5月26日新股申购策略

敬请参阅最后一页重要声明第1页共9页策略研究新股申购策略总第14期2009年8月7日总第83期2010年5月25日广州证券研究所综合研究组电话：020-87321190网址:www.gzs.com.cn新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约5.06%，新股平均收益率一般。投资者如参与申购，建议选择其中基本面和行业成长性较好的公司进行申购。结合新股基本面、中签率和受关注程度，给予具体建议如下：1）投资者用195万可顶格申购四只中小板新股；2）资金量在100万左右的投资者，可考虑选择云南锗业和凯撒股份的组合；3）资金量在50万左右的投资者，可选择申购云南锗业；注注注注：本次申购资金将在5月31日解冻，投资者可参与当日的中小板新股申购。风险提示：风险提示：风险提示：风险提示：近期新股仍持续出现首日破发迹象，建议投资者谨慎参与申购。发行日期发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日2010-5-26云南锗业深:00242830.003200256022010052820100531201005312010-5-26尤夫股份深:00242713.50460036803.62010052820100531201005312010-5-26胜利精密深:00242613.994010320832010052820100531201005312010-5-26凯撒股份深:00242522.00270021602201005282010053120100531已发行贵州百灵深:00242440.00370029602201005262010052720100527已发行中原特钢深:0024239.00790063206.3201005262010052720100527已发行科伦药业深:00242283.36600048004.8201005262010052720100527已发行达实智能深:00242120.50200016001.62010052620100527201005275555月月月月26262626日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第2页共9页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况云南锗业（云南锗业（云南锗业（云南锗业（002428002428002428002428））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是国内唯一拥有锗矿采选、精深加工及研发一体化，锗产业链较为完整的锗生产龙头企业和高新技术企业。主要产品有：区熔锗、锗单晶、锗光学元件、红外光学锗镜头、光伏级太阳能锗单晶及晶片等，通过了ISO9001：2000国际质量管理体系认证。2008年锗产品销量占全国总销量的43%，居国内第一，亚洲之首。公司率先在国内成立了第一家锗业研究所，承担了国家“十一五”科技支撑计划重大项目“高效率太阳能电池用锗单晶及晶片”和“超高纯13N锗单晶”的研发；成功地研制出了高效率太阳能锗单晶及晶片，填补了国内空白。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司拥有优质的锗矿资源，生产所需原材料主要来自于自有矿山，有效地降低了生产成本；拥有完整的产业链，通过精深加工产品赚取产业链中利润率最高的部分；拥有领先的产业规模，使本公司具备了规模经济效益；拥有先进采矿技术、火法工艺技术、资源综合利用技术和精深加工技术，使本公司可以在原材料产出效率、资源利用率和高附加值产品生产等方面领先于同行业上市公司，从而实现高于同行业上市公司的销售毛利率。机构估值：机构对其估值跨度区间在机构估值：机构对其估值跨度区间在机构估值：机构对其估值跨度区间在机构估值：机构对其估值跨度区间在26-3726-3726-3726-37元之间元之间元之间元之间湘财证券采用相对估值法，选取驰宏锌锗、中金岭南、辰州矿业、大立科技、章源钨业作比较对象，2010-2012年的PE中值分别为68.18、36.99、23.15，公司2009-2011年的EPS分别为0.70元、0.94元、1.37元，考虑到公司锗业龙头地位以及成长性，建议给予公司2010年38倍、2011年32倍PE较为合理，合理价值区间为26.6—30.08元。国泰君安认为云南锗业2010-2012的复合增长率为34%，令PEG=1，得到PE=34，对应公司股价27.54。建议公司股价在27.5-30.5之间比较合理，其中值对应公司2010-2012年的PE为35.8倍、27.7倍、20.9倍。风险提示：主要原材料价格波动风险风险提示：主要原材料价格波动风险风险提示：主要原材料价格波动风险风险提示：主要原材料价格波动风险公司的经营受高纯二氧化锗及区熔锗锭、锗单晶等锗系列产品价格波动的影响，锗产品价格与本公司利润的相关度较高。因此，锗产品价格的下跌将对本公司的利润水平产生负面影响。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第3页共9页尤夫股份（尤夫股份（尤夫股份（尤夫股份（002427002427002427002427））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家专业从事高性能聚酯工业纤维生产和研发的高新技术企业。公司引进的德国巴马格最新一代聚酯工业丝纺牵联合机和美国BEPEX公司的固相聚合装置，年产9大系列各种规格高性能聚酯工业丝50000吨，纤维级高粘切片80000吨，是目前国内装备和技术领先的主要高性能聚酯工业丝的供应商之一。引进的德国苏拉工业丝倍捻机和德国蒂策十舍尔的合股并线机，产品涵盖250D—20000D所有规格，广泛应用于矿用整芯带、帘子线等橡胶骨架材料，输送带帆布、篷盖材料、广告增强材料、阳光面料、膜结构、土工材料、汽车安全带、吊装带、工程线绳以及管材、网类织物等产业用纺织品。公司以稳定的产品质量和卓越的产品性能，在下游客户中赢得了良好的声誉，产品一直供不应求。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司目前取得1项发明专利的使用权、2项实用新型专利，并有5项发明专利正在申报中。公司自主研发的“超高强超低缩涤纶工业长丝”、“拒海水型涤纶工业长丝”、“一步法5000D涤纶工业长丝”等产品被评为浙江省高新技术产品，且“拒海水型涤纶工业长丝”已于2008年通过美国船级社（ABS）的认证，产品性能获得国际客户的认可。公司正在研发的“新型高强聚酯工业丝的研制及其产业化”课题被国家科技部列入国家科技支撑计划。2009年5月18日,公司被浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地方税务局（浙科发高（2009）103号）认定为高新技术企业。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在14-2514-2514-2514-25元之间元之间元之间元之间光大证券假设公司成功发行4600万股，以发行后18322.76万股本计，预计对应的2010－2012年的归属于母公司所有者的净利润为0.96亿、1.45亿、1.71亿，折合EPS为0.52元、0.79元、0.93元，净利润同比增长率分别为50.07%、51.51%、18.00%。参考相对估值和绝对估值，建议公司合理的申购价格区间在13.00－15.18元，预计上市合理价格区间在14.04－17.16元。国泰君安预计2010-2012年公司的营业收入和利润将有50%以上的增长，对应的归属母公司所有者的净利润分别为0.98亿元、1.48亿元、2.47亿元，同比增长分别为46%、60%和68%。如果此次发4600万股，按照发行后股本对应的EPS分别为0.51元、0.81元、1.35元。风险提示：原材料价格波动风险风险提示：原材料价格波动风险风险提示：原材料价格波动风险风险提示：原材料价格波动风险公司产品的主要原材料为PET，是由石化产品PTA和MEG聚合所得。报告期内，PET价格随着国际原油价格的剧烈波动而呈现宽幅波动，这给涤纶工业长丝行业的正常运营带来了一定的风险。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第4页共9页胜利精密（胜利精密（胜利精密（胜利精密（002426002426002426002426））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是国内产销规模最大、研发能力最强的专业精密结构模组制造服务商之一，主要从事精密结构模组的研发、设计、生产和后续改进等全流程服务，产品规格齐全，主要产品包括精密金属结构件、精密塑胶结构件、Base、精密模具等。公司在中国、欧洲等地设有生产、研发及其它设施，已获得了全球前十大品牌电视厂商中七家的供应商资质认定，是全球多家著名品牌电视厂商的供应商。拥有自主知识产权的专利11项，另有10项发明专利、4项实用新型专利和3项外观设计专利已获得授权通知。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司是国内领先的结构模组制造服务行业的全球供应商。市场中有能力生产塑胶结构件的企业众多，有能力生产金属结构件的企业也很多，但是这些企业通常作为单一的结构配件厂商出现，有能力为终端产品提供完整的结构模组，并且具备较强的研发设计能力的企业为数不多。在为平板电视提供结构模组制造服务的细分行业中，国内尚无企业能达到公司的规模水平。公司的服务遍及全球，在欧洲投资建设生产厂，满足国际化企业的制造服务需求，具备行业内领先企业才拥有的跨国供货能力。机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为13.1613.1613.1613.16元元元元光大证券预计公司2010年-2012年EPS分别为0.47元、0.55元和0.65元，未来三年净利润复合增速约为15.7%。目前家电行业主流上市公司2010年平均估值不到20倍，而胜利精密作为家电上游行业，盈利能力均强于整机制造企业，虽然增速较慢，但应可享受比家电企业更高的估值。估值在2010年26-30倍较为合理，建议投资者给出的询价区间是12.22元-14.10元。而公司的合理价值按2010年28倍PE估算，应在13.16元左右。风险提示：客户集中度风险风险提示：客户集中度风险风险提示：客户集中度风险风险提示：客户集中度风险公司为专业的结构模组制造服务商，主要客户包括国际国内知名电视厂商及专业代工厂商等。公司近三年向前五大客户销售产品的金额占营业收入的比例分别为86.78%、77.47%和68.31%。公司销售客户较为集中的主要原因在于平板电视行业的集中度较高。（2008年度，三星、索尼、LG、夏普、飞利浦等五大品牌电视厂商占据了全球61%以上的市场份额）。虽然公司近年来积极拓展其他重要客户包括国际国内知名电视厂商及专业代工厂商等，但今后几年内飞利浦、冠捷等仍将是公司的主要客户。如果上述公司生产经营发生重大不利变化，将直接影响到发行人生产经营，给公司经营业绩造成不利影响。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第5页共9页凯撒股份（凯撒股份（凯撒股份（凯撒股份（002425002425002425002425））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是一家集科、工、贸于一体的国际服装服饰集团，从事男装、女装、皮装、皮具、皮鞋五大系列产品的研发、生产和销售。公司在国内树立了“凯撒”高端服装品牌形象，十多年来坚持立足于高端市场至今仍保持旺盛品牌。女装消费群定位于35-55岁事业有成的成熟女性，女装产品体现了“高贵典雅、干练独特”的服饰文化内涵，设计风格既紧随欧美时尚潮流又融入中国特色元素。近年来重点拓展了男装产品，目标消费群定位于高品位、高收入的成功人士，产品面料考究、设计独特，体现了“都市成功男士”的独特魅力和成熟气质。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势发行人自创建“凯撒”品牌伊始即定位高端市场，是十多年来坚持立足于高端市场而