广州证券4月26日新股申购策略

敬请参阅最后一页重要声明第1页共9页策略研究新股申购策略总第14期2009年8月7日总第74期2010年4月23日广州证券研究所综合研究组电话：020-87321190网址:www.gzs.com.cn新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览新股发行数据与预测数据一览数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理申购建议：申购建议：申购建议：申购建议：本次新股申购预期年化收益率约25%，新股收益率较为吸引，建议参与申购。从近期新股表现来看，题材性、基本面较好的公司在上市后表现仍较为突出，投资者应选择此类公司进行申购。结合新股基本面、中签率和受关注程度，给予具体建议如下：1）投资者用583万可顶格申购四只中小板新股；2）资金量在400万左右的投资者，可首选公司基本面较好的海普瑞；3）投资者用139万可顶格申购除海普瑞以外的三只中小板新股；4）资金量在100万以下的投资者，可选择省广股份和交技发展的组合；5）资金量在50万以下的投资者，可选择申购省广股份；6）不参与本次申购的投资者可参与28日和而泰等三只中小板新股的申购。注注注注：参与本次申购的投资者将失去28日的新股申购机会；本次申购资金将在4月29日解冻，投资者可参与5月4日的中小板新股申购。发行名称申购代码发行价发行量(万股)网上发行量(万股)申购限额(万股)网上申购限额(万股)中签率公布日中签号公布日资金解冻日交技发展深:00240126.4133010641.61.6201004282010042920100429省广股份深:00240039.82060164811201004282010042920100429海普瑞深:0023991484010321033201004282010042920100429建研集团深:0023982830002400222010042820100429201004294444月月月月26262626日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略日新股申购策略 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第2页共9页一、一、一、一、新股概况新股概况新股概况新股概况建研集团（建研集团（建研集团（建研集团（002398002398002398002398））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是国内权威的建筑科研机构，国内最早从事建设综合技术服务的机构之一。致力于建筑科学研究与成果转化，现已经发展成为以建设科技为核心，集建设综合技术服务和新型建筑材料研发、生产、销售为一体的建筑类科技产业化集团公司。公司是福建省内业务收入、检测能力和检测技术均排名第一的建设工程检测机构，是我国海峡西岸经济区建设综合技术服务的龙头企业，也是国内少数几家实现跨省发展的第三方建设工程质量检测中介机构之一。拥有福建省规模最大、技术实力最强的混凝土外加剂业务，是国内少数几家完全掌握羧酸系高效减水剂合成与应用技术的企业之一。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司在我国东南沿海，尤其是海峡西岸经济区树立了权威的市场地位。2009年，公司建设综合技术服务收入10,992.62万元，其中检测业务收入10,268.10万元。目前，公司在厦门及周边地区拥有60%的市场占有率，在基桩检测、建筑幕墙检测、结构无损检测、室内环境检测等检测领域中，拥有国内领先的技术水平，在福建省也具有较高的市场份额。机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为28-3128-3128-3128-31元元元元上海证券综合考虑可比公司以及最近上市的中小板股票的估值情况，建议给公司2010年25-30倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为16.25—19.50元。考虑发行价比合理价值有一定幅度折价，建议选取5%的折价，询价区间对应为15.44—18.53元，对应09年摊薄后每股收益的市盈率区间为27.09倍-32.50倍。国都证券预计的公司2010、2011、2012年的最新摊薄每股收益分别为：0.93元、1.17元、1.37元。截止4月20日，深圳中小板10年的平均PE为34倍。最近一个月中小板上市的股票平均PE为42倍。参照这个估值水平，建议给予公司10年30-35倍的市盈率，对应的合理询价区间为27.9-32.55元，价值中枢为30.23元。风险提示：原材料价格上涨风险风险提示：原材料价格上涨风险风险提示：原材料价格上涨风险风险提示：原材料价格上涨风险公司销售的产品主要为商品混凝土和混凝土外加剂，其中商品混凝土的原材料成本占该产品生产成本的比重每年均保持在60%以上，而混凝土外加剂的原材料成本占该产品生产成本的比重历年均高达90%以上。近年来，受世界经济波动较大的影响，国内外包括商品混凝土及外加剂的原材料在内的各主要原材料采购价格波动幅度较大，使公司产品销售业务的毛利率水平随之产生较大幅度波动，如果未来原材料价格继续大幅波动，而公司的产品销售结构和价格未作及时同步调整，公司产品销售业务的盈利能力存在将随之产生大幅波动的风险。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第3页共9页海普瑞（海普瑞（海普瑞（海普瑞（002399002399002399002399））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是全球产销规模最大、装备最先进、质量最为安全可靠的肝素钠原料药生产企业，也是我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。公司主要从事肝素钠原料药的研究、生产和销售，是目前国内肝素原料药行业唯一通过美国FDA认证的企业，并且通过了欧盟CEP认证。产品99%以上直接或间接出口，在我国肝素产业出口金额排名中列第一位。公司生产所采用的核心技术:肝素钠原料药提取和纯化技术，包括杂质与组分分离技术、病毒和细菌灭活技术、基团完整性保护和活性释放技术、定向组分分离技术等具有国际领先水平。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司是我国最大的肝素钠原料药生产企业，目前，公司肝素钠原料药的产销量居全球第一。最近三年，公司产品出口占我国肝素产品出口总金额的比例达到20%以上。公司专有的肝素钠原料药提取和纯化技术、质量保证（QA）和质量控制（QC）操作规程都是保持公司在行业内竞争力的关键。依托该技术，公司得以充分发挥中国肝素粗品的资源优势，同时公司获得了美国FDA认证和欧盟CEP认证，在行业中树立起“海普瑞”及“Hepalink”品牌，建立了世界范围内的核心竞争力。机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在机构估值：机构对其估值区间在127-171127-171127-171127-171元之间元之间元之间元之间东方证券预计公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益3.18元、4.43元、6.07元。以2010年盈利预测的40-45倍计算，认为合理价格区间为127.2-143.1元。湘财证券预测海普瑞2010-2012年EPS分别为3.41元、5.02元和7.75元。我们看好行业高景气和质量上的核心竞争力为公司带来的高成长空间，给予公司2010年EPS45-50倍市盈率，上市后合理价值区间为153.39-170.43元。建议询价区间为130-150元。风险提示：产品质量风险风险提示：产品质量风险风险提示：产品质量风险风险提示：产品质量风险公司产品生产流程长、工艺复杂，影响公司产品质量的因素多，从原材料采购、产品生产、存储和运输等过程都可能会出现差错，出现产品质量问题，从而影响下游产品质量进而可能造成医疗事故；另外，公司的下游生产企业也可能由于各种原因的疏忽产生产品质量事故而间接影响本公司。虽然公司制定了1,600余份的生产标准操作规程（SOP）文件，涵盖了生产、物料、设备设施、检验、包装标签、质量保证等各个环节，但仍然可能因各种其他原因导致出现产品质量问题，从而给公司带来索赔甚至停止经营的风险。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第4页共9页省广股份（省广股份（省广股份（省广股份（002400002400002400002400））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是中国本土最优秀的大型综合性广告公司之一、国家一级广告企业。主营为客户提供整合营销传播服务，具体包括品牌管理、媒介代理和自有媒体三大类业务。公司是我国最早一批成立的广告公司，广告策划创意能力业内领先。公司多次参加国内外各类广告大赛，获得了包括美国莫比广告金奖、中国广告节金奖在内的各类奖项共计611项。公司拥有国内最多的广告专业人才，设有北京、上海、成都、香港、福州等7个分公司，并与世界排名前列的跨国公司博报堂、旭通合资成立广旭、广博广告公司，其服务的客户数不胜数，包括中国联能、中国电信、广州本田、水井坊、华晨汽车等等，创造了一个又一个的品牌神话。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势在近30年的专业化品牌管理及广告服务中，公司已与多家国际、国内知名公司建立了良好的、长期的战略合作关系，如四川长虹、万科地产、广汽本田、三金药业、广东移动、东风本田、光大房地产、合景泰富等。根据《现代广告》杂志历年发布的《中国广告经营单位排序报告》显示，按营业额排名，本公司自2006年至2008年，连续3年名列前八位、2007年-2008年排名中国本土广告公司第三位、2006年排名中国本土广告公司第二位。机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为机构估值：机构对其估值区间为34-3934-3934-3934-39元元元元湘财证券预测公司10-12年的EPS分别为0.93元、1.25元和1.65元，结合A股市场传媒行业50倍平均市盈率，同时考虑到公司在整合营销传播服务行业的龙头地位和业务规模，我们给出公司2010年PE区间为37-42倍，合理价值投资区间34.41-39.06元。国都证券预测公司2010、2011年摊薄每股收益为0.83元和1.00元，公司发行后合理的10年动态PE区间为40-45倍，对应公司二级市场股价的合理区间为33.20元-37.35元。建议按照合理价格区间进行申购。风险提示：市场竞争加剧风险风险提示：市场竞争加剧风险风险提示：市场竞争加剧风险风险提示：市场竞争加剧风险随着我国广告业的蓬勃发展及市场的日渐开放，越来越多的国际4A广告公司不断进入到我国市场，本土的一些专项型广告公司也不断向综合型广告公司发展。作为本土最大的综合型广告公司之一，公司不但要与具有一定规模的专项型广告公司在某些专业领域竞争，同时还要与国际4A广告公司、本土大型综合性广告公司在综合领域全面竞争。公司面临着广告行业市场竞争加剧的风险。 策略研究公敬请参阅最后一页重要声明第5页共9页交技发展（交技发展（交技发展（交技发展（002401002401002401002401））））公司概况公司概况公司概况公司概况公司是我国最早进入智能交通系统集成领域的企业之一，也是目前国内提供智能交通系统集成项目解决方案的主要供应商之一，主要从事智能交通系统、工业自动化等领域的高新技术产品开发、生产和系统集成。公司智能交通业务涉及的领域包括高速公路智能交通系统、城市智能交通系统、轨道交通监控系统等。公司客户遍及全国二十个省、自治区和直辖市，全国市场占有率位居前列。公司拥有九十年代后期从国外引进的先进的设计自动化系统、电子电路装配成套设备和箱体加工成套设备，并已通过ISO9001质量体系认证和高新技术企业、上海市软件企业认定。公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势公司的竞争优势现阶段，公司业务已发展至全国20个省（市、区），在高速公路及城市智能交通系统集成领域市场占有率居领先地位。公司以办事处为依托，坚持以客户为导向做好项目实施和售后服务工作，公司在贵州、云南、重庆、宁夏等地区高速公路智能交通系统集成市场占有率均超过50%，上海及上述区域的销售收入近年来稳定在公司销售收入的70%左右，相比行业其他竞争者，公司有着稳定的区域市场优势。机构估值