农行、招行、华夏、北京银行跌幅超过2%，浦发、民生、建行跌幅也超过了1.5%。本周五上涨个股。 3 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 银行业周报 表1：A股银行板块区间表现 股价 涨跌幅 本周收盘 52周最高 52周最低 本周 近1月 近1季 近半年 近1年 国有银行 3.84 4.91 3.67 (1.74) 1.88 (8.94) (6.88) (13.56) 工商银行 4.3 5.6 4.0 (1.16) 2.90 (11.29) (8.16) (15.36) 建设银行 4.9 6.6 4.7 (1.62) 2.74 (10.96) (8.55) (20.07) 农业银行 2.7 2.9 2.7 (2.51) 0.74 0.74 0.74 0.74 中国银行 3.5 4.5 3.3 (1.68) 1.15 (14.24) (11.55) (19.53) 股份制 12.88 19.37 11.09 (1.28) 7.89 (15.60) (7.13) (21.37) 交通银行 6.5 10.5 5.8 (0.30) 9.36 (17.70) (15.28) (33.61) 招商银行 14.2 19.4 12.3 (2.34) 8.00 (11.36) (1.78) (18.43) 中信银行 6.0 8.5 4.8 (0.50) 7.15 (16.73) (11.88) (11.62) 兴业银行 26.6 42.5 22.3 (1.15) 14.40 (21.82) (14.38) (28.09) 浦发银行 14.7 25.6 13.1 (1.94) 6.22 (15.51) (0.89) (24.91) 民生银行 5.5 8.7 5.2 (1.79) 8.07 (13.60) (6.94) (20.05) 华夏银行 12.0 13.1 8.7 (2.19) 9.95 (4.72) 14.54 (3.82) 深发展 17.5 26.7 16.5 0.00 0.00 (23.37) (20.41) (30.41) 城商行 12.58 19.16 10.49 (1.06) 10.02 (16.66) (10.83) (16.48) 北京银行 13.6 19.6 11.5 (2.44) 9.31 (16.88) (11.67) (20.70) 宁波银行 12.5 18.0 10.3 (0.32) 7.89 (20.07) (15.31) (10.40) 南京银行 11.7 19.9 9.7 (0.43) 12.85 (13.02) (5.50) (18.36) 银行板块 10.55 15.70 9.09 (1.34) 6.92 (14.20) (7.99) (18.19) 数据来源：长城证券研究所 1.2 周边市场简评 本周英国“四大”商业银行中期业绩披露完毕，整体业绩好于预期。其中：苏格兰皇家银行扭亏为盈，而汇丰控股上半净利润同比增长100%以上。尽管汇丰存在通过调节公允价值、回拨减值准备的手段提高净利润，但市场还是对其业绩给予了高度认可，公告发布当日伦敦银行股大涨，汇丰涨幅超过5%。受此因素影响，伦敦、香港金融股均有不错表现。 而美国方面，处于对新监管政策效果的担心，银行板块依旧维持前期震荡走势，美银、花旗微跌。 4 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 银行业周报 图2：中国银行业周涨跌幅 图3：恒生金融股指数周涨跌幅 图4：美国标准普尔银行业指数周涨跌幅 图5：英国富时银行股指数周涨跌幅 图6：巴西伊塔乌银行周涨跌幅 图7：孟买银行股指数周涨跌幅 数据来源：Bloomberg，长城证券研究所 5 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 银行业周报 表2：海外主要银行估值比较 行情 估值 资本回报 监管指标 股价 市值 5日涨跌 10PE 11PE PB ROE ROA 不良率 NIM 核心资本 美国 美国银行 13.96 1,401 -0.57% 14.82 8.84 0.65 N/A N/A 3.73% 3.08% 10.40% 花旗银行 4.06 1,176 -0.98% 10.74 8.90 0.76 N/A N/A 4.88% 2.89% 11.67% 摩根大通 40.44 1,609 0.40% 11.24 8.65 0.99 6.36% 0.44% 2.77% 2.78% 11.10% 富国银行 27.75 1,446 0.07% 12.89 9.59 1.31 9.34% 0.63% 3.12% 4.22% 9.25% 英国 渣打集团 28.98 601 -1.30% 14.25 12.22 2.15 13.25% 0.75% 1.99% 2.31% 11.50% 巴克莱 5.18 623 -2.46% 10.40 8.09 0.79 22.39% 0.55% 3.77% 1.27% 13.00% 苏皇银行 0.81 888 2.28% 511.00 17.03 0.38 -5.28% -0.18% 5.27% 1.35% 14.10% 劳埃德 1.18 801 6.44% 38.80 10.38 1.07 10.73% 0.39% 8.91% 1.37% 9.60% 法国 巴黎银行 73.98 886 5.69% 9.02 7.64 0.92 10.57% 0.27% 2.70% 1.11% 10.10% 兴业银行 60.45 451 2.90% 10.18 7.59 0.73 1.73% 0.06% 5.85% 1.21% 10.70% 德国 德意志 73.84 458 3.73% 7.99 7.06 0.83 14.77% 0.27% 2.75% 0.74% 12.60% 德商银行 9.45 112 2.55% 19.75 12.91 0.84 -45.66% -0.62% N/A 1.01% 10.50% 日本 三菱日联 5.08 718 1.17% 15.34 13.65 0.71 4.91% 0.18% N/A 1.24% 10.63% 三井住友 31.55 446 0.82% 11.22 10.31 0.79 7.63% 0.22% N/A 1.32% 11.15% 瑞穗金融 1.66 357 0.71% 7.10 6.93 0.74 10.96% 0.15% N/A 0.87% 9.09% RESONA 10.99 134 -0.95% 8.46 7.88 12.72 N/A 0.25% N/A 1.36% N/A 香港 汇丰控股 10.65 1,875 3.70% 14.15 10.63 1.37 5.02% 0.23% 3.43% 2.15% 10.80% 恒生银行 14.25 27