3月美欧制造业复苏超出预期,美国非农就业或将大幅回升

3月美欧制造业复苏超出预期，美国非农就业或将大幅回升 全球资本市场研究组 主管： 汤云飞 CFA 成员： 宋相辰 何珮 服务热线： 010-66045555 服务邮箱： service@txsec.com 通讯地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 天相投资顾问有限公司 邮编：100034 重要免责声明： 本研究报告仅代表本公司研究人员在发表时的个人观点， 不作为对特定客户的投资建议。 据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告为非公开资料， 仅供天相投资顾问有限公司客户使用。 全球资本市场 报告日期：2010年4月2日 全球市场动态 ‹ 昨日美国公布的截止至 3 月 27 日当周的首次失业人数实际录得 43.9 万，较前期经向上调整后录得的 44.5 万有所下降，此前市场预期为 44 万；截止至 3 月 20日当周的持续领取失业救济人数实际录得 466.2 万，低于前期经向上调整的 466.8万，此前市场预期为 461.8 万；3 月 ISM 制造业指数实际录得 59.6，高于 2 月录得的 56.5，此前市场预期为 57；2 月建筑开支月环比实际下降 1.30%，略高于 1 月经向下调整的下降1.40%，此前市场预期为下降1.00%；3月汽车总销售量实际录得1177万辆，高于 2 月的 1036 万辆，但低于此前市场预期的 1200 万辆。 ‹ 英国公布的 3 月 PMI 制造业指数实际录得 57.2，较 2 月略经向下调整后的 56.2有所上升，此前市场预期为 56.8。 ‹ 欧元区公布的 3 月 PMI 制造业终值实际录得 56.6，略高于 2 月录得的和此前市场预期的 56.3. ‹ 截止至 4 月 1 日，希腊五年期 CDS 价格实际录得个基点 343.69，前一交易日为341.22；葡萄牙五年期 CDS 价格实际录得 143.80 个基点，前一交易日为 142.35；爱尔兰五年期 CDS 价格实际录得 143.39 个基点，前一交易日为 142.03；意大利五年期 CDS 价格实际录得 114.67 个基点，前一交易日为 115.30；西班牙五年期 CDS价格实际录得 111.09 个基点，前一交易日为 119.28；英国五年期 CDS 价格实际录得 79.21 个基点，前一交易日为 79.11。 今日全球经济指标市场最关注：美国失业率和非农业就业人数增减。 2010年4月2日（纽约时间）主要宏观数据提示： 时间 国家 公布事项 天相预测 市场预计 上次 08:30 美国 非农业就业人数增减 290K 184K -36K 08:30 美国 制造业就业人数增减 —— 15K 1K 08:30 美国 Change in Private Payrolls —— —— -18K 08:30 美国 失业率 9.60% 9.70% 9.70% 08:30 美国 平均时薪(月环比) 所有员工 —— 0.20% 0.10% 08:30 美国 平均时薪(同比) 所有员工 —— 1.90% 1.90% 08:30 美国 周平均工时 所有员工 —— 33.9 33.8 04:00 意大利赤字比GDP (年迄今) —— —— 5.20% 数据来源:Bloomberg，天相预测。 2诚信源于独立 专业创造价值 全球市场动态 www.txsec.com 全球经济与市场评论 美国3月份ISM制造业指数创2004年7月来最高水平,欧洲PMI制造业指数普遍上涨 1525354555657507-0207-0407-0607-0807-1007-1208-0208-0408-0608-0808-1008-1209-0209-0409-0609-0809-1009-1210-02ISM制造业指数ISM制造业产出指数ISM制造业就业指数ISM制造业新订单指数资料来源：Bloomberg数据库。 美国最新公布的3月ISM制造业指数实际录得59.6，要大幅高于市场平均预期的57.0和上期录得的56.5，并且该指数创下了2004年7月以来的最高水平。在制造业的18个子行业中，17个行业在3月份实现环比增长，仅塑料和橡胶制品行业报告出收缩。从主要分项指标来看，3月的订单和产出指数均上升至60以上，分别录得61.5和61.1。从这组数据来看，目前美国制造业的产出和需求还是维持了较好的增长趋势。此外介于ISM制造业指数较强的领先性，这暗示了美国的制造业在补库存的拉动下保持了持续回升，并且未来年这一趋势很可能将保持延续。欧洲方面，3月PMI制造业指数普遍上涨。其中英国PMI制造业指数由2月的56.5升至57.2，欧元区3月整体PMI制造业也同样表现较好，实际录得56.6，较2月的56.3有所提升。欧元区制造业龙头德国和PMI制造业指数上升更为显著，由2月的59.6上升至60.2，可以说德国制造业的复苏带动了整个欧元区。 由于美欧各地的PMI制造业指数都显示了持续复苏的迹象，昨日股票市场也有了非常良好的反应，我们预计经济复苏的趋向也会导致全球股票市场出现新的增长态势，我们维持对于美国标普500指数上升至1250-1300位置的判断。在原油价格方面，由于3月全球制造业复苏超出预期，昨日油价达到了85美元/桶，但我们认为原油价格出现暴涨局面的可能性不大，这主要是基于我们一贯对美元中期走强的判断。虽然短期之内欧元兑美元可能会有一个超跌反弹的走势，但是一旦美元兑欧元的的强势重新再出现时，原油价格再度被美元压制是很有可能的。 三月美国首次申请失业救济金人数下降显著，非农就业人数或将强劲反弹 100020003000400050006000700008-0108-0308-0508-0708-0908-1109-0109-0309-0509-0709-0909-1110-0110-03300350400450500550600650700连续申请失业救济金人数 (千)首次申请失业救济金人数 (千,右轴)首次申请失业救济金人数四周移动平均值（千，右轴） 资料来源：Bloomberg数据库。 美国劳工部发布的报告显示，截至3月26日当周首次申请失业救济人数为43.9万人，较上期修正后的44.5万人下降了6千人，四周移动平均值重新下降至45万人以下，录得44.7万人。截至3月19日当周持续申请失业救济金人数从上期修正后的466.8万下降至466.2万人。 进入3月以来，随着天气的好转，美国首次申请失业救济金人数下降显著，目前较2月底的46.8万人已经下降了约3万人。持续申请失业救济金人数较2月中旬下降了约5万人。首次及连续申请失业救济金人数重新回归下降通道暗示了天气因素对美国劳动力市场的扭曲很可能在3月会得到纠正，预计非农就业人数很可能会在3月实现25-29万的净增长，这很可能是美国就业市场好转明确出现的月份。预计在此后二季度的三个美国非农就业人或将依次增长23万（4月），26万（5月）和36万（6月）。如果美国就业市场呈现此种复苏趋势，那么即便美国的核心通胀依旧处于较低水平，也不排除美联储会及时启动货币政策正常化的进程，加息预期有可能提前至6至8月。 注：今晚20：30美国将公布3月非农就业人数数据，敬请投资者给予高度关注。 3诚信源于独立 专业创造价值 全球市场动态 www.txsec.com 附录 表 1：2010年 4月 2日全球主要国家国债收益率 2年期(%) 5年期(%) 10年期(%) 30年期(%) 美国 1.06 2.58 3.87 4.73 英国 —— —— 2.47 4.48 德国 0.95 2.13 3.09 3.79 法国 1.11 2.26 3.40 3.99 西班牙 1.38 2.81 3.81 4.62 意大利 —— —— 2.58 4.71 爱尔兰 —— —— 3.50 —— 荷兰 —— —— 1.98 3.75 希腊 5.11 6.10 6.54 —— 瑞典 —— —— 2.17 —— 丹麦 1.05 2.75 3.37 —— 挪威 —— —— 3.15 —— 瑞士 0.46 1.21 1.90 2.33 日本 —— —— 0.51 2.21 资料来源：Bloomberg数据库。 表 2：2010年 4月 2日球主要国家及地区最新指标利率 最新利率水平 最近一次变动 美国 联邦基金利率 0.25% 2008年12月16日降75基点 加拿大 隔夜拆款利率 0.25% 2009年4月21日降25基点 日本 隔夜拆借利率 0.10% 2008年12月19日降20基点 香港 最优惠利率 5% 2008年12月3日降25基点 台湾 重贴现率 1.25% 2009年2月19日降25基点 韩国 隔夜拆借利率 2.00% 2009年2月12日降50基点 新西兰 官方指标利率 2.50% 2009年4月29日降50基点 欧元区 回购利率 1% 2009年5月7日降25基点 英国 基准利率 0.50% 2009年3月5日降50基点 瑞士 利率目标区间 0.25% 2009年3月12日降25基点 瑞典 回购利率 0.25% 2009年7月2日降25基点 澳洲 指标利率 4% 2010年3月1日升25基点 资料来源：Bloomberg数据库。 4诚信源于独立 专业创造价值 全球市场动态 www.txsec.com 表 3：2010年 4月 1日全球主要股市、汇市、商品收盘 市场-指数 2010年4月1日 涨跌 涨跌幅（%）香港 - 恒生 21537 297.65 1.40 香港地区 香港 H 股 12696.05 298.46 2.41 美国 - 道琼工业10927.07 70.44 0.65 美国 -S&P500 1178.1 8.67 0.74 美国 美国 -Nasdaq 2402.58 4.62 0.19 英国 FTSE 100 5744.89 65.25 1.15 法国 CAC 40 4034.23 60.22 1.52 欧洲 德国 DAX 6235.56 82.01 1.33 纽约原油期货 84.87 1.11 1.33 商品 黄金期货 1126.2 11.6 1.04 美元/日元 93.82 0.35 0.37 货币 欧元/ 美元 1.3589 0.0079 0.58 资料来源：Bloomberg数据库。 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯