长城银行MIDI周报：估值优势受影响,短期难有大作为

研究报告 银行业 行业周报 报告日期： 2010年9月12日 估值优势受影响，短期难有大作为 ―― 长城银行MIDI周报 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 投资评级：中性（维持） 重点公司盈利（亿元） 宁波银行0.580.8822.214.7中性兴业银行2.663.149.107.71推荐招商银行1.021.3313.029.97推荐浦发银行1.621.308.3310.39推荐民生银行0.410.5412.589.64推荐建设银行0.460.5510.078.39中性09PE10PE投资评级股票简称09EPS10PE 公司股价表现图 相关报告 要点： 市场（MARKET）：  本周一银行板块整体上涨1.55%，其中兴业、宁波、南京等行涨幅超过3%，市场有观点认为二八风格转换在即，银行为代表的蓝筹股将走出前期徘徊不前的阴影。周二开盘，银行股也曾有短暂的冲高。但是在银监会新拨备政策的影响下，板块随即掉头向下，整周板块下跌1.97%。  银行板块行情在本周戏剧性的逆转，主要源自传闻中证监会拟调研实施的拨备新政。按照这一规定，银行拨备余额与贷款总额之比不低于2.5%，而能达到这一标准的仅有农业银行一家，其中兴业、宁波等行需要大额加提拨备。在此背景下，银行业2010年业绩增长将受一定影响，而前期所谈的估值优势也将不复存在。 行业及个股动态（INFORMATION$DATA）:  人民银行公布8月份信贷数据，数据显示，8月末人民币信贷余额45.68万亿，较7月份增加5452亿元，超出市场预期。  传闻银监会拟调研实施拨备新政策。《上海证券报》本周报道称,银监会正与商业银行商讨按照贷款总额计提减值准备的可行性方案,初步商议银行的拨备/总贷款的比率要达到2.5%。 投资视点（STRATEGY）  统计局昨日公布的数据显示，CPI 3.5% 在市场预期之内，猜测中的不对称加息短期可能不会实施；而央行的数据显示，信贷增速超出市场预期。上述因素共同对银行构成利好，预计板块将于下周止跌回升。不过鉴于2010年银行业盈利由拨备政策带来不得不确定性，预计板块反弹幅度不大。  风险提示：行业资产质量及息差存在一定不确定性。 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 分析师 程宾宾,CFA 0755-83511215  cbb@cgws.com 执业证书编号：S1070210070008 S1070210070008 2 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 点评 一、 本周市场（MARKET） 1.1 A股银行板块综述 本周一银行板块整体上涨1.55%，其中兴业、宁波、南京等行涨幅超过3%，市场有观点认为二八风格转换在即，银行为代表的蓝筹股将走出前期徘徊不前的阴影。周二开盘，银行股也曾有短暂的冲高。但是在银监会新拨备政策的影响下，板块随即掉头向下，整周板块下跌1.97%。 银行板块行情在本周戏剧性的逆转，主要源自传闻中证监会拟调研实施的拨备新政。按照这一规定，银行拨备余额与贷款总额之比不低于2.5%，而能达到这一标准的仅有农业银行一家，其中兴业、宁波等行需要大额加提拨备。在此背景下，银行业2010年业绩增长将受一定影响，而前期所谈的估值优势也将不复存在。 图1：“闯关”失败，持续下挫 数据来源：WIND，长城证券研究所 本周银行板块下跌1.97%其中城商行下跌1.43%、股份制银行下跌2.82%、国有银行则下跌0.58%。个股方面：兴业银行5.54%，居各行之首；中信、浦发、深发展跌幅超3%。本周无上涨个股。 3 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 点评 表1：A股银行板块区间表现 股价 涨跌幅 本周收盘 52周最高 52周最低 本周 近1月 近1季 近半年 近1年 国有银行 3.68 4.91 3.66 (0.58) (2.06) (7.14) (10.95) (10.67) 工商银行 4.1 5.6 4.0 (0.73) (2.40) (7.26) (12.98) (13.16) 建设银行 4.6 6.6 4.6 (1.28) (2.94) (6.30) (13.99) (16.23) 农业银行 2.7 2.9 2.7 0.00 0.00 (0.37) (0.37) (0.37) 中国银行 3.3 4.5 3.3 (0.30) (2.91) (14.62) (16.47) (12.91) 股份制 11.05 17.45 10.35 (2.82) (4.56) (4.24) (15.89) (9.66) 交通银行 5.9 9.8 5.8 (0.84) (5.87) (8.84) (23.28) (30.03) 招商银行 13.3 19.4 12.3 (2.64) (4.18) (1.11) (11.66) (6.87) 中信银行 5.4 8.5 5.0 (3.91) (4.93) 0.64 (22.09) (2.23) 兴业银行 24.2 42.5 22.3 (5.54) (6.92) (6.29) (25.95) (23.29) 浦发银行 13.5 24.6 13.1 (3.15) (3.98) (7.76) (15.87) (11.80) 民生银行 5.2 8.7 5.2 (2.61) (3.15) (7.49) (14.63) (5.97) 光大银行 3.5 3.8 3.4 (0.57) (4.64) (4.64) (4.64) (4.64) 华夏银行 11.2 13.1 9.7 (2.95) (5.58) 2.32 0.05 15.84 深发展 17.2 26.7 16.5 (3.15) (1.77) (5.02) (24.96) (17.94) 城商行 12.17 19.16 10.49 (1.43) 1.17 1.41 (16.71) (11.78) 北京银行 12.4 19.6 11.5 (2.51) (5.62) (6.53) (21.80) (26.42) 宁波银行 12.9 18.0 10.3 (1.07) 8.78 5.74 (15.16) 5.54 南京银行 11.2 19.9 9.7 (0.71) 0.36 5.04 (13.16) (14.48) 银行板块 9.58 14.90 8.81 (1.97) (2.62) (3.59) (14.92) (10.40) 数据来源：长城证券研究所 1.2 周边市场简评 美国于本周公布了非农就业数据，结果显示美国的非农就业数据优于预期。在此消息刺激下，美国金融股集体大涨。整周来看，摩根大通涨幅超过4%，美银、富国涨幅分别为2.03%和2.59%。 4 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 点评 图2：中国银行业本周涨跌幅 图3：恒生金融指数本周涨跌幅 图4：美国标普银行业指数本周涨跌幅 图5：英国富时银行股指数本周涨跌幅 图6：巴西伊塔乌银行股本周涨跌幅 图7：孟买银行股周涨跌幅 数据来源：彭博 长城证券研究所 5 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 行业周报 点评 表2：海外主要银行估值比较 行情 估值 资本回报 监管指标 股价 市值 5日涨跌 10PE 11PE PB ROE ROA 不良率 NIM 核心资本 美国 美国银行 13.55 1,360 2.03% 15.70 8.83 0.63 N/A N/A 3.73% 3.08% 10.40% 花旗银行 3.91 1,133 0.77% 10.29 8.75 0.73 N/A N/A 5.15% 2.89% 11.67% 摩根大通 39.76 1,577 4.19% 10.98 8.57 0.97 6.36% 0.44% 2.77% 2.78% 11.10% 富国银行 25.75 1,348 2.59% 12.08 8.94 1.22 9.34% 0.63% 3.12% 4.22% 9.25% 英国 渣打集团 29.15 604 1.47% 14.22 12.27 2.05 13.25% 0.75% 1.99% 2.31% 11.50% 巴克莱 4.90 590 -1.82% 10.19 8.14 0.78 22.39% 0.55% 3.77% 1.27% 13.00% 苏皇银行 0.75 812 4.10% 30.33 12.77 0.69 -5.28% -0.18% 4.70% 1.35% 14.10% 劳埃德 1.16 791 3.99% 28.01 10.50 1.10 10.73% 0.39% 8.91% 1.37% 9.60% 法国 巴黎银行 69.53 833 2.62% 8.68 7.65 0.90 10.57% 0.27% 2.70% 1.11% 10.10% 兴业银行 55.67 416 -1.05% 9.49 7.22 0.70 1.73% 0.06% 5.85% 1.21% 10.70% 德国 德意志 60.47 375 -4.62% 6.82 6.04 0.71 14.77% 0.27% 2.75% 0.74% 12.60% 德商银行 7.97 94 -1.58% 11.23 10.73 0.74 -45.66% -0.62% N/A 1.01% 10.50% 日本 三菱日联 4.79 678 0.00% #N/A N/A #N/A N/A 0.66 4.91% 0.18% N/A 1.24% 10.63% 三井住友 30.17 427 0.28% 19.30 #N/A N/A 0.75 7.63% 0.22% N/A 1.32% 11.15% 瑞穗金融 1.54 332 -0.76% #N/A N/A #N/A N/A 0.68 10.96% 0.15% N/A 0.87% 9.09% RESONA 10.32 125 5.60% #N/A N/A #N/A N/A 11.75 N/A 0.25% N/A 1.36% N/A 香港 汇丰控股 10.19 1,794 1.41% 13.37 10.25 1.31 5.08% 0.23% 3.43% 2.15% 10.80% 恒生银行 14.37 275 2.57% 14.98 13.05 3.32 24.07% 1.66% 0.72% 1.87% 12.80% 东亚银行 4.03 82 1.46% 18.07 15.69 1.52 7.62% 0.60% 0.98% 1.80% 9.40% 中银香港 2.88 304 3.47% 15.50 13.44 2.21 14.79% 1.16% 0.16% 1.78% 11.64% 韩